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  • 全新正版耐心的资本9787521733242中信出版社
    • 作者: (美)维多利亚·伊瓦希纳,(美)乔希·勒纳著 | (美)维多利亚·伊瓦希纳,(美)乔希·勒纳编 | (美)维多利亚·伊瓦希纳,(美)乔希·勒纳译 | (美)维多利亚·伊瓦希纳,(美)乔希·勒纳绘
    • 出版社: 中信出版社
    • 出版时间:2021-12-01
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    • 作者: (美)维多利亚·伊瓦希纳,(美)乔希·勒纳著| (美)维多利亚·伊瓦希纳,(美)乔希·勒纳编| (美)维多利亚·伊瓦希纳,(美)乔希·勒纳译| (美)维多利亚·伊瓦希纳,(美)乔希·勒纳绘
    • 出版社:中信出版社
    • 出版时间:2021-12-01
    • 版次:1
    • 印次:1
    • 字数:204000
    • 页数:296
    • 开本:16开
    • ISBN:9787521733242
    • 版权提供:中信出版社
    • 作者:(美)维多利亚·伊瓦希纳,(美)乔希·勒纳
    • 著:(美)维多利亚·伊瓦希纳,(美)乔希·勒纳
    • 装帧:平装
    • 印次:1
    • 定价:69.00
    • ISBN:9787521733242
    • 出版社:中信出版社
    • 开本:16开
    • 印刷时间:暂无
    • 语种:暂无
    • 出版时间:2021-12-01
    • 页数:296
    • 外部编号:31282032
    • 版次:1
    • 成品尺寸:暂无

    译者序/银行螺丝钉
    前言 私募资本入门
    章 长期,刻不容缓
    什么是长期, 为什么需要长期 / 009
    长期的挑战/ 016
    本书路线图/ 021
    结语/ 025
    第2章 房间里重要的人
    捐赠, 以为中心/ 030
    家族办公室, 非流动的到来/ 036
    规模扩张, 以为核心/ 041
    回到未来/ 046
    结语/ 053
    第3章 长期的两大难题
    表象与现实/ 058
    狩猎大瞪羚/ 067
    结语/ 081
    第4章 实现长期的四大要素
    管理/ 094
    评估/ 100
    激励/ 104
    沟通/ 109
    结语/ 113
    第5章 私募资本的起源
    专业长期的先行者/ 118
    结构的制定/ 124
    私募资本开疆拓土/ 127
    早期的盲目扩张/ 133
    私募资本的领域/ 138
    结语/ 144
    第6章 管理人面临的挑战
    激励机制的设计/ 151
    增长的影响/ 160
    企业的传承/ 167
    争议: 治疗比疾病更糟糕? / 172
    结语/ 180
    第7章 私募资本合伙制的新思考
    行业标杆和行业新贵/ 184
    建立灵活/ 189
    优化管理/ 195
    业绩评估/ 196
    构建薪酬体系/ 200
    结语/ 203
    第8章 直接的优势与挑战
    为什么要进行直接/ 208
    直接有哪些挑战 / 211
    实践/ 227
    第9章 长期的未来
    情形一, 一个健康的私募资本行业/
    情形二, 似曾相识的感觉/ 241
    情形三,有限合伙人的退出/ 244
    情形四,行业走向衰落/ 245
    理想世界的模样/ 247
    全书概括/ 252
    注释/ 253
    致谢/ 277

