章 巴菲特的赌局2007 年, 在一个慵懒又漫长的夏日, 纽约现代艺术博物馆大厦15 楼拐角的一间豪华办公室里, 泰德·西德斯坐在一张时尚长方形办公桌后面, 背景中大声播放着美国消费者新闻与商业频道(CNBC)。没什么别的事可做, 于是西德斯决定查看一下电子邮箱中的未读邮件, 结果发现了一件很有趣的事情。
来自一位朋友的邮件, 里面的内容是沃伦·巴菲特与一群大学生会面的详情。西德斯一直是这位传奇的“奥马哈先知” (Oracle of Omaha) 的粉丝, 也是巴菲特的大型投资集团伯克希尔- 哈撒韦每年股东大会的忠实参与者。然而, 那天早上, 这封邮件中的内容却让他气急败坏。
一名学生向巴菲特问起他在一年前下的一个赌注: 一只简简单单跟踪美股市场的基金, 能够击败任何一位自信满满的对冲基金经理。这位伯克希尔的董事长表示, 至今为止, 尚未有对手敢跟他打这个赌, 于是他告诉学生们: “所以我认为, 我是对的。”西德斯, 长相酷似把胡子刮干净后的美国导演贾德·阿帕图 (Judd Apatow), 一向沉着冷静。而巴菲特这种轻蔑的态度, 却让这位36 岁的华尔街人很生气。毕竟, 对冲基金正是他所从事的职业, 是他的收入来源。
他从耶鲁大学捐赠基金的大卫·史文森(David Swensen) 那里, 学会了如何挑选出 的那一只股票的技巧。几年前, 西德斯创立了普罗蒂杰公司, 这是一家投资机构, 专门为养老金和私人银行打理资产, 成立了一只投资对冲基金的基金。到2007 年, 普罗蒂杰帮助客户管理了35 亿美元的对冲基金, 回报率高达95% , 轻松击败美股市场整体回报。
对冲基金行业 早诞生于20 世纪60 年代, 但直到过去10 年,才开始 式增长, 到2007 年 对冲基金总规模达到近2 万亿美元。像乔治· 和肯·格里芬这样的大型对冲基金经理积累了巨额财富, 甚至金融业其他收入颇丰的领域从业者也投来了羡慕的目光。到2005 年左右, 几乎所有华尔街年轻人都梦想着能管理一只对冲基金, 不再埋头在投资银行辛苦工作, 或是处理像公司贷款这样单调乏味的事情, 但这也只是想想而已。
对冲基金的这种增长让巴菲特很懊恼。一直以来, 巴菲特认为投资行业的这些经理水平都 一般, 实际上, 他们几乎除了从客户那里收取高额费用来放入自己腰包, 就没有做什么了。在2006年伯克希尔- 哈撒韦的股东大会上, 巴菲特 次提出了这个赌局, 同时狠狠批评了这个行业。
“如果你的妻子要生孩子, 那你 请一位产科医生, 而不是自己接生。如果你的水管堵塞了, 那你 打电话给水管工。大多数职业都有附加价值, 是一个外行做不来的。然而在投资行业, 总的来说, 情况并非如此。” 巴菲特向参会者说, “所以你聘请了这么一大群人——我估计一年总花费大约为1 400 亿美元, 而他们所做的事情, 总的来说, 仅仅是一个人自己花10 分钟就可以完成的事。”西德斯在某种程度上是赞同巴菲特的观点的, 确实有一些专业基金经理业绩表现不佳, 但在西德斯看来, 这个赌局是愚蠢的。那个夏天的早晨, CNBC 的新闻播报声音在办公室里回荡, 美国次贷危机刚刚开始, 西德斯想到, 否极泰来, 事情在变好之前, 往往都很糟糕。在对冲基金行业, 这些随心所欲的海盗们, 看起来 善于在即将到来的风暴中航行。毕竟, 对冲基金在市场的上涨和下跌中都可以获益, 并且比起巴菲特在赌局中给出的标普500 指数, 对冲基金能投资的品种也要多得多。在收费上, 对冲基金可能确实比较高, 但西德斯有信心克服这个障碍, 轻松击败标普500。当时标普500 的估值极高, 人们并没有注意到正在酝酿中的金融危机。
虽然西德斯错过了巴菲特在2006 年伯克希尔- 哈撒韦股东大会上 次提出赌局的时间, 但一年过去了, 并没有对手回应巴菲特。这是漫长的 , 西德斯开始用传统的方式给巴菲特写信, 提出接受他的赌局。“亲爱的沃伦,” 信件开头如是说:上周, 我听说你在 近一次年度股东大会上提出一个挑战, 我很期待能跟你打这个赌。我 同意你的观点, 投资者在对冲基金里的总回报, 被基金经理收取的高额费用吞掉了。事实上, 如果小弗雷德·施韦德( Fred Schwed) 放在现在写故事, 很可能就把他的书命名为《客户的G5s 在哪里?》然而, 我想赌的是, 你在大体上是对的, 却在细节上不对。实际上, 我 相信 的对冲基金投资组合, 随着时间推移, 表现要比市场指数好得多。我让你一步, 只挑选5 只对冲基金, 而不是10 只。想必你会对此 期待!令西德斯高兴的是, 巴菲特很快就回了信, 他草草在西德斯的信上写了一条简短的信息, 寄回给了西德斯在纽约的办公室。随后, 他们开始讨论具体如何安排这场赌局。 终, 他们达成一致,以100 万美元作为赌注。就这样, 两种 相反的投资理念的对决, 开始了。一方是傲慢的、昂贵的投资经理, 挖掘全市场那些 能赚钱的投资机会; 另一方是便宜的、“被动的” 基金, 闭着眼买下整个市场。这也是一场力量悬殊的对抗, 一边是聪明睿智的强势方, 一边是不被看好的弱势方。
▲虽然身为一名很有声望的投资者, 但巴菲特始终对自己的职业很谨慎。这一点在1975 年
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