费雪论股市获利 肯·费雪等 著 金融与投资

荐理由1：40多年投资经验的师毫无保留地分享真实市场运行逻辑
荐理由2：费雪教我们采取措施，避免重复犯错。已经发生的事情永远不能作为预测未来的依据，但历史是塑造前瞻性预期的有力指南
荐理由3：漫步300年投资史，将诸多历史事件进行整合，结合大量的数据和作者的投资经历，帮助读者以史为镜，减少误判，提升投资业绩。
“在投资领域，
如果你能在 60% 的时间里作出正确选择，
那你就应该算作传奇人物了；
如果是 70%，那你绝对是上帝了。”
翻开《费雪论股市获利》，将引领你进入全球**投资**肯·费雪独特而深邃的视角，漫步300年投资史，洞悉金融市场恒久不变的本质规律。
**认为，成功的投资就是尽可能减少错误。投资者难以实现合理长期回报率，源于普遍存在“思维近视”及“确认偏误”，导致对市场误读、误判；如果学会以史为鉴，把历史当作实验室，对各种各样的合理预期进行检验，就可以获得比别人更清晰的认知，构建更合理的投资组合，进而成为穿越金融危机、长期战胜市场的少数赢家。
基于详实、客观的图表和数据，丰富的文献和事件备忘录，**毕生投资智慧在本书中竟变得如此通俗易懂、清晰可鉴！凭借本书，肯·费雪也一举奠定了在投资界的宗师地位。
前言 以史为镜，洞悉金融规律，让超额获利成就一生“泼天的富贵”
第 1 章“这次不一样……” 投资界，代价昂的话
全球投资之父留下的投资智慧
新常态：每个周期都上演的传统段子
当经济回暖，为何仍感觉身处衰退？
“二次探底”令人忧心，却鲜有发生
第2章 入市与退出，拿捏时机 长期回报率的胜负手
盲目看空，令强劲反弹擦肩而过
V 形走势：颠覆你对收益率的有想象
大部分收益来自短短几天！哪几天？
在牛市中，“怕高都是苦命人”
横盘震荡是坚定持股还是清仓退出？
错误的时间，错误的选择，频繁进出，怎能跑赢大盘
第3章 没有波动，何来市场？ 波动，超额获利的前提
标准差：值得参考，于决策无益
没了投机者，流动性随之枯竭
扩大时间窗口，波动性自然减弱
庞氏骗局：10% 回报率，不承受任何波动
历史上，没有飞不走的“黑天鹅”
第4章 长期牛市，不争事实 所谓“长熊”是种大脑错觉
悲观者负责深刻，乐观者负责赚钱
不在低位割肉，就不影响终收益
牛市平均持续时间：60 个月
过去的业绩并不能预测未来的结果
选取合理的投资时间窗口
第5章 巨额赤字，并不然招致股灾 也可能是投资佳时机信号
债务杠杆：负责任运用，价值显而易见
预算赤字加大，股市反而红火？
政府高负债，并非衰退导火索
怎样的债务水平才算合理？
“欧猪五国”，也未见得拉欧元下水：偿债能力是关键
第6章 性感资产，骨感收益 没有哪类股票，超乎寻常优越
创市销率选股法，小盘价值股的制胜法宝
股价上涨动力来自市场需求
基本面因素是决定股票长期走势的关键
如何才能有效识别市场泡沫？
世界上再没有比空手套白狼的幻想更危险的了
热门资产，缘何摇身一变成冷门？
小盘股与大盘股的择时技巧
第7章 政党效应，权当谈资 偏见如果是别人的，对你是好事
政治偏好：一种致命的决策偏差
历届美国总统任期的股市收益率
大选年，获利密码
连任年，股市甜点
企业家比政治家更值得作为投资依据
第8章 全球投资，机遇和陷阱 风险管理和改善业绩的机会，无处不在
投资的全球化浪潮，不容错过
全球股市走势趋同性是什么时候出现的？
负面动因：来自全球经济的警示
构建全球投资组合，然后静观其变
市场永远不会忘记历史，人们却很容易忘记
后记 《绿野仙踪》式的经济、货币及政治隐喻，你真读懂了吗？
肯·费雪（Ken Fisher）
美国富豪榜排行前100名
《福布斯》近30年具影响力人士
百年投资世家第二代教父级传人
肯·费雪有着其响亮的家学渊源，在其40多年的投资实践中，逐渐成为举世公认与股神巴菲特比肩的“成长股价值投资”集大成者。