    长期这件事,从未像今天这样重。代社会中的很多棘手问题都不容易解决。比如全球环境恶化问题、发展中和发达基础设施日益老化问题、安全问题、对刺激经济发展的创新的迫切需求问题等。这些问题都不是一朝一夕就能解决的,都需要大量的时间和金钱来寻求合适的解决办法。
    此外,在世界上很多地方,过去站出来解决这些问题的“者”,也就是部门,现在却不愿意或没有能力这样做了,这一点越来越明显。在欧洲,很多宏大的计划要么被废止,要么被明是无效的。以西班牙为例,这里到处都是“幽灵机场”,这些机场由欧盟和西班牙出资建造,却几乎使用。甚至有一些机场,在建成后的头几年里,连一架商业航班都没有。与此同时,政策变化也带来了不良后果。比如之前鼓励研发替代能源,承诺会给予慷慨补贴,然而政策突变,不但没了补贴,还要收取“太阳能税”并进行严格监管,这导致西班牙的很多可能源公司濒临破产。
    在美国,小义致公共在环境、科技和创新等领域的作用被削弱。即便是部门关注的领域,比如基础设施建设,前景也是不明朗的。因为该计划严重依赖于私营部门的支出,并不起作用。另外,在国防科技领域的趋势表明,自从“9·11”事件之后,有明确目标的短期项目,比起那些几十年前就立项了,并且在计算机和通信领域产生重大突破的大型项目而言,更受青睐。
    很显然,想要解决长期的需求,就要有另一组行动者发挥带头作用。可能解决问题的,就是公共养老金、保险公司、主权财富、捐赠和家族办公室管理的资金池。这些组织的职责就是在长达很多年的时间里保管好资金。对于大学和家族而言,保管时间甚至是的。
    而且,这些机构手中掌握着巨额资金。据经济合作与发展组织(OECD)统计,2015年,仅其成员的国养老金资产就超过了35万亿美元。此外,这些人寿保险公司在2015年掌握着接近15万亿美元的资产。如果还要统计主权财富、捐赠和家族办公室等机构掌握的可资产,就比较困难了,不过也应该达到了数万亿美元。
    这些机构对长期机会的渴望,比以往任何时候都要强烈。我们称之为“者”。公共养老金和社会保险计划正面临着巨大的缺口,传统的和债券已经无法弥补这个缺口了。例如,据穆迪(Moody)的报告估计,2017年美国联邦、州和地方养老金的缺口大约为7万亿美元(这还不包括没有着落的高达13万亿美元的社会保障责任)。报告还表示,许多情况也好不到哪里去。同样地,由于消耗资源的速度比获取回报的速度更快,为了避免严重经济衰退和社会动荡,许多主权财富也在迅速枯竭。
    在这个资源枯竭的时代,获取可观的回报是当务之急。但是,在预计未来几年全球将表现平平、利率上升缓慢的环境下,用传统资产来实现这个目标将面临巨大挑战。因此,在过去20年里,者越来越青睐于像耶鲁模式或加拿大模式这样的方法。在这些方法中,私募股权和房地产等长期资产,发挥着至关重要的作用。
    比如多年来使用这些方法的典范——耶鲁大学,在过去20年里(到2016财年末),从债券上仅获得了每年5%的收益率,从里获取了每年12%的收益率,但从私募股权和林地、农场等地产中,分别获取了14%和16%的年化收益率。与此同时,过去20年,耶鲁大学还通过风险,获取了难以置信的高达77%的年化收益率。也就是说,如我们在20年前了1000美元,按照77%的年化收益率,其间不取出任何资金,持续下来,那么如今将增长到9100万美元!直观来说,长期的吸引力是显而易见的。历有很多精明的者“不走寻常路”,并因此获得了惊人的回报。比如,小约翰·D.洛克菲勒(JohnDRockefellerJr)早在1946年就开始了对日本房地产的,沃伦·(WarrenBuffett)收购伯克希尔-哈撒韦公司(BerkshireHathaway)是在1965年,·李(CharlieLea)在联邦快递(FederalExpress)过去6轮业绩表现不佳和收入下滑时对它的,也获得了不错的回报。
    可见,者的目光正在传统的和债券,希望通过黏更强的长期来获得更好的回报。《日报》估计,2017年美国私募市场的总额,包括直接面向者的私募债务和股权配售在内,一共为24万亿美元,这比公募市场的21万亿美元还要多。即使者想要坚守公募市场,可供的上市公司却可能不够数量,至少在美国是如此。根据克雷格·多伊奇(CraigDoidge)、安德鲁·卡罗伊(AndrewKarolyi)和勒内·斯图尔兹(RenéStulz)的调查研究,在过去20年里,美国上市公司的数量下降了大约一半(不过,在,上市公司数量过去一直在增长,直到2019年才开始趋于平稳)。目前,对于新建企业和重组企业、公路和桥梁、农场、风力发电场等领域的越来越受欢迎。在理想化的情况下,这些经验丰富的者将填补资本缺口,同时创造出很不错的财务回报,来解决社会需求。

    1.这本书强调了长期在解决社会问题方面的重要和急迫,对于推动、机构和个人,共建更健康的世界,具有重要意义。
    2.这本书以机构者视角和私募视角,解读长期的挑战和未来,对中国资本市场培育长期资本、耐心资本、风险资本,具有实际指导意义。
    3.这本书中丰富的优选私募和机构案例,可以帮我们更好地理解长期对每个人的生活和世界未来产生的深远影响。
    4.长期重磅读本。作者维多利亚•伊凡希娜和乔希•勒纳是在中国风投领域具有影响力的哈商学院教授。译者银行螺丝钉是长期理念践行者,累帮百万者开启了指数之旅。
    5. 机构教父大卫·史文森,私募巨头凯雷集团联合创始人大卫·鲁宾斯坦,经济学家拉古拉迈·拉詹盛赞。

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