醉染图书指数至简9787521703849

部分  揭秘指数/ 1
  章  工具比努力重要/ 3
    选好工具事半功倍/ 3
    的十年赌约/ 4
    约翰·博格的斗争/ 7
    还是指数 / 9
    主动还是指数 / 12
    指数的优势/ 16
  第二章  风靡成熟资本市场的简单工具/ 21
    指数的起源/ 21
    前仆后继的理论研究/
熊市中的英雄: 先锋领航集团/ 28
    资本运作: 贝莱德/ 31
    指数的美国特色/ 33
    全球指数发展现状/ 42
  第三章  指数的中国故事/ 45
    指数国内发展轨迹/ 45
    指数的中国特色/ 51
    指数国内发展现状/ 55
第二部分  指数实践/ 61
  第四章  散户大数据分析教你知己知彼/ 63
    散户眼中的指数/ 63
    散户的资金结构现状/ 72
    散户的画像分析/ 76
    散户的行为分析/ 80
    散户的定投行为分析/ 87
    散户心理受市场波动的影响/ 91
    用户申购、复购行为分析/ 96
    散户牛人的画像分析/ 101
  第五章  民间高手的赚钱秘籍/ 107
    十二年十倍/ 107
    民间高手养成记/ 110
    民间高手的理念/ 115
  第六章  专业机构操盘实录/ 121
    “队”: 为国护盘/ 122
    社保: 长线配置/ 126
保险机构: 长投、短炒两不误/ 129
    公募FOF: 建模必选指数/ 131
    指数模型: 风险平价策略/ 133
    指数模型: 全天候策略/ 134
第三部分  指数修炼手册/ 137
  第七章  如何挑选: 只选对的, 不选贵的/ 139
    看名字识/ 139
    指数的分类/ 141
    选择心仪的产品/ 145
    指数攻略/ 148
  第八章  定投: 一招解决择时难题/ 151
    定投是什么 / 151
    指数的定投优势/ 152
    定投原理: 画出“微笑曲线” / 154
    初阶定投三招式/ 156
    高阶定投/ 159
    谨记定投心法/ 163
  第九章  在线投顾: 锦囊妙计/ 165
    解决“回报困局” 的妙招/ 165
    指数的高阶“玩法” / 167
    在线投顾在美国/ 168
    在线投顾在中国/ 169
    白盒策略与黑盒策略/ 172
    白盒策略与指数应用案例/ 173
第四部分  指数发展展望/ 185
  第十章  指数剑指未来/ 187
    国内指数发展机遇/ 187
    国内指数产品创新方向/ 190
    指数的行业呼吁/ 195

天弘指数研究小组
天弘自2013年9月开始探索、研究指数，为了更好地利用指数这一工具服务好客户，为此成立了专门研究小组，小组成员均于国内外品质院校，在指数领域有丰富的实操经验。天弘指数研究小组成员丁学梅、黄泥、王潞怡、王煜慧、张恒昕系统地梳理了近6年来研究小组的部分成果，涵盖指数的理论到实践、靠前借鉴到本土发展、大数据分析到在线投顾前沿探索等方方面面，希望可以帮者用好指数这一工具，实现自己的目的。
天弘成立于2004年，15年来累计服务用户超6亿人，2013年和合作推出余额宝，是余额宝的管理人。据银河券统计，截至2018年1月1日，公募成立20年来，天弘为持有人创造利润1842.89亿元，位列全行业。

序言
中国券业协会会长 洪磊
在刚刚过去的2018 年, 公募行业迎来了20 周岁生日。20年来, 公募行业坚持市场化、法治化、国际化原则, 始终秉承信托精神, 不断改革发展创新, 在鲜明的制度优势背景下, 开展专业、规范的运作, 推动者理财观念的转变, 提升资产管理行业的制度水准。回望整个大资管行业, 公募是代表的资产管理业态, 是信托关系落实充分的资产管理行业, 是者权益保护为充分的大众理财行业。
