[正版] 我们热爱的金融 重塑我们这个时代的中国金融 经济 金融 书籍

★适合金融爱好者、从业者、学者、企业高管和地方政府官员。

★北京大学光华管理学院院长刘俏教授历经五年精心创作。

★大量数据分析和实证证据，揭示中国金融体系*的结构性问题；如何重新塑造我们这个时代的中国金融，建设2035年中国好金融。

★全书双色印刷、装帧精美，封面采用“爱马仕橙”为主色调。不仅适合阅读学习，也非常值得收藏。

★本书有很高的学术价值，是图书馆必藏珍品。

序

图目录

表目录

导 言 好金融和坏金融/1

中国金融演进的逻辑/4

解析我们这个时代的中国金融/7

中国金融的未来/11

白蚁社会与建设好金融/16

章 我们面对的风险与收益的世界/19

被神圣化与被妖魔化的金融/19

从“发起并持有模式”到“发起并销售方式”/21

好金融的本质是降低金融中介成本—ψ/28

杠杆是理解金融本质的关键/32

定义资本结构和杠杆率/33

什么决定合理的杠杆水平/36

金融发展与经济增长/38

    学界观点/38

    金融是怎样失去活力的/43

第二章 不断演进中的金融/47

亚历山大大帝与金融/48

金融的变迁/49

好金融的标准——降低金融中介成本/52

一个描述金融中介过程的基准模型/56

五组动态变化的交互决定金融中介模式/59

透过金融中介基准模型反思2008—2009年全球金融危机/63

2008—2009年全球金融危机/63

危机爆发的原因/65

反思2008—2009年全球金融危机/75

“明月直入，无心可猜”/77

第三章 我们这个时代的金融/79

计划经济下的中国金融：1949—1978年/82

高度集中的单一人民银行体系的建立/82

计划经济时期的财政与金融/85

改革开放时期的中国金融：1978—1993年/87

中国经济发展道路/88

以人民银行为核心的金融体系的建立与发展/89

中国金融1.0版：1994至今/92

银行体系和非银行体系的变迁/92

金融管理体制的演进/96

宏观经济调控工具的变迁/98

我们这个时代金融的五个显著特点/100

好金融还是坏金融/112

第四章 金融发展之谜/115

越来越大的中国金融/116

中国金融资产快速增长的原因/118

越来越不透明的中国金融/121

“金融发展之谜”/126

“金融发展之谜”的提出/126

中国金融发展并没有降低融资成本/128

金融发展与实体经济/133

金融资产规模与固定资本形成/133

金融发展与资源配置效率/135

中国语境下的好金融与坏金融/139

识别好金融与坏金融/140

好金融、坏金融与全要素生产率/143

第五章 泡沫金融/145

中国的货币超发了吗/147

高杠杆的形成和“麻将理论”/152

高杠杆问题的提出/152

“麻将理论”/154

低水平的投资资本收益率/155

金融资源的逆向流动/160

资本逆向流动之谜/161

谁是A？——中国金融资源的低效配置/162

中国资本逆向流动的原因/166

好杠杆和坏杠杆/167

第六章 A股市场距离好的资本市场有多远/171

乏善可陈的中国股市表现/173

中国资本市场的融资功能/175

中国资本市场价格发现的功能/177

“锚”在哪里/177

“母公司定价之谜”/179

R²/181

对上市公司成长性的估值/183

中国认沽权证泡沫/185

透过“壳价值”看中国股票市场问题的根源/186

“壳”为什么有价值/187

“壳价值”有多大/191

建设好的股票市场/194

 改革上市制度和退市制度是关键/196

 不一样的上市公司/198

结语：哈耶克和中国股市/199

第七章 中国地方政府金融/203

地方政府的“政绩锦标赛”/205

一个精心设计的制度/206

政府行为的政治周期性/207

地方政府金融概念的提出/208

地方政府债务问题的实质/214

是效率问题，不是规模问题/215

扭曲的地方政府债定价机制/215

一个中国城市的政府金融故事/217

中国地方经济、财政及金融动态综合一体化分析框架（CLEEF）/219

宁汌市资产负债表和财政收入支出表/221

结果讨论/224

地方政府信用评级/227

后续发展/229

建设好的地方政府金融体系/230

第八章 中国的影子银行和非正规金融体系/233

影子银行的定义及其本质/235

如何量度影子银行规模/237

影子银行在中国的发展/239

中国影子银行规模迅速膨胀的原因/240

金融机构监管套利动机/241

金融体系和地方政府对周期性宏观政策和产业政策的回应/245

金融服务覆盖面不足，融资难、融资贵/246

中国影子银行带来了什么/248

高金融中介成本/249

金融系统的高风险/250

削弱货币政策的有效性/252

被阴影笼罩的影子银行业务/253

资管新规/254

影子银行的未来/255

第九章 重新塑造我们这个时代的金融

实体经济的断裂点/261

相对较低的投资资本收益率/261

收入分配不平等/261

人口老龄化/262

城市人口布局不合理/268

金融体系的断裂点/270

