引言“它赚钱吗?” 一位代表在2018 年年初的一次会议上问道。当时马克在会议上介绍了MCP 将以积极把ESG 投资理念引入新兴市场为使命。
这位代表并非对ESG 一无所知, 她 清楚“ESG 投资” 指的是在投资决策时将环境、社会和治理因素考虑在内。在这种语境下, 她也不会对“积极” 一词的含义有任何疑问。她应该知道, “积极” 在投资中意味着参与投资组合中的公司事务, 而不是被动地跟踪指数。
她的潜在问题是: ESG 投资, 特别是积极的ESG 投资, 能否在新兴市场获得合理的回报?正如我们将要看到的, 有证据表明, 她前半个问题的答案是肯定的。ESG 投资实际上比非ESG 投资盈利会略高一些。证据还表明, 积极投资比被动投资得到的利润 多。问题的第三部分(积极的ESG 投资能否在新兴市场获得合理的回报), 也可以暂时得到肯定的回答, 尽管确凿的证据较少。
我们马上要进入21 世纪的第三个10 年, ESG 这3 个字母对 投资界正产生巨大的影响。这个词挂在每个人的嘴边, 各种基金公司和财富公司每天都在宣告对其所代表的商业哲学的忠诚。
过去一些单纯倡导负责任投资的压力集团, 由于没有充分理解基金经理所承担的受益人的信托责任, 它们的倡导和呼吁并没有得到重视。然而随着历史的演进, 多 有影响力的相关方参与进来,ESG 投资逐渐走上经济和社会的历史舞台。
回顾历史, 在这个进程中发挥重要作用的团体包括: 18 世纪的清教徒, 他们厌恶酒精和烟草的邪恶, 强烈反对大西洋奴隶贸易; 19 世纪60 年代婴儿潮时期出生的生态学家和环境学家, 他们极力鼓吹公社制和自给自足的梦想; 19 世纪80 年代的反种族隔离倡议者; 以及联合国, 标志性事件是其下属机构世界环境与发展委员会于1987 年出版《我们共同的未来》(又名《布伦特兰报告》)。
, 这些团体还包括: 开展企业社会责任(CSR) 项目以及履行降低碳足迹承诺的公司, 严格的环境和社会法律法规的政府,发布一连串新ESG 报告要求的自治组织, 关注环境退化或社会剥夺的慈善机构和基金会, 综合考虑慈善投资和商业投资元素的所谓新影响力投资者, 努力用数字展示ESG 业绩的ESG 指数编制者、分析师和顾问, 被动ESG 指数跟踪基金, 推动其投资组合中的公司符合ESG 要求的积极投资者。
所有这些团体或组织都发挥着各自的作用, 但是ESG 的明星并非它们。它不是一个人或一个组织, 而是一代人, 即20 世纪80 年代和90 年代出生的“千禧一代”。正是他们的世界观、即将掌握的权力、挑剔的消费习惯[例如, 他们对带有公平贸易标志的产品和带有通用回收标志(URS) 的包装的偏好]、对现代社交媒体的掌握以及永不满足的好奇心, 赋予了ESG 经济和政治上的力量。
ESG 逐步成为投资活动中心的另一个原因是, 千禧一代比他们的父母消息 加灵通, 投资者不再像以往那样对情况一无所知。
自从蛇引诱亚当吃掉苹果, 投资者一直因为信息获取不足而处于不利地位。对所投资的业务和公司缺乏了解使他们很容易成为骗子、贪污犯、不道德的股票发行人和不称职或腐败的管理人的猎物。1720 年, 南海公司破产致使众多投资者陷入贫困, 以至于英国政府不得不通过《泡沫法案》, 将投资者的责任限制在他们所投资的金额范围之内。
几个世纪以来, 随着信息可获得性的增加, 企业信息披露要求 加严格, 投资者信息获取不足的问题及其伴随的风险已经有所缓解。但是, 每年仍有投资者因对所投资的公司和企业不够了解而导致大量资金亏损。
互联网引发的信息 , 以及电脑和智能手机的广泛使用, 有望将许多以前隐藏的信息公之于众, 从而缓解投资者信息获取不足的问题和伴随的风险。
在现今信息 加丰富的时代, 虽然老问题变得 容易解决, 但也出现了 难回答的新问题, 其中许多与ESG 有关。千禧一代希望他们购物、工作和投资的公司是好的、善良的、有责任感的, 并且具有可持续发展的商业模式。千禧一代的投资者并不仅仅满足于投资组合能赚钱这一点。
在新兴市场, ESG 评估问题尤为突出, 这些市场对ESG 的信息披露要求不够严格, 也没有相关的管理规定。例如, 据估计, 亚洲仅有不到50% 的公司披露了碳排放数据, 而在欧洲这一比例是90% 。在透明 建立的 清廉指数(CPI) 排行榜上, 除去个别例外情况,新兴市场 的排名往往低于成熟市场。由于缺乏新兴市场公司的可靠信息, 目前 基金管理市场的被动基金往往避开新兴市场。它们宣称原则上遵守ESG, 但是其低成本的商业模式迫使其只能依赖一套新的ESG 指数。这套指数并不能像覆盖成熟市场那样覆盖新兴市场。在我们看来这是一个遗憾, 因为新兴市场投资者对公司施加压力并要求它们遵守ESG 原则会结出 的善果。
在世界上那些仅靠筛选, ESG 指数和案头研究无法触及的领域, 积极投资(去公司亲自考察) 是获得足够的用于测算风险信息的 途径。
新兴市场是现代投资的前沿。就像19 世纪的美国西部, 为投资者提供了经典的高风险和高回报并存的投资模式。积极投资, 也就是我们的投资方式, 是 能够打开新兴市场企业宝藏的钥匙。
积极投资或新兴市场的积极投资
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