秉承“受人之托、代人理财” 的理念, 公募的核心价值是建立在信托信任的基础上, 履行谨慎勤勉职责、践行普惠金融使命的。但由于过去A 基础场波动大、熊长牛短等, 在权益类公募领域建立广泛的群众信任基础并非易事。
目前在主动管理权益领域, 仅有少数公司及产品成功地建立了者信任, 产品开放募集时者蜂拥而至。就这一现象进行归因, 者并非简单地在为的历史业绩买单, 而是在为这些产品未来可持续的预期业绩买单。的历史业绩可以被完美地解释成管理人长期坚持价值理念并在该理念下积累出能力圈, 叠加相对完善的公司治理和团队传承机制, 者可以做线推演——这些产品未来在中长期内会持续保持优异。
相比在主动权益领域投入精力、培养专业能力精挑细选, 在指数领域建立者信任的门槛更低且担负得起信任的力量。因为这份信任在理论上可依托于严谨的数学明, 又有美国指数发展的成功故事可借鉴。
指数化缘起于组合理论的发展, 用一句话来总结就是: 从长期趋势来看, 没有人能够持续战胜市场。这里有两个关键词, 一个是长期, 一个是持续。这句通俗的话背后屹立着两个堪称经典的数学理论明: 1952 年, 马科维茨(Markowitz) 的均值方差理论告诉我们, 增加数量可以使收益率不变, 但是非系统风险会下降, 所以要分散; 1964, 当代金融学的基石理论——资本资产定价模型(CAPM) 的推论告诉我们, 每个人的组合一定是市场组合(指数) 和无风险资产的某个配比, 至于每个人的配比差异则取决于风险偏好的差异。基于此背景, 世界上款指数型产品, 于1976 年由先锋领航集团(The Vanguard Group)发行。著名华裔物理学家张首晟曾说过: In Math We Trust (我们的信任是建立在数学明上的), 在技术领域区块链让陌生人之间建立起信任关系, 而这种信任关系是建立在密码学上的, 因此牢靠。同理, 指数管理人和客户之间的业绩信任, 也是由组合理论的数学明来保障的。
美国指数领域过去40 多年的发展, 恰恰从实践层面明了其价值之卓著, 发展空间之广阔。根据先锋领航集团的统计, 截至2017 年, 美国指数的市场份额已经超过全市场规模的35%。仅仅在近10 多年间(2005—2017 年), 美国权益类指数的规模就从5 480 亿美元增长到2. 74 万亿美元, 翻了5 倍。指数在美国蓬勃发展主要得益于美国基础市场的长期发展, 给力到足以建立起国民信仰。而指数成本低、高度透明、分散, 能长期跑赢很大一部分主动, 是好的分享资本市场红利的工具。此外, 美国的养老金制度也为指数产品创造了巨大的者配置需求。
对比而言, 中国的指数发展仍在初期, 但增长势头良好。根据中信券的统计, 在过去五个季度中, 指数工具数量和规模持续增长, 在全市场公募中的市场占比也稳定提
升。截至2018 年年底, 国内指数的市场份额已超过全市场公募(非货币) 的14% , 不过相比于美国指数36% 的市场占比, 当前国内指数市场仍有较大的发展空间。展望未来, 中国指数发展空间广阔。首先, 从基础市场环境来看, 伴随着中国资本市场供给侧改革的推进, 指数将面临更好的环境、迎来更加长足的发展, 并能更好地服务于实体经济。其次, 从需求端来看, 监管积极推进完善养老金制度、引导长期配置资金入市, 指数的和配置需求迫切。, 从供给端来看, 指数跟踪标的还有研究、优化和完善的空间, 公募应在指数化领域加强专业研究、创新求进, 拓宽范围、优化策略, 更好地服务和匹配者需求, 做大做强指数业务, 反哺实体经济。
