财富管理的中国实践 张帅帅著 给银行 券商 基金 三方机构等金融从业者的中国式新财富管理实践指南 中信出版

1.作者在财富管理领域的研究具有较高威性。《财富管理的中国实践》为中金公司研究部多年来在财富管理行业方面的研究成果，既包含具有一定研究深度的理论知识，又提供了组织结构、资源投入方面国内外实操的案例，同时对于如何平衡短期投入和长期效益之间的关系也做了论述，对金融机构具有一定借鉴意义，对金融行业未来格局的重构提供了重要参考。同时还在书中提出了一些财富管理方面的创新模型，对于行业的发展也具有很大的参考价值。
2.全书主要聚焦快速发展的中国财富资管行业，对当前行业参与机构、投资者以及广大的财富管理客户关心的问题进行了探讨。这本书能够满足各方读者的需求，一方面深度剖析了财富行业的发展情况，在一定程度上填补了相关领域研究的空白；另一方面，也有助于提升企业和大众读者对财富管理行业的了解。
3.对财富管理行业未来十年发展趋势细项进行了详解。《财富管理的中国实践》对我国三支柱养老金、银行系资管、财富平台、买方投顾、监管框架、第三方机构、财富管理行业人才培养等当下行业内部、市场和投资者关注的热点问题进行了剖析，为财富管理行业从专业者从宏观和微观层面提供了实践指南。
4.专业性强，不乏实操性。《财富管理的中国实践》对问题的阐述，采取定量分析与定性分析相结合，数据采集可靠，分析论证严谨，配以图表来直观展示，有助于读者更好地理解和掌握内容，并付诸实践。

随着经济的飞速发展，就中国老百姓的财富规模而言，中国已经成为世界第二大财富管理市场，中国财富管理行业或将迎来黄金十年。但是中国的财富管理行业还很年轻，还有很多发展中的问题尚待解决，未来十年，针对新的挑战和机遇，中国财富管理机构应该如何转型，如何布局，如何应对？
中金研究部和中金财富广泛调研多家中外银行、券商、第三方机构，对中国财富管理行业进行深度分析总结，在全书中介绍了国际财富管理行业的崛起、发展历程、当前的发展情况、组织框架、商业模式变迁等，并对国际财富管理行业的头部企业进行深度剖析，以期为财富管理行业中其他企业的发展，及整个行业的未来发展提供思路。
更重要的是，书中对我国财富管理行业的发展空间进行了拆解分析、对中资财富管理企业的发展历史和现状等进行了总结介绍，并对未来的行业发展进行深度展望。同时，对我国三支柱养老金、银行系资管、财富平台、买方投顾、监管框架、第三方机构、财富管理行业人才培养等当下行业内部、市场和投资者关注的热点问题进行了剖析，为财富管理行业从业者从宏观和微观层面提供了实践指南。


海外财富管理
一章 欧美国家财富管理行业3
欧美国家财富管理行业的发展历程和竞争格局3
欧美国家基金销售渠道的演变：从简单基金销售到泛财富管理39
第二章 欧美国家财富管理头部企业59
瑞银：财富管理20 年，从营收增长到运营效率59
摩根士丹利：综合金融能力对接财富客群需求97
AMP：财富前台与中后台弱绑定，传统金融机构服务中产阶级的范式124
富达投资与嘉信理财：零售型综合财富管理平台带来的启示149
第三章 欧美国家财富管理机构组织架构176
欧美国家综合类财富管理机构组织架构176
瑞银与摩根士丹利独立财富管理部门运行机制180
第四章 海外资管机构的商业模式变迁194
海外头部资管机构商业模式的现状与未来194
普信：长期主义信徒，价值投资标杆205
贝莱德：风控立身，并购+平台化建设突破增长边界212
黑石：投后管理带来超额回报，多管齐下吸引长期投资225
以人为本：海外头部资管机构的共性特征230

中国财富管理
第五章 国内财富管理市场243
资产规模：供需共振下的快速增长243
收入规模：广义大财富收入体量达万亿元级245
第六章 中资财富管理企业发展261
市场竞争格局研判：尝试引入3 ×3 分析矩阵261
客群渠道：客群定位差异化——立体化与线上优势264
产品服务：优质产品是基础，增值服务匹配客群诉求270
服务体系：综合类中后台赋能客户经营，平台类中后台经营客户277
第七章 中资财富管理行业展望289
行业规模展望：高增长的万亿元级市场289
费率趋势展望：未下行，客群分层经营是核心290
竞争格局展望：头部财富管理机构有望获得更高的市场份额和更快的业务增长空间302

