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正版新书]股东价值迷思琳恩·斯托特9787111567530
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丛书序
序
序
引言 “世界上愚蠢的思想
上篇 揭秘股东价值神话
章 股东价值思想的兴起
第2章 公司法否认股东至上
第3章 企业经营否认股东至上
第4章 实据否认股东之上
下篇 股东的真正价值是什么?
第5章 短期投机者与长期者
第6章 坚守创建公司的承诺
第7章 对冲与普通者
第8章 为良知让路
结论 成了死去的经济学家的奴隶
注释
琳恩·斯托特(Lynn Stout),康奈尔大学法学院克拉克商业法研究所的资历公司法和商业法教授。她有40余部作品,这些书和文章涉及公司治理、金融监管、法律、经济学和道德行为等多个领域。为《日报》《纽约时报》和英国《金融时报》供稿。
第二个错误设:股东是公司剩余价值的索取人第二个常见的观点已经说服许多专家认同了股东至上是可取的,股东是企业的“剩余索取者”。在经济学中,剩余索取者有权获得所有履行了基本法律义务(如,向债权人支付了到期利息,向员工支付了合同约定的工资,向上缴了税金)后的利润。根据股东至上理论,股东是公众企业的剩余索取者。
而利益相关者,如员工、客户、债权人,或供应商,所能获得的只是法律和正式合同所要求的,这是很少的一部分。股东,也只有股东,获得公司支付合同义务后的全部利润。
相信股东是公司的剩余索取者,导致自然相信
大化股东财富就将化整体社会财富。竟,如果公司利益相关者的利益是固定的、预定的,那么增加股东剩余利益的方法就是提高公司本身的价值了。相反,如果股东的利益减少,就一定意味着公司的价值下降了。
这个想法多么优雅、动人啊!但确实是错误的。
要理解为什么,首先需要明白,“股东是剩余索取者”的思想是起源于破产法的。在法院要求的资产清算中,公司被要求向股东进行支付,要在员工、债权人和债务人都被偿付之后。加州大学洛杉矶分校一位很有影响力的学者林恩·洛普基(LynnLoPucki)认为,在某种程度上,法院往往是在要求
债务人分担股权持有者的损失。更重要的是,我们不应该,也不能用对待依破产法进行破产清算的公司的思路来对待正常经营的公司。“活着的”公司与“死亡的”公司是不同的实体,在目的上也是根本不同的。就好比活马(我们可以让它成为竞技比赛的“运动员”或者作为家庭宠物)和死马(如果有的话,也就只能用它来制作骨胶和宠物食品)的使用功能也是根本不同的。
如果我们关注的是成功运营的公司,那么很快就会明显地发现,主张股东是公司的剩余索取者是不正确的。除了在破产的情况下,建议股东拥有公司履行完法律要求的偿付义务后的所有收益(事实上股东获得的也很少),是错误的指导思想。相反,股东也无法从正常运营的公众公司中获得资金收入,除非以下两个条件都得到满足:个条件,根据公司法的规定,当公司经营较好,有足够的资金收入时,董事会有权给股东派发股息收入,公司的资金充裕状况以有(在会计计算上)足够的“留存收益”或“营业利润”来衡量;第二个条件,除非董事会决定通过宣布派发股息来行使权利,否则是不会派发股息的。
需要认识到,这不是一笔额外的开支,而是董事会的股东想要这么做。关注公司的财务状况和法律支付股息的能力,就要留心“留存收益”和“利润”这两个会计概念,董事会对此具有很强的控制力。支付股息,不仅取决于该公司收入多少钱(收益),还取
高管、人、财经报道,甚至是学校的教科书,都在高唱“股东价值化”的圣歌;《股东价值迷思(精)》的作者,公司法专家琳恩·斯托特却打破了这看似欢愉的宁静,揭穿了“公司法赋予股东至上”之谜。斯托特论述了股东价值思想是如何危害到人,迫使管理者目光短浅地聚焦短期利益,抑制和创新,使企业变得粗鄙、缺乏社会公德心和不靠谱的。她也由此触摸到了公司的“初心”,即更好地满足人、企业和社会的需求。
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