醉染图书跨市场交易策略 典藏版9787111610755

前言

致谢

部分

旧格局

章跨市场分析：相关的研究/2

所有市场都是相关的/3

资产配置策略/5

交易所交易对跨市场交易的深刻变革/7

行业板块轮动与经济发展周期的相关分析/8

市场先于总体经济见顶或见底/9

石油价格的作用/9

使用图表分析的好处/11

重在掌握全局/12

跨市场分析对技术分析的启示/13

一种技术分析的新模式/14

跨市场分析是一种进步/14

市场间关系缘何变化/15

跨市场分析原则/16

回顾旧格局/18

第2章对旧格局的回顾/19

1980年是一个关键的转折点/20

20世纪70年代通货膨胀期的终结/

1987年震荡强化了这一市场间关系/24

两次伊拉克战争/26

在1994年的隐形熊市中，市场间关系同样得到了印/28

来自20世纪30年代的回响/29

通货紧缩情境/31

日本泡沫于1990年破灭/32

3章997~1998年亚洲金融危机/34

始于1997年的亚洲金融危机/35

债券与之间的相关不复存在/37

1997年与1998年的市场反应只是一次预演/39

1997~1998年的亚洲金融危机给跨市场分析带来的启示/40

亚洲金融危机让美联储的调控策略失效/41

发生于20世纪90年代的两起通货紧缩事件/41

通货紧缩对债券收益率的影响/43

日本通货紧缩与美国利率的关系/44

总结/45

第二部分

2000年与2007年的市场见顶

第4章与2000年市场见顶有关的跨市场事件/48

2000年市场见顶之前的市场事件/49

油格暴涨两倍/50

短期利率导致反向的收益率曲线/50

房地产信托得益于的下跌/53

日用消费品类开始走强/54

2000年市场给我们的启示/56

债券、以及商品按照正确的顺序依次见顶/57

市场在2002年与2003年的见底次序颠覆了既有模式/60

美联储在2003年察觉到了通货紧缩/61

商品价格在2002年转头向上/62

第5章美元在2002年的贬值推高了商品价格/63

商品价格高涨/64

商品价格从抗通缩中获益/67

美元贬值使黄金市场进入新一轮牛市/68

价格下跌同样利好黄金/68

选择太少/69

黄金与美元的走势发生重大变化/70

从纸面资产转向硬资产/72

见顶与黄金见底同时出现/73

黄金突破了15年来的阻力位/74

长期上升的趋势已然终结/74

20年来，黄金的表现首次超过/76

2003年，见底与石油价格见顶同时发生/78

第6章资产配置轮动导致2007年市场见顶/81

各资产类别走势的相对强度/82

资产配置/83

相对强度比率/84

2002年，资金从纸面资产流向硬资产/85

商品/债券的比率也开始转头向上/86

债券/的比率也发生了变化/87

2007年，债券/的比率重新向债券倾斜/90

随着在2007年下跌，债券开始上涨/92

美国利率的下跌伤及美元/94

美元贬值将黄金价格推至历史新高/95

这3个市场按照正常顺序依次见顶/96

全球脱钩并不存在/97

第7章2007年市场见顶的可视化分析/100

将传统的图表分析方法与跨市场警示信号结合/101

标普500指数图表2007年走势一瞥/102

市场宽度警示信号/103

NYSE腾落指数显示出顶背离/104

是什么导致了这种顶背离/105

石油价格的上涨伤及交通运输类/106

道氏理论/108

石油价格的上涨对消费者也产生了不利影响/110

业与住宅建筑业相互联系/111

早在2007年之前，股就已经开始走弱/112

住宅建筑业在2005年见顶，提前发出了预警信号/115

在2007年里的另一熊市警讯/118

市场宽度指标为何有效/120

总结/121

第三部分

经济周期与交易所交易

第8章跨市场分析与经济周期/124

4年的经济周期/125

总统周期/126

用经济周期解读市场间转换/128