如今，费雪投资公司管理的资产规模已超2000亿美元。据威第三方调查公司 CXO认证，1996至2010年这15年间，费雪在《福布斯》上荐的股票11 次跑赢大盘，一次持平；同期，他的股票组合也实现了远高于同期标普500指数的年均收益率。
作为金融市场和经济史的痴迷者、研究者，肯·费雪还撰写了大量学术文章和11本专著。他的文笔思想深邃、幽默睿智，常让读者拍案叫绝，他的作品更是被投资者奉为圭臬，畅销全球。
劳拉·霍夫曼斯，著，劳拉·霍夫曼斯（Lara Hoffmans）
霍夫曼斯是费雪投资公司资深内容编辑，《福布斯》的定期撰稿人，MarketMinder.com网站总编辑，与费雪合作出版过多本畅销书。
前言 以史为镜，洞悉金融规律，让超额获利成就一生“泼天的富贵”
人们习惯于淡忘，不仅经常健忘，而且忘记得非常快。即使是刚刚发生的事情，也很难留存在我们的记忆中，我们能记住的太少了。而这然招致无数投资失误，而且是其严重的失误！有很多次，我们的记忆在股市中捉弄我们，我们却浑然不知。
我们忘记了事件，忘记了原因和结果，甚至记不起我们的感受。因为我们总是忘记，所以，我们习惯于盯着摆在面前或是刚刚发生的事，行为学家称之为“思维近视”。
我们总以为自己看到的都是新鲜事物，每一种发现都有而且意义非凡，事实却是，我们刚刚经历过类似事情，而且这样的事情在历史上比比皆是。
人类过分关注眼前事件的倾向并非偶然，这是进化的结果。在漫长的进化过程中，人类一直在学习忘却过去，忘却痛苦与灾难。因为这种健忘，我们才会重复很多疯狂的举止，比如说用木棒和石头去猎杀大型野兽，或是在旱灾、冰雹、野火或其他毁灭性灾害之后去重新翻耕土地。
忘却痛苦是人类谋求生存的一种本能，不幸的是，这种本能却让我们忘记了教训。尽管每个人都善忘，而市场却不善忘。事实上，历史绝对不会分毫不差地重复，每一次熊市都有一套独特的诱因，每一次牛市也都有不同以往的特有动因。
然而人类的行为却不会变化，至少说不会在短时间内发生巨大变化。投资者或许不会记得他们曾经对债务、赤字、愚蠢的政治家、高油价、低油价、过度消费有过几乎完全相同的体验，市场却清晰记得，细节或许会有所差异，但总体行为特征却不会变化。
几十年以来，我曾经听说过很多聪明的商界师高谈阔论当前形势的端性。历史却说明，这些现象不仅不算端，甚至与常态没有什么区别，这种例子举不胜举，而且贯穿本书。如果你告诉某个人，他所说的事实纯属谬误，你可能会碰一鼻子灰，因为他根本就不可能相信你！他们以为自己无所不知，实际上只是从媒体或是网络上道听途说，他们的朋友信以为真，于是，这就成了他们的事实。这是虚假的事实，只要我们稍有一点记性，就会轻易地识别这些伪事实，但因为我们都是健忘的人，我们的社会也就变成了一个健忘的社会。
这就是投资者经常犯相同错误的原因，万不要认为只有普通投资者才容易犯错误。第三方调查公司CXO 对所谓的投资大腕们，也就是对那些通过各种方式预测市场走势的专业人士进行了研究。他们中有些人本身就管理着大量资产，就像我这样，他们选择的专业投资人士中也包括我；有些人虽然不自操盘，却会公布投资通讯，撰写投资评论等。当然，在这些人当中，并非每个人都是发布公开市场预测的专业人员。
那么，CXO 的调查结果发现这些专业投资者的预测准确度又是怎样呢？至我创作本书的时候，这个数字是47%，我在本书1章里提到了他们对我的评价。我可以坚定地认为，他们的平均准确率绝对不超过50% ！这就是专业人士！这些名声显赫的所谓专业市场预测师，平均准确率竟然还不到一半！这样的话，我们完全有理由相信，非专业人士的预测准确率也差不到哪里去。关于这一点，可以阅读第2 章。
成功投资：貌似“苛求正确”、实则“减少错误”
为什么投资者在多半的时间里会面对失败呢？原因简单而重要：我们太健忘！我们总是不能以史为鉴，从历史的失败中吸取教训。投资者不仅始终被贪婪和恐惧所控制，而且还会忘记，贪婪和恐惧曾经让他们屡屡受挫。