高杠杆及隐身其后的金融“过度发展”/270

衰退的企业资产负债表/272

金融资源低效配置/273

金融抑制背景下金融机构的道德风险/274

资产价格环节的断裂点——缺乏给资产定价的“锚”/275

宏观政策环节的断裂点——不断弱化的宏观政策边际效应/278

定义我们这个时代的中国金融/279

转变发展理念和经济增长模式，重新塑造中国经济微观基础/280

实行竞争中性原则，改变地方政府考核指标体系/282

为金融资产找到定价的“锚”，彻底实现资金的市场化配置/283

推动劳动力和土地配置的市场化改革/284

以REITs为抓手，为土地、房地产和基础设施寻找定价的“锚”/285

金融供给侧改革的其他举措/286

第十章 2035年的中国金融/287

热力学第二定律和金融的演进/288

形成2035年中国金融的五个“必然”/289

经济总量和金融资产规模的爆发式增长/290

产业结构的巨大变迁/293

来自需求端的剧烈变化/293

信息技术和AI带来金融底层技术和中介模式的巨大变化/295

金融思想的演进/297

建立信任比掌控信息更重要/301

从一项学术研究说起/302

解决问题的不是技术，而是信任/305

建设2035年中国好金融/308

结语：崭新的开始/312

后记 桃花依旧笑春风/313

致谢/319

参考文献/325

人类历史上一次又一次的金融危机反复提醒我们，我们需要的并不是规模更大的金融，而是更好的金融。而判别一个金融是好是坏的标准在于它能否有效降低资金两端建立信任的成本，进而降低融资成本，提升金融中介效率。本书以金融发展的制度背景及历史沿革为基础，透过金融演进的视角，分析全球金融体系尤其是中国金融体系过去70年不断变迁背后的深层逻辑；并通过大量数据分析和实证证据，揭示出“没有形成给信贷、股票、政府信用、房地产及基础设施投融资等市场定价的锚”是中国金融体系*的结构性问题。修复我们这个时代金融体系的断裂点，塑造高质量发展的新一代金融体系，要求我们转换金融发展思维，回归到金融演进的基本法则——建设能够有效降低金融中介成本的好金融。

北京大学光华管理学院院长刘俏教授历经五年精心创作。

好金融的标准是什么？揭示中国金融体系的结构性问题。

重新塑造我们这个时代的中国金融，2035年中国金融的五个“必然”。

刘俏

北京大学光华管理学院金融学教授、院长，国家自然科学基金杰出青年获得者（2013年）和*长江学者特聘教授（2014）。2010年底加入光华前，刘俏教授任教于香港大学经济及工商管理学院，担任金融学助理教授、副教授（终身教职）。2001年12月至2003年7月间，刘俏教授曾任职于麦肯锡公司，负责麦肯锡亚洲公司金融和战略方面的研究，并为大型亚洲企业和跨国公司提供咨询服务。刘俏教授在公司金融、实证资产定价、金融市场与金融机构、和中国经济等方面拥有众多著述，由Journal of Financial Economics, Management Science, Economic Journal, Journal of Accounting Research, Journal of Financial and Quantitative Analysis等国际学术期刊发表。刘俏教授与他人合作撰写的关于亚洲市场和亚洲金融体系的书籍包括Asia’s Debt Markets: Prospects and Strategies for Development（New York: Springer，2006）；Finance in Asia：Institution, Regulation, and Policy（New York: Routledge，2013）。他的英文著作Corporate China 2.0: The Great Shakeup梳理改革开放四十年中国企业的变迁，讲述中国发展故事，2017年1月由国际出版商Palgrave Macmillan出版。刘俏教授也是中文畅销书《从大到伟大——中国企业的第二次长征》（2014）和《从大到伟大2.0——重塑中国高质量发展的微观基础》（2018）的作者。

刘俏教授拥有加州大学洛杉矶分校（UCLA）经济学博士（2000年）、中国人民银行金融研究所国际金融硕士（1993年）、和中国人民大学经济应用数学学士（1991年）学位。除学术研究外，刘俏教授拥有丰富的政策研究和实践的经验。他主持多项“光华思想力”课题：《中国REITs发展》课题通过系列研究呼吁在中国推出标准化的公募REITs，并尝试制定中国公募REITs的实践规范；《2035远景目标和长期展望研究》为国家“十四五”规划的制订提供底层报告……刘俏教授是地方政府金融的倡导者，率先为地方政府编制政府资产负债表，并呼吁把市场化的地方政府信用评级作为关键的绩效考核指标，以此为基础优化地方政府行为模式。刘俏教授是中国证监会第十七届发审委委员；中国国家发改委“十四五”国家发展规划专家委员会委员；四川省委、省政府决策咨询委员会特聘委员；广东省人民政府决策咨询顾问委员会委员；民革中央经济研究中心委员；全国工商联智库委员会委员；第五届、第六届全国工商管理硕士教学指导委员会副主委；*金融专业教学指导委员会副主委。2017年，他被《中国新闻周刊》评为“影响中国年度经济学家”。