值此指数阔步向前之际, 天弘顺应市场需求, 推出了指数工具书。书中专业详尽地阐述了指数的工具价值, 梳理了各种类型者在指数上的实践经验, 提炼了指数从入门到高阶的方, 展望了指数未来的发展方向。总结而言, 这不仅仅是一本框架系统的工具书, 还能很好地兼顾专业、可读和实, 信小白者、机构者、从业者等均能从书中获益。
天弘副总经理 周晓明
这本被命名为《指数至简》的书, 源自天弘业务团队2018 年下半年着手准备的一份业务报告。彼时, 一方面, 天弘系列指数已经上线3 年, 我们在实践中增进了对这项业务的认识; 另一方面, 中国大陆的权益市场持续低迷数年, 指数这样一个产品类别似乎正在酝酿发展的生机。作为致力于持续拓展指数业务的团队, 我们希望系统梳理这项业务从理论到实践、从国际借鉴到本土发展的方方面面, 尤其是将天弘系列指数在线运营3 年来积累的近1 000 万个人客户的行为数据进行分析和呈现,对指数业务在中国的拓展进行展望及规划, 以表持续耕耘之志、尽推动行业之责。
指数、指数、指数业务, 既有其系统的理论基础,也有国际市场的成功实践, 同时也酝酿和展现着其中国特色和前景。在此, 我从客户和理财生态的视角, 分享自己的一些观察和思考。
, 我国的社会文化正在升级。2008 年金融危机以来, 随着权益市场的持续低迷, 以银行理财产品为代表的刚兑付(简称刚兑) 或准刚兑付产品逐渐成为理财市场的主流。一方面, 大众者的风险偏好不断降低, 对刚兑产品的追逐成为其主要选择; 另一方面, 金融机构在刚兑产品的供应方面不遗余力。二者互相强化, 形成了强大的刚兑式文化, 本金安全、无风险高收益成为需求端的主要预期, 而供给端又创造出各种刚兑和准刚兑模式, 甚至演化为“庞氏骗局”。这种社会文化, 既是权益市场不振的反应, 一定程度上也成为制约权益发展的因素。虽然现金管理和固定收益是金融服务的重要组成部分, 也是客户的一种固有需求, 但过度追逐无风险高收益、权益缺失的文化不足以支持客户做好财富管理、解决人生问题, 也不能促进金融有效支持实体经济。
长期来看, 权益承担本金风险, 具备超出无风险回报的风险回报, 对客户而言是理财规划必不可少的资产类别, 也在相当程度上是经济发展的动力。在打破刚兑达成共识和鲜明政策取向的背景下, 权益的意义更加凸显。
那么, 权益文化的形成路径是什么? 上一轮比较持续的、国民参与度较高的权益浪潮是在2006—2007 年, 当年入市的客户应该至少是20 世纪80 年代初期出生的。那么, 我们可以认为, 新的理财人群并不具备完善的的心智。客户在线行为的普及以及业界与在线平台的共同推动, 使简单清晰、低门槛、低成本的指数越来越受到客户的关注和青睐。可以说, 对于大众者而言, 指数是其参与权益的入门级产品, 也是我国文化再造的重要工具和载体。
第二, 指数将借互联网红利得以持续发展。我国的互联网尤其是移动互联网普及率全球居首, 判断一项业务的发展路径和前景, 必须看其与客户在线行为的契合程度。与固定收益领域的货币类似, 权益领域的指数天然与互联网结缘。从客户端看, 如上文所述, 指数以其简单清晰、低门槛、低成本等特点, 是客户理解和接受的品种; 从互联网平台角度看, 指数以其适合客户在线行为、容量大、场景化前景丰富等特点,成为平台培养客户权益心智、提升一站式服务能力、争夺新兴人群的。从2013 年开始, 以余额宝为代表, 理财与互联网完美结合, 并推动了一场普惠的理财教育。我们有理由相信, 在权益再度兴起的背景下, 指数完全可以融入这一进程, 推动全民权益的普及。
第三, 指数将伴随顾问(简称投顾) 服务得以推进。对于普通客户而言, 从刚兑和准刚兑产品到指数, 是一个不小的跨越。指数作为权益的“大路货”, 诚然有上述种种优势, 但它波动大、本金有风险、对方式要求较高, 也确实是客户形成心智的障碍和促进行为的现实困难。因此, 指数搭载投顾服务, 既是解决“行业投顾服务缺失, 赚钱、客户赔钱” 这一长期痛点的有效方案, 也是指数得以健康