来自2000年与2007年的经验教训/129

石油：2004~2006年高利率的成因/130

美联储在2001年的宽松政策未实现效果/131

比较20世纪20年代与20世纪30年代/132

几十年来的资产转换/133

长周期的启示/134

康德拉季耶夫周期/134

将一个长周期划分为4个阶段/136

房地产业对利率十分/137

房地产类并不总随利率变动/138

房地产类并不总随通货膨胀变动/138

18年的房地产周期/139

房地产周期的波峰姗姗来迟/141

经济周期确立了跨市场活动的分析框架/143

第9章经济周期对行业板块的影响/144

经济周期中的行业板块轮动/145

2000年的行业板块轮动发出了经济收缩的信号/146

2003年的行业板块轮动预示着经济扩张期的到来/146

科技股领涨是另一个好兆头/147

小盘股率先见底回升/147

交通运输类领涨/147

2007年的行业板块轮动预示着经济将要走弱/148

行业板块轮动有两个方面/150

……

我撰写的本与跨市场分析有关的书出版于1991年，书名为《跨市场技术分析：全球、债券、商品及外汇市场交易策略》（Intermarket Technical Analysis: Trading Strategies for the Global Stock, Bond, Commodity, and Currency Markets）。我写那本书的目的在于明全球的金融市场是紧密相连、相互影响的。那本书的主旨在于，技术分析师需要扩大图表的分析范围，应该将这些市场间关系（intermarket relationships）也考虑在内。比如，在单独分析市场时，如果不将美元、债券及商品市场的动态考虑在内的话，这一分析就是不完整的。我在那本书中指出，金融市场通常可以作为相关市场发展趋势的指标，至少可以用这一指标确认（或否认）现行趋势。由于本书初版中所包含的信息动了技术分析界的“奶酪”，对他们所持的单一市场理论构成了挑战，因此某些图表分析师对这些信息提出质疑，他们认为这一新的、应用范围更广的跨市场分析方在技分析领域不会有容身之处。许多分析师怀疑市场间关系存在，即便这一相关真的存在，它们具备足够的持续，从而具备预测价值，这都是未知数。我曾向券市场技术分析师协会（Market Technicians Association，MTA）提交了一篇与跨市场技术分析有关的，结果被拒稿，理由是缺乏据。这一看似的想法（全球市场之间存在着联系，美国的分析师可以通过追踪国外市场趋势来获得某些优势）也饱受质疑。如今，20多年过去了，世界已经发生了天翻地覆的变化。20多年后，跨市场分析（intermarket analysis）已经成为技术分析的一个分支，其地位也愈加重要。《技术分析杂志》（Journal of Technical Analysis）对券市场技术分析师协会的会员进行了一项调查，让他们对各技术分析学科的相对重要进行排名。在调查中所涉及的14个技术分析学科中，跨市场技术分析排名第五。此外，我出版的第二本与跨市场分析有关的书《跨市场分析：从全球市场相关中获利》（Intermarket Analysis: Profiting from Global Market Relationships），已经成为券市场技术分析师协会注册市场技术分析师（Chartered Market Technician，CMT）项目的书目，而该项目恰恰就是此前拒了我稿件的那个项目。看到跨市场分析在过去的20多年里获得如此长足的发展，并成功地为技术分析界所接纳，真是令人欣慰。读完本书之后，希望你也赞同这一点：跨市场分析已经成为技术分析领域不可或缺的一部分。我写的本跨市场分析的书（1991年）回顾了20世纪80年代以来所发生的事情。自那时起，发生于20世纪70年代的10年通货膨胀期已经结束，商品泡沫于1980年破裂。这也导致了债券及市场在20世纪80年代初期的大幅上升，长达20年的通货膨胀放缓的大幕正式开启，债券与市场也逐渐步入牛市。