诺森·芒格的思想(美)戴维·克拉克9787522452中国财经

\"前 言 ·芒格思想的力量

PART 1
·芒格给者的忠告
01.者的误区
“预测从来不是我的强项，而且我也不依靠准确预测来赚钱。我们往往只是买入好的公司，并一直持有。”
02.者的心
“人们都试图变得精明，而我只想明自己并不是在做傻事，但这比许多人想象的要困难得多。”

PART 2
·芒格的理念
03.策略
“我认为，要想在木桶里抓到鱼，就得先把木桶里的水排掉。”
04.机会
“微观经济学重要的课程就是，区分技术何时会帮你，何时会杀死你。”

PART 3
·芒格对经济基本面的思考
06.金融体系
“人们一直认为放任一群掠夺成的人做自己想做的事情才是自由市场。其实并不是。这只是合法化，而且是愚蠢的。”
07.国民经济
“我认为西方很容易发生通货膨胀，因为政客们天然地喜欢花钱。他们有权力印钞，并用钱来获得更多选票。”

PART 4
·芒格的处世智慧
07.学习能力
“我喜欢能够坦然承认自己很愚蠢的人。我知道，如果正面承认自己的错误，我会表现得更好。这是一个棒的学习 窍门。”
08.人生经验
“要得到你想要的某样东西，可靠的办法是使你自己得配得上它。”\"

\"戴维·克拉克国际书作者，其著作《学》《学实践手册》等图书被翻译成了20余种语言，被世界各国誉为经典。\"

\"1盲从随大流只会让你更靠均值。 Mimickingtheherdinvitesregressiontothemean.芒格告诉我们，如果我们一只指数，那么我们所获得的回报并不会比普通者好到哪里去。 我们永远不会平均水平，而所有人都亏损也可以叫平均水平。如果我们在牛市高点买入指数，那么一旦市场崩盘，我们可能要承受好几年的亏损。在芒格的世界里，当别人都在抛出时，他却开始买入，这对总是随大流的那些人来说无疑是困难的。 002预测预测从来不是我的强项，而且我也不依靠准确的预测来赚钱。我们往往只是买入好的公司，并一直持有。 I’veneverbeenabletopredictaccurately.Idon’tmakemoneypredictingaccurately.Wejusttendtogetintogoodbusinessesandstaythere.无论对天气、选举、经济，还是，尤其是，芒格都不是预测方面的专家。金融媒体上关于将要发生什么事的戏谑，对他而言都是无谓的噪声。 他只是想要以合理的价格买到好公司。然而，他能预测的一件事就是，在的疯狂和股价高涨之后，严重的萧条和惨淡的股价通常就会紧接而来。他能准确地预测这些事件什么时候发生吗?不能。不过，他知道它会发生，而他只需要耐心等待。
003恐慌多亏了20世纪30年代早期以及强盗男爵时代的资本家的所作所为……产生的股息是债券利率的两倍。那时是购买的美好岁月。我们在上一代人陷入意志消沉时获利。 Thankstotheearly1930sandthebehaviorofthecapitalistsintherobberbarondays…stocksyieldeddividendsthatweretwiceasmuchastheinterestratesonbonds.Itwasawonderfulperiodtobebuyingstocks.Weprofitefoothers’demoralizationfromthepreviousgeneration.1929年和1932年的经济危机对造成了毁灭打击，直到1954年，道琼斯工业平均指数才回到1929年的高点。许多人失去了他们的所有财富。在将近30年的时间里，公众者对都敬而远之。在20世纪40年代，许多股价在经济危机期间遭受重创的公司都恢复了盈利，但没有人对买感兴趣。为了吸引者，这些公司不得不支付几乎两倍于债券利率的高股息。正是在这段时间里，芒格和开始尝试，他们所的公司通常会支付可观的股息，而且其经常以低于账面价值的价格被出售。20世纪50年代末至60年代初，随着普通股的风尚重新流行，这些公司的股价开始上涨，芒格和因此成了千万富翁。20世纪60年代后期，这些的便宜货开始消失，到1972年时，它们已经消失得无影无踪，因为牛市已经导致所有的都被高估了。
004快钱渴望一夜暴富是相当危险的。 Thedesiretogetrichfastisprettydangerous.试图快速致富是很危险的想法，因为我们必须就或资产的短期价格走势进行赌博，而许多消息比我们灵通的人其实早就先下手了。券或衍生品合约的短期走势，往往取决于由突发事件引发的价格波动，与标的业务或资产的实际长期价值无关。，同样重要的是，我们还必须考虑杠杆问题：要想快速致富，就必须经常使用杠杆/债务来放大微小的价格波动所能带来的收益。然而，如果事与愿违，杠杆也会造成巨大的损失。如，我们在中保留了极高的杠杆化头寸，并幻想着大赚一笔；然后，像“9·11”事件这样可怕的事情发生了，接着崩溃，而我们的财富也将被席卷一空。在芒格年轻的时候，他经常在套利中使用杠杆，然而随着年龄的增长，他意识到了杠杆中蕴含的巨大风险。现在，他总是极力避免依靠负债，并且只看重企业的长期经济价值，而不是股价的短期波动。
005翻垃圾作为一名者，格雷厄姆在市场中获得了许多经验教训。几乎将他击溃的大崩盘和大萧条塑造了他评估公司的理念，也令其余生都心有余悸。他的所有方法都是为了摆脱这种感觉。 BenGrahamhadalottolearnasaninvestor.HisideasofhowtovaluecompanieswereallshapedbyhowtheGreatCrashandtheDepressionalmostdestroyedhim…Itlefthimwithanaftermathoffearfortherestofhise,ndallisehosweredesignedtokeepthatatbay.1929年10月29日的大崩盘使格雷厄姆经受了严峻的考验，而随后在1932年发生的大熊市几乎摧毁了他。1929年大崩盘后，股价开始恢复，到1931年时市场已经上涨了30％。然而，接下来的1932年却发生了完全出人意料的大熊市，这也是整个20世纪糟糕的一次大熊市。在这次大熊市中，股价下跌了89％。如果1929年9月3在道琼斯成分股上投入了1000美元，那么到1932年7月8日那天，你将只剩109美元。为了保护自己的将来，格雷厄姆提出了“安全边际”这个概念，并形成了一套定量的评估方法。这套方法是他从债券分析和应对破产的恐惧中总结出来的。于是，他开始寻找那些市值低于账面价值的公司，并开创了被称为“买下整家公司”的策略。他会评估公司的整体价值，然后再弄清楚公司在中的总市值。设一家公司的整体价值是1000万美元，而它发行了100万，场上的股价为6美元。基于这一点，格雷厄姆就可以知道对整家公司的估值是600万美元。然而，由于它的内在价值是1000万美元，这相当于为格雷厄姆提供了400万美元的安全边际。因此，即使崩盘，该公司1000万美元的内在价值会牵引其股价回升。 这套策略的缺点就是，按照它的要求，当股价达到企业内在价值时者就应该卖掉。该策略并不提倡买入那些值得持有三四十年的，而芒格和却会这么做。如果格雷厄姆在1974年购买了伯克希尔·哈撒韦公司的，当时该公司的价格是其账面价值的一半，那么当1980年其股价高于账面价值时，他就会获利了结。然而，如果这样，到2016年时，他就只能眼睁睁地看着该股股价达到惊人的21万美元。 格雷厄姆的哲学是在获得盈利的同时防止自己遭受过大的损失，但这同时也阻止了他从复合效应中受益：一家非凡的企业可以使这种复合效应持续10年、20年，甚至更久。\"