财富管理新机遇
第八章 财富管理机构布局个人养老业务307
个人账户养老业务透视307
海外各财富管理机构个人账户养老业务展业经验320
个人养老业务展业建议333
第九章 银行系资管母子联动创新模式340
资管市场空间广阔，早期需要得到战略性投入340
市场化薪酬体系建设刻不容缓346
母行渠道与联动模式定位——实现可持续的规模增长352
组织架构建设——市场化竞争与母行联动的平衡370
金融科技须得到资源投入与内部联动的双重支持374
风险：理财子公司在商业模式变革下的转型不及预期378
第十章 聚焦财富平台， 整合产品服务体系381
不同的资源禀赋，相似的经营目标381
财富开放平台三要素386
第十一章 厘清基金投顾关系， 推动买方投顾转型410
基金投顾监管框架逐渐明晰，规范化发展未来可期410
基金投顾再辨析——服务流程视角415
中资投顾行业展望——基于中美对比视角433
第十二章 异军突起的第三方机构475
C 端：以盈米为代表，深耕个人投顾业务478
B 端：针对机构客户的投顾服务及技术支持486
第十三章 保险公募渠道降费与财富资管机构的选择493
公募保险降费对大财富产业链的影响与应对措施493
美国大财富产业链的价值转移515
资管产品费率创新模式展望536
张帅帅
中金公司银行业首席分析师，研究部执行总经理。其团队覆盖银行、财富管理、理财资管、信用流动等领域。
在亚洲货币/机构投资者（大中华区、亚洲）等评选中屡获佳绩。

随着居民财富的增长，为居民提供适当的资产管理产品和为客户提供财富规划的狭义财富管理已成为金融界面临的重要任务与挑战，其中狭义的财富管理更是欠缺。《财富管理的中国实践》从狭义的财富管理着眼，分类简洁地介绍了国外的经验和国内发展的现状及热点问题，值得业界同人一读。期待大家能共同探讨中国财富市场发展的方法与路径，为完善财富管理市场的生态环境贡献智慧与力量。
——吴晓灵（中国人民银行原副行长）


财富管理是金融发展的然趋势和新的形式，但是“因您而变”，以客户为中心的服务理念和文化底蕴仍然是与客户共同成长的根基，这是我几十年银行从业的真切感受。当前，中国财富管理的供给和需求端都发生较大变化，面临较大的挑战和机遇，金融机构应认清形势、创新进取，探索新时代财富管理的新模式、新方法，始终秉持以客户为中心的理念，运用金融的工具、科技的手段，服务于人民对美好生活的向往和经济与社会的可持续发展。《财富管理的中国实践》提出了新形势下财富管理的一些新的观点和思路，为中国财富管理业务转型与发展提供了非常有意义的探讨。
——马蔚华（招商银行原行长）


随着中国居民财富的日益积累与资产配置的结构性变化，财富管理受到各界的广泛关注。但何为“财富管理”，尤其是中国式财富管理的内涵和外延，至今尚未形成广泛共识和一致标准。业务和管理模式之动态复杂多元也成为我国财富管理机构转型的重大问题。《财富管理的中国实践》从行业中观和机构微观视角较好回答了上述问题。中观层面，对海外财富管理行业绘制了全面系统的财富管理业务“标准地图”，再根据我国各类财富管理业务实践“按图索骥”；微观层面，对中外财富管理头部机构的案例研究亦达到可指导经营管理的颗粒度，值得关心我国财富管理高质量发展的各界人士细读深思。
——高皓（清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心主任）


中国处在金融周期的下行阶段，改善金融结构，促进科技创新是关键。做好科技金融这篇文章，需要资本市场发挥枢纽作用，一方面在供给侧推动直接融资比例的上升，更好服务实体经济；另一方面在需求侧提升投资者财富获得感，使投资者和融资者在经济发展过程中实现共赢。财富管理正是连接居民财富（投资者）、资本市场、实体经济之间的桥梁，《财富管理的中国实践》通过对海内外行业及公司的深入研究，务实地探讨了财富管理机构的专业能力建设、买方投顾转型等问题，相信会对我们思考中国财富管理高质量发展有一定的启示，值得一读。
——彭文生（中金公司首席经济学家、研究部负责人，中金研究院院长）

