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正版 2014中国投资发展报告:深度剖析公司债券的融资成本 杨晔,
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前言第一章 导论 第一节 研究背景和研究意义 第二节 研究思路和研究方法 第三节 主要创新点与不足之处第二章 基础理论和文献综述 第一节 关于公司债券的概念和融资理论的研究综述 第二节 关于盈余管理的研究综述 第三节 关于信息质量的研究综述 第四节 关于公司债券融资成本的研究综述 第五节 研究评述第三章 我国公司债券市场发展现状及案例分析 第一节 我国公司债券市场发展现状 第二节 公司债券融资的案例研究第四章 盈余管理对公司债券融资成本影响的实证研究 第一节 公司债券融资过程中盈余管理存在性的实证研究 第二节 盈余管理对信用评级影响的研究 第三节 盈余管理对公司债券信用利差影响的研究第五章 信息质量对公司债券融资成本影响的实证研究 第一节 信息质量对信用评级影响的研究 第二节 信息质量对公司债券信用利差影响的研究第六章 盈余管理对信息质量影响的实证研究 第一节 引言 第二节 研究假说 第三节 研究设计 第四节 实证结果及分析 第五节 本章小结第七章 研究结论、政策建议及研究展望 第一节 研究结论 第二节 政策建议 第三节 研究展望参考文献附录研究报告一 企业债务融资方式与决策管理问题研究——以上海市企业为例研究报告二 “新金融”在上海的发展态势及鼓励政策研究研究报告三 促进新金融发展的监管理念与国际比较
通过案例分析、理论研究和实证检验,杨晔和杨大楷和王鹏编著的《2014中国投资发展报告》有如下发现:首先,发债主体在信用评级前存在着盈余管理,并且同时使用应计项目操控和真实活动操控两种盈余管理方式,而产权性质削弱了信用评级与盈余管理之间的关系,国有上市公司在信用评级前的盈余管理程度更低,进一步发现发债主体的盈余管理水平越高,获得的信用评级水平越低,公司债券信用利差越高,产权性质没有对盈余管理与信用评级之间的关系产生影响,国有上市公司的信用利差更低。其次,信息准确性与信用评级水平之间显著正相关,评级机构对于信息准确性高的发债主体给予更高的评级水平,而信息结构与信用水平之间的关系不显著,评级机构在评级过程中综合运用公开信息和私有信息;同时,信息准确性与公司债券信用利差显著负相关,信息结构对公司债券融资成本的影响不显著,在进一步的分样本检验中,信息准确性对于信用评级的影响在国有样本中不再显著,而在非国有样本中仍然显著,信息结构在两个样本中均不显著。最后,应计项目盈余管理和真实活动盈余管理程度与信息准确性和信息结构都显著负相关,说明盈余管理程度的提高降低了信息质量。
《2014中国投资发展报告》是上海财经大学投资研究所连续追踪研究中国投资领域重大问题的一份专题报告。这份研究报告努力以学者的视角而非投资者或者官方的视角,以我国的公司债券市场为研究对象,对盈余管理、信息质量与公司债券融资成本之间的关系进行系统性的理论分析和实证检验,总结经验,提炼观点,形成政策性建议,供政府有关部门、投资公司、研究机构决策参考,为我国新兴公司债券市场的进一步发展提供理论支持和经验证据,具有一定的理论意义和实用价值。
通过案例分析、理论研究和实证检验,杨晔和杨大楷和王鹏编著的《2014中国投资发展报告》有如下发现:首先,发债主体在信用评级前存在着盈余管理,并且同时使用应计项目操控和真实活动操控两种盈余管理方式,而产权性质削弱了信用评级与盈余管理之间的关系,国有上市公司在信用评级前的盈余管理程度更低,进一步发现发债主体的盈余管理水平越高,获得的信用评级水平越低,公司债券信用利差越高,产权性质没有对盈余管理与信用评级之间的关系产生影响,国有上市公司的信用利差更低。其次,信息准确性与信用评级水平之间显著正相关,评级机构对于信息准确性高的发债主体给予更高的评级水平,而信息结构与信用水平之间的关系不显著,评级机构在评级过程中综合运用公开信息和私有信息;同时,信息准确性与公司债券信用利差显著负相关,信息结构对公司债券融资成本的影响不显著,在进一步的分样本检验中,信息准确性对于信用评级的影响在国有样本中不再显著,而在非国有样本中仍然显著,信息结构在两个样本中均不显著。最后,应计项目盈余管理和真实活动盈余管理程度与信息准确性和信息结构都显著负相关,说明盈余管理程度的提高降低了信息质量。
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