投资者之所以总是毫无理由地与贪婪和恐惧为伍，是因为他们觉得这种感受十分强烈，难以抗拒，尽管客观事实或许并非如此。
他们习惯于被貌似剧烈但实属正常的波动所吓倒，因为他们忘记自己曾无数次地经历过这样的波动。他们总是反应过激，可能是出于度的悲观，也可能是因为超常的乐观，他们所依赖的无非是零零散散的风言风语，或是媒体大惊小怪的末日预言，而随后的事实往往会无一例外地证实：这些只是危言耸听，甚至完全是一派胡言。为什么会这样？他们不知道，媒体也习惯于重复同样的错误，原因当然完全一样：它们也是由人组成的。
2008 年的市场剧烈震荡让媒体惊慌失措，但这一次和2003年或是1974 年熊市探底没有任何不同，而且比前两次甚至有过之而无不及。与此同时，媒体又忽略了2009 年市场探底后的大牛市，他们似乎永远也不会预见到股票居然会变脸得如此之快，尽管我们在2003 年刚刚经历过类似的事情，只不过程度略缓而已。
1975～1976 年的触底反弹，诸如此类的事情在历次的熊市中屡见不鲜，但距2002 年和2003 年不过只有十几年啊，投资者应该不会把只有十几年历史的事情忘得一干二净吧！
的确是这样，尽管2008 年的市场波动情况相对短期历史稍微加强，但较长时期内并不突出，投资者显然忘记了用历史做一下检验。在我们的世界里，以史为鉴似乎是件很难的事情。首先，历史对大多数人来说很枯燥；其次，大多数人根本就不认为他们的思维鼠目寸光，而且几十年前埃菲社的事情到今天早已经物是人非了。在现实中，市场在基本运行规律上并没有太多的变化，因为市场运行的参与者们风雨依旧。行为心理学带给我们的一个基本规律就是：人类不仅不善于变化，而且不善于学习。
当然还有更多的例子。投资者认为，自己喜欢的资产类别会随着时间的推移而越来越有魅力，却忘记了刚刚经历过的事实已经断然否定了这一推理，详见第6 章。投资者坚信，自己所拥护的政党或者自己喜爱的政治家一旦当选，将有利于股市，但近期历史会告诉我们，就总体而言，任何政党对股票而言都无所谓好坏，详见第7 章。他们还忘记了，自己之所以会忘记上一次的教训，是因为这种教训过于痛苦，以至于除了忘记之外已别无选择！如此反反复复地品尝同样的痛苦，都源自相同的错误认识和错误观念。
幸运的是，在投资中，要得到可以接受的回报并不需要我们做到0% 的正确，况且这也是不可能的。如果抱有这种期望，你一的命运就是失望，因为任何人不可能在任何时候都做到百密而无一疏。相反，你应该尽可能地少犯错误，在投资领域，如果你能在60% 的时间里作出正确选择，那你就应该算作传奇人物；如果是70%，那你绝对是上帝。实际上，只要正确的概率超过50%，就意味着你已经比大多数投资者更胜一筹了，即便是很多专业人士也会对你仰视。
在我看来，改善投资业绩的一种好办法，就是以降低失误率为目标。如果你对问题能看得比别人更清晰，而且不会受限于迷惑了大多数投资者的错误观点，你就已经走在正确的道路上了。从本质上说，这也是我在很多作品和专栏文章中的核心思想，并且也是我始终倡导的理念：客观看待世界，尽可能从不同的视角去认识它，据此作出反应或是静观其变。而有这一切都是以减少错误为核心，尽管我们还是会犯各种各样的错误，但这已经足够让我们超过大多数投资者了。
而要减少错误，以更清晰的视角看待世界，有意义的工具，无疑就是通过反复持久的练习改善我们的记忆力，哪怕是记住一点点的历史，也会让我们受益匪浅。
投资是概率游戏，而不是可以确定的游戏
每当我谈及历史在资本市场预测方面所发挥的巨大作用时，总会有人说，“以往的业绩不能用来预测未来”，的确如此，这也是我们不能依赖历史的缘由所在。我们可以把历史当作实验室，对各种各样的合理预期进行检验。比如说，当事件X 发生的时候，结果通常是B、C 或者D，但也有可能是从A 到F 的其他结果，这样，我就可以知道，尽管任何事情都可能发生，但出现从A 到F 的可能性较大，出现B、C 或D 的概率就更高了。而出现上述区间以外结果的可能性则非常小，这时，如果我们要把赌注压在这个区间以外的事情上，显然还需要更多的依据来作出判断。