发展的保。从过去6 年的探索中我们体会到: 面对在线客户, 借互联网平台和技术, 拓展在线投顾服务, 不仅是必须的, 也是可行的。这个领域, 大致有两个发展方向: 一是交易流程投顾化, 基于权益尤其是指数的客户痛点, 对现行交易流程进行必要的改造, 使之既不像货币那样“简单”, 也避免传统交易的纯“通道化”, 通过恰当的流程和交互, 客户在交易的每一步都能获得必要信息、思考必要问题、获得必要工具; 二是投顾服务产品化, 将资产配置及其再平衡、风险管理、期限、方式等投顾服务, 做成可交易的工具和产品, 使客户在购买和持有这些产品时就享受相关的投顾服务。随着云计算、大数据等互联网技术的深入运用, 这些服务可以向个化和客户定制化方向发展。指数是这些服务的良好标的和工具。通过这些努力, 指数可以为客户创造价值。
在这本书的出版过程中, 中国权益市场已经发生了显著的变化。的功能定位、市场估值分位、资本市场的开放和制度变革等因素, 都使业界和客户对权益的信心显著, A 股主要指数均有了30%以上的上涨。如果资本市场的优化与经济转型发展形成良互动, 中国资本市场迎来的持续发展, 那么我们可以期待, 指数在中国会具备良好的发展契机, 中国也会产生可以比肩先锋领航集团和贝莱德集团(BlackRock) 的机构。更重要的是,在不远的未来也许可以用这样的描述来说明本书的初衷: 通过长期的积累和行业参与者的努力, 指数在中国为亿万普通大众创造了价值, 推动了行业的健康发展, 书写了指数的中国故事。
前言
权益犹如品茶, 它可能会苦一阵子, 但不会苦一辈子, 者只要找到适合自己的品种, 终会苦尽甘来, 享受它带来的成果。指数作为一种简单、清晰、低的品种, 在国外已经取得长足的发展。“ 股神” 沃伦？ ( Warren Buffett)、“教父” 约翰？博格(John Bogle) 都对指数青睐有加。在国内, 2018 年指数迎来了一次发展的小高潮, 受到了不少者的关注。正所谓“授人以鱼不如授人以渔”, 我们希望通过讲述指数国际大师的故事、国内用户的故事、界意见的故事, 并辅以指数的理论和各种方法, 帮用户更好地了解指数, 感受指数的力量, 更好地利用指数这一工具来满足自己的理财需求。
向大众普及的重要我们已经有了一定的认知, 但应该选什么品种, 目前还处于众说纷纭的状态, 者也较为迷茫。本书的章向大家介绍了一款简单、清晰、低的工具——指数。对于普通者, 指数是的工具, 既适合新手, 也适合忙碌的上班族, 他们不用盯盘即可跟上市场行情。我们从“还是指数, 主动还是指数” 两个选择题出发, 阐述了指数的优势。
指数起源于美国, 并且它在国外已经有较好的发展, 本书第二章将带领者揭开指数的面纱, 了解指数的起源、理论基础、发展历程及其在美国发展迅速的原因, 并以先锋领航集团和贝莱德集团为案例分析指数的成功应用。
被入国后, 指数又书写了别具特色的中国故事, 本书第三章介绍了指数在中的品创新、改革历程、三起三落及正在迎来第四次上升期的故事。在结构以个人者为主、互联网特色显著及用户代际更迭等深层社会背景下, 指数正在走着一条中国特色之路。
第四章通过对个人者的调研, 以及天弘的大数据分析案例, 客观呈现了目前国内者对指数的认知现状, 刻画了这部分者的行为画像, 全面分析了者在实际指数时的行为模式和变化趋势, 包括散户牛人的成功经和构者的偏好。
第五章揭秘了民间高手的赚钱秘籍, 包括他们的故事、理念, 他们如何成提, 以及他们日常和个人者交流时,者有哪些困惑, 这些困惑如何解决。
第六章通过对机构者的调研和研究, 分析了“队”、社保、保险机构、公募FOF (中的) 这四类具有代表的机构的行为及其对指数的看法。
