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全新穿透财报,发现企业的秘密薛云奎 著9787111595465
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前言
自序
1老板电器:教科书式的增长
1.1价与值:以茅台和五粮液为例
1.2老板电器:高估还是低估
1.3穿透式分析三步曲
1.4专业的财报分析方法:四维分析法
2平高电气:创新vs.垄断
2.1高压开关行业龙头
2.2大股东变更:电网入主
.购并增长:行业整合
2.4竞争力,销售毛利率提升
2.5管理效率稳中有升
2.6财务风险稳中有降
2.7业绩层面不尽如人意
2.8简要结论
3小天鹅:曾经的丑小鸭
3.1小天鹅的前世与今生
3.2改革与调整
3.3经营层面:持续增长
3.4业绩层面:持续改善
3.5管理层面:效率驱动
3.6财务层面:稳健适中
3.7资本与回报:典型的“白马股”
3.8简要结论
4吉敖:偏财
4.1奇葩的税后净利润
4.2稳健的经营状态
4.3稳中有降的管理效率
4.4资质一般的财务水平
4.5可持续的“偏财”
4.6“纸面富贵”的业绩
4.7简要结论
5福耀玻璃:把生意做成事业的公司
5.1专注于汽车玻璃
5.2主营业务利润突出
5.3销售增长稳定
5.4净利润有现金保障
5.5经营稳健
5.6管理平和
5.7财务风险偏低
5.8高额现金股利
5.9简要结论
6晨鸣纸业:大股东增持
6.1造纸行业龙头
6.2主营业务利润暴增
6.3纸浆价格上涨推升公司销售
6.4净利润有现金支持,但波动较
6.6管理层面:资产膨胀
6.7财务层面:负债率偏高
6.8业绩层面:不尽如人意
6.9简要结论
7世茂股份:盈利丰厚但增长乏力
7.1高端商业地产开发商
7.2经营层面:稳定但不增长
7.3管理层面:自持物业升值潜力
7.4财务层面:稳健、保守
7.5业绩层面:长期偏低
7.6简要结论
8东阿阿胶:成功的经营,保守的财技
8.1中国滋补养生
8.2主营业务突出
8.3管理专业,但存货高企
8.4财务稳健、保守
8.5业绩优良、持续
8.6简要结论
9宁波华翔:一家深具野心的小公司
9.1汽车零部件总成模块化供应商
9.2经营层面:海外兼并,国内布局
9.3管理层面:扩张谨慎,效率稳定
9.4财务层面:负债上升,风险可控
9.5业绩层面:利润丰厚,估值偏低
9.6简要结论
10中泰化学:挡不住的财源
10.1新疆氯碱供应商
10.2经营层面:利润暴增
10.3管理层面:资产过重
10.4财务层面:政策优惠
10.5业绩层面:难有突破
10.6简要结论
11汤臣倍健:急于求成的商业模式
11.1有特点的保健食品供应商
11.2经营层面:全球采购,国际配方,国内销售
11.3管理层面:购并导致资产规模快速膨胀
11.4财务层面:资本过剩,资本成本高企
11.5业绩层面:净利润具有较高的含金量
11.6简要结论
12恒瑞医药:一家股价上涨55倍的制药公司
12.1中国人的专利制药企业
12.2产品销售分析
1.核心能力描述
12.4财务业绩描述
12.5主要问题或不足
13科大讯飞:风险巨
13.2概念·技术·生意·业绩
13.3科大讯飞的财务业绩:表面光鲜,含金量低
13.4科大讯飞的管理团队:擅长融资,不擅长盈利
13.5科大讯飞:管理效率随规模扩张而下降
13.6简要结论
14腾讯控股:世界还很
14.2腾讯控股的骄人业绩
14.3腾讯控股的瑕疵与不足
14.4世界还很大,一切只是刚刚开始
15百富环球:战略转型已成燃眉之势
15.1一家专业经营EFT-O终端解决方案的供货商
15.2经营层面:面对支付挑战,销售增长受阻
15.3管理层面:现金充裕,经营风险较低
15.4财务层面:偿债能力很强,财务风险较低
