| 产品展示 |
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| 基本信息 |
| 图书名称： | 慢即是快：透视多元资产投资 |
| 作 者： | 杨培鸿 著 |
| 定价： | 75.00 |
| ISBN号： | 9787543233065 |
| 出版社： | 格致出版社 |
| 开本： | 16开 |
| 装帧： | 平装 |
| 出版日期： | 2022-01-01 |
| 编辑推荐 |
| 随着中国资本市场发展越来越成熟，国内投资者的投资理念和投资风格都发生了较多变化，从以往一味地追涨杀跌变成了现在更多地追求价值投资。同时，投资者对资产配置的热情不断高涨，其中以机构投资者尤甚。本书的缘起正是有感于投资市场的发展变化，伴随国内资本市场的逐渐开放，加强投资者关于多元资产投资的知识实有必要。 本书作者杨培鸿，原就职于易方达基金，他将自己多年来在实践中得出的感想和经验凝于本书，向读者介绍了多元资产投资的概念和方法。并且，他运用相应的实例和具体的市场数据，帮助读者形成更加直观的认识。 |
| 内容介绍 |
| 怎么理解为什么选择多元资产投资策略？ 如何进行多元资产投资？ 实操中怎么进行资产配置？怎样看待资产长期回报预测？ 怎么进行FOF投资？如何理解风险平配？ 怎么筛选与评估基金？什么是风险管理与业绩评估的核心？ …… 在资管新规大背景下，产品净值化是大趋势。对包括基金公司、银行理财子公司、证券公司等投资机构来讲，如何在风格轮换较快的市场环境下，通过构建相对稳健的多元资产组合以满足不同偏好投资者的需求是一大挑战。预期收益型理财产品逐渐退出市场，普通投资者该如何规划自己的财务，更高效地进行理财与避免陷阱？这都是亟待解决的难题。2018年理财新规颁布之后，产品净值化管理是趋势，基金公司、基金公司子公司、银行理财子公司、券商、保险公司、企业年金等投资者对绝对收益产品的需求大增，多元资产投资产品是这些策略的Z重要解决形式。同时，它也是众多具体的投资策略中对资产配置流程的Z集中体现之一。 本书通过介绍多元资产投资策略的演变发展、运行模式、资产配置回报预测以及FOF投资具体的策略操作，结合作者多年来的实战经验，为读者勾画了多元资产投资的完整面貌和系统思路。此外，本书选择了国际上比较著名的几家公司来进行案例分析，以期带来一些参考。 资本市场时刻求“快”；然而，能够持续赚快钱是极其罕见的。放下对“快”的执念，放弃对过于短期的利益的追逐，管理好下行风险，结果或许让人大吃一惊。本书正是想要回答这样一个问题： 如何在“慢策略”下实现高市场收益？ |
| 作者介绍 |
| 杨培鸿，容光投资合伙人兼基金经理，CFA持证人。在加入容光之前，先后在全国社会保障基金理事会、中国投资有限责任公司与易方达基金管理有限公司担任投资经理。进入投资机构工作之前，曾在天则经济研究所与莫斯科管理学院任研究员。以独立作者身份在The Cato Journal、《中国经济学季刊》、《中国经济时报》、《南方周末》等报刊上发表论文多篇。 |
| 目录 |
| 1多元资产策略简介 多元资产投资的演变 多元资产策略的主要类型和特征 多元资产策略的机遇 2多元资产投资辨析 多元资产投资与择时 多元资产投资与行业轮动 多元资产投资与大类资产配置 多元资产投资与FOF投资 3多元资产投资的运行 业务模式 团队架构 投研系统 讨论会 4适应性战略资产配置 战略资产配置的考虑要素 适应性战略资产配置的功能 适应性战略资产配置的常见考虑因素 5股票长期回报预测 企业行为与投资者回报：微观视角 经济增长与盈利增长的历史视角 股票市场的实际稀释效应 股票长期回报的驱动因素 A股长期回报假设及其应用 6动态战术资产配置 为什么要做战术资产配置 战术资产配置的多因子框架 动态战术资产配置框架示例 动态配置框架使用示例 7组合构建探讨 经典的组合构建模型 如何处理战术观点 核心—卫星组合构建 8风险平配策略研究 风险平配策略的时间维度 风险平配策略的风险溢价维度 风险平配策略的理论基础：长期视角 风险平配策略的实证分析 风险平配策略的杠杆问题 小结 9投资执行工具研究 主动策略与被动策略的选择 主动策略的评估与选择 被动策略的评估与选择 小结 10风险管理与业绩评估 风险管理理念 风险管理示例 业绩分析与评估 参考文献 |
| 在线试读部分章节 |