该书还分析了1987年的崩盘，而这一事件也让我将跨市场分析的理论变成现实。在该书于1990年年底付梓时，我还介绍了导致次海湾战争爆发的全球事件。我写的第二本关于跨市场分析的书（2004年）承接了本书未言尽的部分，并对次伊拉克战争（1990～1991年）与13年之后的第二次伊拉克战争（2001～2003年）进行了比较。这两次战争的实际爆发时间也为在1991年与2003年的新牛市拉开了序幕。第二本书还描述了20世纪90年代的市场趋势，其中包括1994年的那次隐熊市，这也为市场间关系提供了另外一些启示，石油价格的猛涨是债券及市场在这一年下跌的决定因素。20世纪90年代发生的两起转折事件，为金融评论的字典增添了一个新名词——通货紧缩（deflation），这两起事件分别是1990年的日本崩盘及1997～1998年的亚洲金融危机。自20世纪30年代以来，通货紧缩首次引起人们的关注。在2004年出版的书中，我介绍了始于20世纪90年代末期的通货紧缩威胁，并对它如何改变某些重要的市场间关系，进而导致了纳斯达克泡沫在21世纪初期的破裂进行了说明。在市场于2000年首次见顶之后的十多年里，这些变化仍在起作用。在第二本书的结论部分，我谈到了新一轮牛市于2003年的春天启动（和石油价格在第二次伊拉克战争开始时的崩盘有一定关系）。我写的下一本书名为《图表炒家》（The Visual Investor），这本书包括了那些与2007～2008年金融危机有关的市场事件，在很大程度上，这次金融危机由大萧条（Great Depression）以来优选的一次房地产市场崩盘所引发。这本书说明了如何将传统的图表技术分析方法与跨市场理论结合，借此掌握事情的发展全貌。在这本书出版近5年之后，我们依然能够感受到此次全球金融危机带来的深远影响。《跨市场交易策略》将回顾2000年以来的市场事件，意在说明，在过去的10年里，通货紧缩的威胁已经了大多数市场间关系及美联储政策。美联储为了消除通货紧缩的压力而将美元贬值（美联储曾在20世纪30年代尝试过这一方法），这也是始于2002年的商品泡沫的直接诱因。跨市场相关重要的变化之一当属债券与间关系的变化，自1998年以来，这两者间的相关已不复存在。在1998年之前的10年中，债券价格的上涨总是伴随着价格的上涨，然而，自1998年以来，债券价格的上涨会让的价格下跌，这一新现象在2000～2002年的崩盘中变得越发明显，在2008年金融危机中则再一次重现。 自2007年房地产市场泡沫破裂以来，价格与商品价格之间的联系日益紧密，这是跨市场相关的第二个变化，这不禁让人想起20世纪30年代的大萧条。与商品的价格自2008年以来日趋同步，这是因为两者均依赖于全球市场的变动趋势。与2008年金融危机有关的事件给我们上了另外一堂难忘的经济课，即必须注重市场与总体经济之间的关系。市场是一项经济指标。市场通常先于总体经济见顶及见底。在房地产市场崩盘后发生的大萧条始于2007年12月（在见顶3个月后发生），终于2009年6月（在见底3个月后发生）。这也是自20世纪30年代大萧条以来，影响时间、程度深的一次经济衰退。美联储所采取的措施与20世纪大萧条时期所采取的手段如出一辙，也就毫不令人惊讶了。在我看来，在过去的20多年里共发生了3个主要的通货紧缩事件。首先，日本在1990年年初见顶，这一世界上第二大经济体（在当时）随后进入通货紧缩螺旋状态。其次是1997～1998年的亚洲金融危机。是2007年的房地产市场崩盘。在我们迈进21世纪的第二个10年之时，这3个通货紧缩事件让市场间关系进入一种新格局。本书的目的就在于解释这些新的格局是什么，以及你应如何利用它们。跨市场分析的视觉极强。尽管本书所介绍的市场间关系有其坚实的经济学理论基础，也得到了相关统计的支持，但我的分析方法主要依靠的还是价格图表，使用图表来分析这些相关。因此，你会在本书中发现许多图表。图表会让我们更容易比较，而且更引人注目。请放心，要理解这些图表，你不需要是一名图表专家。你只要拥有辨别涨跌的能力，保持一个开放的心态就够了。