荐序
就老百姓的财富规模而言，中国已经成为世界第二大财富管理市场，但中国的财富管理行业还很年轻，仍有许多问题需要在发展中解决。近年来，虽然财富管理净值化的方向已成为行业共识，但在实践中如何通过理念宣导、组织架构、平台建设来抓住机遇，仍有非常多的讨论。张帅帅作为中金公司研究部银行首席分析师，带领团队出版了《财富管理的中国实践》，可谓正当其时。
张帅帅是研究部“智商高、情商高、颜值高”的青年才俊,虽然很年轻,但已经深耕金融行业多年,并且和多位银行行长、财富部门负责人有过非常深入、密集的讨论和交流,带领团队多次发布关于财富管理行业的重磅报告。同时,也曾多次应邀为多家银行、券商的重要中高层管理岗位的同事,就财富管理的行业趋势和战略机遇进行授课培训。中金公司在制定和更新财富管理战略规划时,也曾多次邀请张帅帅共同研讨。借此机会,对张帅帅在中金财富的战略讨论中做出的卓越贡献表示感谢。
2023年财富管理行业也发生了诸多变化，一方面保险渠道佣金显著下调，另一方面公募基金交易管理的相关征求意见稿也已出台，行业降费降佣成为大势所趋，竞争越发激烈，如何在这样的新环境下应对新挑战，抓住新机遇？在这里分享三点思考与大家交流。
一是回归客户利益至上的初心，践行买方投顾理念。行业的变化无一不表明，简单以渠道为王的时代已经过去，未来的核心是如何为客户创造价值。近几年买方投顾已经成为财富管理机构的转型方向，中金财富也是较早一批向买方投顾业务转型的机构，2019年至今，通过实际的平台客户行为数据，我们的确看到了通过买方投顾服务的客户盈利概率显著提升，客户赎回概率也大大下降。书中也回顾了欧美财富管理行业的商业模式演变，能够清晰地看到殊途同归，行业都在进行从产品销售到投顾模式的转型。2023年6月，新的基金投顾业务管理规定正式征求意见，这标志着行业的共识正在不断强化，如何在实操中更好地践行买方投顾理念，书中也提供了不少组织结构、资源投入上的国内外实操案例，尤其是对于如何平衡短期投入和长期效益之间的关系做了思考和论述。这些执行意义较强的信息，值得财富管理行业从业人员，尤其是掌舵人一读。
二是财富管理机构如何有效利用金融科技的力量。近年来,无论是互联网平台在公募基金保有量上的逆袭,还是东方财富在交易市场份额的快速提升,都让我们对于科技的力量有目共睹。金融科技的运用,不仅仅带来了客户体验的提升,也是提升下一代年轻客户的渗透率的关键,更是财富管理机构如何创新获客、弯道超车的关键。同时，近一年AIGC（生成式人工智能）的加速应用更让我们看到了未来的无限可能，科技将成为财富机构核心竞争力中重要的一环，也可能是高质量普惠金融服务的关键。而传统财富管理机构发展金融科技能力应该是内生、外延还是合作？目前这一尚无标准答案的问题，也可能是行业未来格局重构的关键。
三是资产管理和财富管理如何协同发展。强大的资产管理，无疑是对财富管理业务的巨大助力，反过来资产管理的发展，又离不开财富管理的支持。可在实践中我们会发现，财富管理要协同资产管理，但重要的是以客户利益为中心，因此绝大部分财富管理机构都致力于打造开放的产品平台，以满足客户全方位的需求。同时，一家优秀的财富管理机构既能够为资管机构匹配合适的长期资金，让其专注于投资、研究、业绩提升，又能长期助力资产管理的健康发展。可以说，流的投资机构离不开流的财富管理的支持，两者都是整体生态中不可或缺、密切相关的环节，终的目标是一致的，那就是提高客户的获得感。只有相互尊重，相互合作，理清边界，形成合力，才能终完成以客户为中心的使命。
2024年是中央金融工作会议之后的开局之年，新形势下如何让老百姓来之不易的财富在财富管理行业中得到真正需要的服务，满足老百姓朴实的保值增值、老有所依的需求，相信这也是每一名财富管理从业人员的共同初心和使命。后续希望能与张帅帅这样优秀的同事以及各位业内同人继续学习、交流、探讨。
吴波
中金公司总裁