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音像钱的格(科学)汪义平
¥ ×1
自序
上编 思考
减法
常识坐在想当然的边上
资本市场是个什么东西
的真谛
风险的效用曲线
钱的格
的思考体系
有感于感
风险预算
对不确定的确定
艺术小化
用统治我们的概率去统治
必然的必然
重复与不重仓
硬币的两面
为了不危险
原理
下编 观察
正确定价事关人类文明
对错误定价的爱与恨
“中国陷入中等收入陷阱”是个伪命题
阿尔法狗与
中国经济好得很
警惕“庞氏骗局”
当一个甩手掌柜
的
中国 A 股十年上万点
大幅涨跌当前更要理解市场
2015 年对量化的思考
觉未方可御风而行
A 场非理或将结束
优者劣也——选择之秘诀(一)
靠谱比率与——选择之秘诀(二)
现在永远比未来好做
科学
汪义平,美国哥伦比亚商学院MBA、美国哥伦比亚大学工学博士、上海交通大学医学博士、纽约神经学学院博士后研究科学家。80年代末参与上海和深圳的初期市场。90年代进入,曾任职于美国所罗门兄弟(SalomonBrothers)、史密斯巴尼(SmithBarney)和花旗集团(Citigroup)。1999年,创立美国Jasper资产管理有限公司(JasperAssetManagement,LLC),之后的十余年中,为者实现了成倍的资本增长和大幅超过标普500指数的累积净回报。2011年至2012年,担任中国银河券资产管理总部董事总经理。近二十年职业生涯中,他过美国、日本、加拿大和中国的、债券、期货、期权、大宗商品和外汇等各种市场,经历过四次市场危机:1998年亚洲金融风暴、2000年互联网泡沫、2001年9·11事件和2008年全球金融海啸,四次市场危机期间全部获得正收益,且年化净回报高达30%。2013年带领团队创建深圳嘉石大岩资本管理有限公司,三年时间从零开始,经历了2015年的暴涨暴跌,为者获取了远超于市场的收益。
因此,资本市场这颗“心脏”的有效供血,是保实体经济健康有序发展的必要条件。而一些专业的机构和者,包括公募、私募这样一
些机构,好比“动脉”,又在为资本市场这颗“心脏”起着输血的作用。因此,为了让资本市场能够更好地为实体经济供血,“动脉”也必须处于一个健康的状态。这样才能保资本市场这颗“心脏”更健康、更有活力。
资本市场这颗“心脏”的健康和活力,有三个重要指标可以衡量:稳定、有效、流动。金融市
场的毒药显然大家知道稳定的重要程度。实际上稳定是资本市场发挥其效用根本的前提。
人类的整个金融史、的历史都告诉我们,系统论的原理也同样告诉我们,维持金融系统稳定的根本因素一个是参与者的理,即对定价的科学思考和实践;另一个是市场结构与机制的科学。
而导致系统不稳定的因素虽也有许多,但其中主要
的就是“非理”或者叫“情绪化”,还有就是杠杆。
杠杆会让市场系统里面的风险重新分布。比如一
位者从银行借了钱做杠杆,那么他的风险就集中了,而银行的风险很小。在这个过程里,部分者把风险集中到自己头上,从而使系统风险不均匀分布。这个不均匀分布的风险,集中到非理的人身上,尤其是集中到散户和一些并不专业的“专业者”身上的时候,危险就来了。
使用杠杆的整个过程,会导致强烈的正反馈机制,而强烈的正反馈机制则会导致市场系统不稳定(关于正负反馈机制,详见本篇文章后面专业“小贴士”的解释)。因此,保资本市场的稳定,首先要做的事情是要把不理、不专业的人跟杠杆分开,因为情绪化与杠杆的结合正是导致市场不稳定的根本的原因。
关于这方面的案例很多。其实有些专业的者,在使用很高的杠杆时,也会导致系统的不稳定。而大量非专业者更不应该用很高的杠杆,因为那会导致整个系统的崩溃。
随便举两个例子。一个是长期资本管理公司(LTcM),长期资本合伙人约翰·麦瑞威瑟(JohnMeriwether)和他的合伙人、诺贝尔经济学奖的得主罗伯特.c.默顿(RobertC.Merton),在领域
都是专业的,但是他们所用的杠杆太高了,直接导致了长期资本后来的关门,对整个金融市场也造成了很大的冲击。
另外一个例子是2008年金融海啸。2008年金融海啸是美国纵容金融机构让老百姓零首付购买房子引起的,而零首付买房子意味着其中的杠杆是无穷大的。就算有5%的首付,杠杆也高达20倍。后来的事实明,这些巨量的高杠杆所产生的负面效应,对全
汪义平著的《钱的格(科学)》是作者从科学家转型专家后,对进行思考的点滴记录。书稿以文字简约的随笔形式,书写了作者近年来在金融领域的思想精华。从细节上,每篇之间并无衔接,但从宏观上可以发现作者在领域的科学思考体系隐现其中。由于多学科专业背景的复合,使得作者在领域的思考往往跳出金融本身,洞悉;在文字表达上亦是一针见血,用简洁通俗的语言,为人们呈现出了关于的本质。
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