因此，我们还要考虑其他会对结果产生影响的要素，比如说经济、政治和心理等方面的因素。例如，如果事件Y 与事件X 同时发生，Y可能会减少发生事件D 的概率，增加事件B 发生的可能性；或者说，事件Z 即将发生，它通常会导致事件Q 的出现。因此，尽管事件Q 在预期范围以外，但还是要把它纳入考虑范围。这就是我教给各位的方法，用概率论的知识思考问题，从根本上说，投资本身就是一种概率游戏，而非确定性游戏。
有趣的是，即便是抱怨历史不足以成为“投资指南”的人，也会拍着胸脯打包票：“政府的债务将毁掉经济，拖累股市。”或是称：“如果失业率很高，经济就无法复苏。”真的吗？这些论调的基础何在？
假设你无比肯定某种条件会导致特定结果（不管是出于特殊状况，还是经济基本面导致的然结果），因为你曾在以前看到过这种对应关系的存在，或是历史已经以某种方式验证了这一点，别人会觉得合理吗？但这也不公平啊！
即使很多人认为事件X 定会导致Y，我们检验一下历史中是否发生过这样的事情，也没有什么坏处吧。原因很简单，如果以前没有发生过这样的事情，不管人们怎么想，它发生的概率都不会很大。
当某个特定事件会导致特定结果的逻辑关系已被社会广泛接受时，如果我再说历史上未曾出现过先例，媒体、视频网站或是社交网中的多数人还是会大发雷霆，对我群起而攻之。我在这里就不引用事实和历史数据了，我们在下文将详细探讨这个问题。更常见的情况是，那些被人们视为比以往更明显、更糟糕而且也更具因果预测关系的新鲜事物，往往是我们曾多次亲身经历过的现实，遗憾的是，它们往往不会带来人们普遍预期的结果。
有时也会发生不合常规的事情，只要穿上神奇的红衬衫买彩票，你就能赢得大奖。这很不可思议吧！但一个思维正常的人不会总是去赌彩票，即使穿上你的神奇红衬衫，每次买上1000 注彩票，你也不可能总能得到大奖！彩票中奖完全是一个概率性结果，中奖的概率低得几乎可以忽略不计。显然，我们找不到有说服力的证据表明，衬衫的颜色是上一次中奖的主要原因。虽然穿上红衬衫会让你感到很舒服，红色也是我喜欢的颜色，但它丝毫不能改变这个接近于零的概率。
批判家们喜欢指责人们以市场历史来反驳某些根深蒂固的传统观点。当人们认为失业率太高导致经济无力复苏时，他们又会用历史为自己伸张正义。仅仅通过某些事件，并不能证实他们的说法，因为我们总能在失业率的历史数据中找到反驳依据。事实上，认为高失业率然会导致经济增长放缓或是股市下跌，和前面所言红衬衫的神奇预测能力并无区别。事实显然不会这么简单。我们在历史实验室中也没有找到这样的先例，而且它显然也不足以成为公司在销售额尚未复苏时便加大劳动用工的依据。
这就是历史的重要性所在，如前所述，投资是概率游戏，而不是可以确定的游戏。任何人都不可能百分百地保证未来将会发生什么。那些坚持如是说的人或许只是在向你兜售你根本就不会喜欢的东西，或是想蒙上你的眼睛，然后再实施抢劫。
当你穿红衬衫的时候，可能会赢得百万美元大奖。同样，彗星也可能会撞上地球，消灭地球上的生命，这是很多科幻小说中的典型情节。如果你购买一点股票，或许可能把自己变成下一个微软的板。
虽然可能性是无穷无尽的，但我们显然不能把赌注押在仅仅是具有可能性的事件上。不管这种可能性看上去有多么美妙，我们也不可能围绕着不计其数的可能性建立自己的投资组合。相反，我们只能考虑处于一定可能性区间内的结果，然后按照其概率构思我们对未来的预期。你可能依旧会犯错误，而且会经常犯错误，你须为此作好准备，但如果我们合理构建这个概率区间，就有可能在长期内获得更理想的结果。
如果你的记忆受损，这个过程恐怕就要艰难得多了。不过，只要你还能牢记，并且尝试着学习用历史去认识可能性，那么，你就可以更好地理解，哪些可能性更有可能成为现实，或是哪些可能性永远都不可能实现。这样，你就可以不断降低失误率了。