第七章到第九章, 系统地总结了指数的方法, 从如何挑选单只指数, 到指数的分类、方式, 再到如何定投, 如何通过在线顾问(简称投顾) 服务来更好地享受指数带来的成果。定投可以帮者解决择时的问题,而指数因其简单、清晰、成本低的优势是定投的选择。在线投顾是解决中国者回报困局的较好方式, 其在美国则解决了中低净值者无法得到投顾服务的问题。国内在线投顾业务虽然仅发展了6 年, 但已衍生出了不少模式, 按照策略的透明度可简单分为白盒策略和黑盒策略。目前市面上的白盒策略可以帮者解决资产配置、风格轮动、行业比较、个基择时和因子等问题。
第十章展望了指数未来在中国的发展。指数已经逐步走出了中国特色并且开始帮中国者解决更多的问题, 未来随着互联网的发展、的支持、养老金的入市及国际资金的进入, 指数在中国将不断迎来发展机遇, 产品也将得到持续不断的创新。
本书的特色有以下五点:
, 披露行业内指数大数据行为分析结果, 覆盖900 万人的指数交易行为。真正的海量数据, 在天弘基于余额宝业务积累下来大数据分析能力的支持下, 为大家客观呈现指数用户的行为和演变路径。
第二, 涵盖多位指数领域知名意见的真实故事, 以及在线投顾的业务探索案例, 探讨行业前沿趋势。
第三, 通过大样本客户调研, 客观全面反映指数在中国的现状, 更具用户指导意义。
第四, 由拥有实战经验的专业公司天弘撰写, 天弘为余额宝的管理人。本书也得到了多位专业机构和个人的观点支持。
第五, 本书从指数的前世今生、内涵外延、实践案例、相关意见解读等多个角度, 展示指数全貌, 帮用户更深入地了解指数。
在国际上, 指数的市场占比逐年提升, 在国内, 指数生机勃勃, 作为一种简单、清晰、低的品种, 有着巨大的市场容量潜质, 有望成为货币后的又一个普惠金融的新方向。我们希望以天弘指数全量用户数据为案例, 客观呈现指数用户画像、用户行为特征及演变, 分析用户痛点, 在各专业机构、意见的支持下, 为用户提供更好的服务, 帮大家更好地认识指数。
大数据挖掘能力是天弘的一大优势, 天弘从2014 年开始推出《余额宝一周年大数据报告》, 2015 年推出“余额宝入市意愿情绪指数”, 2017 年推出《权益散户行为大数据报告》,为行业提供了用户行为数据的参考。2018 年, 在业成立20 周年之际, 天弘本着公益化定位、基于的数据分析体系, 毫无保留地将天弘的数据研究成果、调研成果、在线投顾业务探索成果回馈于用户和社会。希望这本书可以为客户自身、研究机构、新闻媒体、资管行业和监管者提供全面观测普通者权益行为、全面看待指数的新视角。
在创作这本书时, 我们得到很多朋友的帮。感谢上海华指数公司总经理刘忠、中指数公司研发部副总监赵永刚、银河券研究中心总经理胡立峰、华宝券研究所所长杨宇, 他们给予了本书一些精彩的观点支持。感谢意见ETF 拯救世界、持有封基、郑志勇、银行螺丝钉、刘鹏程, 他们提供了鲜活故事。感谢新浪财经, 它在用户调研方面给予我们大力支持! 感谢出版社的老师, 也感谢天弘互金市场部、产品部、大数据中心等各部门同事, 他们都给予本书大力支持!
出版这本书只是天弘在用户心智投教方面的一小步, 在日常工作中, 天弘会不断以各种用户喜闻乐见的方式, 陪伴用户。大家也可以在App 首页搜索“天弘”, 关注天弘生活号, 欢迎与天弘进行交流。希望有更多的用户了解指数, 并通过指数获得长远的回报!

1. 定制披露行业内指数大数据行为分析，覆盖近1000万人的指数交易行为。
2. 涵盖多个指数知名大V的鲜活故事，以及在线投顾业务的近期新业务探索案例。
3. 通过大样本客户调研客观反映指数在中国的现状，对用户更具指导意义，客观、全面。
4. 由拥有实战经验的专业公司天弘来撰写，天弘为余额宝的管理人。中指数公司、华指数公司、华宝券银河券等专业机构均对本书的观点有支持。