15.5业绩层面:小巧精致,市场估值偏低
15.6简要结论
尾注
薛云奎,西南大学博士,长江商学院会计学教授,创办副院长。兼任宝信软件、万达酒店发展、人寿和地素时尚的独立董事。此前曾担任上海会计学院创办副院长,上海财经大学会计学院副院长,汕头大学商学院院长,会计学院教学指导委员会副主任委员,上海市司法会计鉴定专家委员会副主任委员,以及多家国内外上市公司的独立董事。他拥有超过30年的会计和高层经理人员教学经验,并为众多大型企业集团高层管理者做过培训。他所的穿透式四维分析法,令众多者、高层管理人员和财务专业人员受益。
前言这是一本关于中国上市公司财报分析的案例集。但是,它不同于一般的案例集。在这本案例集中,我们共选取了沪、深、港券交易市场上市的15家公司,通过案例讲方法。本书更加侧重于介绍一个经典的案例分析框架和方法,以穿透10年财报的方式,洞穿企业的内在价值。透过这些案例的学习,既能够洞悉拥有价值的公司都具有哪些特点,同时又能学会专业的财报分析方法,达到一举两得、事半功倍的效果。 本书中所收录的绝大部分案例,与作者在“喜马拉雅”平台所开设的音频节目“薛云奎讲价值”所选取的案例是一致的。但音频与图书在内容上各有侧重,音频内容简单明了,重点突出;而图书内容则更加完整、准确,图文并茂,数据翔实。故此,如果使用者能够将音频、图书配合使用,必将达到更好的学习效果。 这本书既具有很高的理论价值,又具有很强的实战,对读者更加深入、系统、全面地认识和理解工商企业大有裨益。同时也会帮读者提升对会计本质的认识,丰富更多的会计专业知识。因此,本书既可以作为MBA、EMBA学员学习财报分析课程的案例参考书,又可以作为工商管理专业或会计专业生、的课外参考书,更可以为信奉价值理念的普通者提供一个的方。 本书所收录案例全部为作者原创案例,案例所用公开资料基本是2016年度及之前的10年财报,部分公司的财报数据更新到2017年度的三季报。由于这些案例的研究是在2017年度内陆续完成的,所以,不同案例的时间截点各有不同。这些截点在每个单独的章末均有标注,以方便读者查询。有些数据会因截点的不同而有所差异,尤其是有关公司市值的数据,可以说时刻都会随市场的波动而变,所以,这些时间截点对查询市值数据是很有帮的。本书所收录的这15个案例,绝大多数案例公司的股价在年内都有较大的涨幅,大家可以对照案例分析的要点与它们的市场表现,来分析公司财报与股价之间的关系,以帮大家对公司和市场有更深入的理解与认识。 这本案例集得以付诸成书,并及时交付机械工业出版社华章公司出版发行,得益于我的学生和理的帮。上海师范大学副教授郭照蕊博士从头至尾,对书中的错漏进行了一一更正和修订。上海对外经贸大学盛露小姐更是不辞辛劳整理、编辑了书中的绝大部分图表和数据。没有他们的帮,这本书是不可能如期呈现在大家面前的。当然,由于成书时间仓促,书中缺陷和错误在所难免,这些缺陷和错误理应由作者本人承担,与他们的工作无关。 本书在成稿和出版过程中,还先后得到很多故交、好友的帮。沈子文先生、钱敏女士、李伟先生、于献忠先生、张胜翔先生、华蕾女士、蒋中敏先生等,都为本书的出版提供过各种各样好的意见和建议,在此一并致谢! ,我要感谢我的授业恩师葛家澍教授!他是我人生和事业航程中的一盏明灯,没有他的指引,我至今可能仍在浩瀚的知识海洋里茫然无措。如果说今天我所做的这些工作对读者有些许价值的话,那要接近归功于葛家澍教授的正确教导和指引。为感谢老师的恩情,也为帮更多的会计学子受益于葛家澍教授的思想光辉,本书所得版税收入将全部捐献给葛家澍会计教育与发展会,用于支持他未竟的事业。 愿天下众生分享我的功德、我的安详与我的和谐。愿你们享有幸福、快乐与安的活。 谢谢大家! 薛云奎2018年2月4日星期日
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