| 多元资产投资辨析2016年被认为是中国的FOF元年，多元资产投资的概念迅速流行开来。但是，由于该业务相对较新，不少投资者把多元资产投资等同于择时，或者大类资产配置、行业轮动和FOF投资。我们认为这些认知都只是反映了多元资产投资的部分特征，多元资产投资在内涵上要更丰满。本章将对相关的概念进行辨析，从侧面揭示出多元资产投资的一些特征。投资者在预备市场调整或试图预测市场调整时所遭受的损失要远大于市场真正调整时的损失。 ——彼得·林奇 多元资产投资与择时 尽管择时在国外投资者群体中背负恶名，但是不少国内投资者对它情有独钟，经常会把多元资产投资尤其是其战术资产配置部分与择时进行关联，认为战术资产配置就是战术择时。但是，在我们看来，多元资产投资与择时有相当大的差异。差异体现在多方面。 从目标来看，多元资产投资的目标并不是获取Z高收益，而是为了实现某一特定目标。这些目标具有较高差异度，有的目标稍微偏重收益，有的目标偏重定期支付压力，有的目标偏重通胀防护，不一而足。但是，很少有多元资产投资者的目标仅仅是获得尽可能高的收益。我们从风险收益特征的角度来分析，多元资产需要在满足特定投资目标的前提下使得收益增长路径更为平滑，因此，风险管理是多元资产投资不可分割的部分。而择时的目标就相对更为单一，主要就是为了获取更高的收益。择时投资者试图通过追逐在下一阶段可能表现更好的资产来获得好的回报。换句话说，多元资产投资的收益目标与风险容忍度永远是一体两面，抛弃任何一个都是有偏的，但是择时会刻意地低估风险管理的价值。 从理念来看，多元资产投资会重视战略资产配置，而择时完全相反。择时会抛弃不喜欢的资产而去选择可能更优的资产，但是多元资产投资即使不喜欢某一类资产也大概率会保留其配置，只不过会降低配置比例，降低的程度会受到风险预算的约束。原因在于多元资产投资会由战略资产配置来控制组合整体的风险收益特征，战术资产配置只会围绕着战略资产配置来运动，但是不会抛弃战略资产配置。战略资产配置对择时投资者的约束力相当弱，或者喜欢择时的投资者的投资框架里根本就没有战略资产配置的位置。这是两种完全不同的理念，在实践中难以共存。相信择时的投资者会轻视资产配置的作用，而相信资产配置的投资者会对择时不屑一顾。 从投资实践和对国内外投资者行为的观察来看，我们坚信资产配置才是多元资产投资的核心生命力，而择时不是。抛开风险管理的择时甚至是有害的。Campbell和Harvey（1996）分析了1980—1992年间237份投资简报的所有择时建议，他们发现，77%的择时建议都落后于简单的买入持有策略。更有趣的是，这两位研究者发现，当择时投资者给出错误的择时建议之后更有可能继续给出错误的择时建议，但是给出正确的择时建议之后并不会有继续给出正确择时建议的倾向。解释这一现象的原因除了择时难度较高之外，还有可能和择时投资者的赌徒心态有关。择时的成功概率与扔硬币差不多；正如每一次扔硬币都是独立事件，只要投资者的投资分析不发生系统性偏差，每次择时成功概率就都是随机的，不具有连续性。因此，择时的结果无论是正确的还是错误的都很难持续。但是，一旦作出了事后证明是错误的择时决定，并因此遭受了损失，这类投资者就会出现较为明显的损失厌恶特征，会变得更加偏好风险，系统性地高估小概率事件，使投资分析出现更大的偏误，对下一次择时下更大的注，错误的择时建议因此容易出现连续。不成功的择时使得投资者的行为发生了变化，就像硬币已经不再是一枚均衡的硬币，变成了有偏的硬币。这种属性的变化会令择时彻底失败，这也是择时在国外投资者群体中很难获得认同的原因。无论是原理还是实际的样本都证明了这一点。 …… 当然，相信择时的投资者坚信自己能避免市场的大跌并收获不错的回报。的确，如果错过Z差的100个交易日，1991年年初的1美元到2019年6月将变成927美元，是买入持有策略的57倍，年化收益率也从买入持有策略的10.26%变成了27.09%。表2.2如果错过Z差的交易日确实能带来回报。因此，择时讨论的关键在于双向正确的可能性。成功的择时需要既抓住上涨又避免下跌。为什么择时很难做对呢？这与资产价格的运行有关。资本市场往往是小幅上涨逐步积累，突然出现大幅下跌，之后又可能在很短的时间内出现几个单个交易日大幅上涨的情况。这种模式决定了择时很难双向正确。如果之前不能在一片祥和中避开突如其来的大跌，就相当于损失了择时一半的效果。如果在突如其来的大跌之后决定降低风险，又可能错过即将到来的大幅上涨，继续犯第二次错。 |
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