正版 公司理财精要 [美]斯蒂芬·罗斯,[美]伦道夫·韦斯特菲尔德,[

第一编　财务管理概览　1
第1 章　财务管理入门　1
第二编　理解财务报表和现金流　23
第2 章　财务报表、税收和现金流　23
第3 章　与财务报表相关的工作　51
第三编　未来现金流量的价值确定　95
第4 章　价值确定入门：货币的时间价值　95
第5 章　折现现金流量的价值评估　121
第四编　股票与债券定价　163
第6 章　利率与债券定价　163
第7 章　股票市场与股票定价　204
第五编　资本预算　233
第8 章　净现值及其他投资决策标准　233
第9 章　投资决策的制定　269
第六编　风险与收益　304
第10 章　从资本市场历史得到的启示　304
第11 章　风险与收益　343
第七编　长期融资　382
第12 章　资本成本　382
第13 章　财务杠杆与资本结构　413
第14 章　股利和股利政策　446
第15 章　融　资　476
第八编　短期理财　506
第16 章　短期财务规划　506
第17 章　营运资本管理　537
第九编　公司财务专题探讨　573
第18 章　财务管理的国际方面　573
附录A ：数学用表　598
附录B ：关键公式　606
附录C ：部分章节后习题答案　609
附录D ：关键公式　614
专业词汇表　617

详细目录
第一编　财务管理概览　1
第1 章　财务管理入门　1
1.1　财务知识概览　2
四个基本领域　2
公司理财　2
投资　2
金融机构　3
国际财务管理　3
为什么要学习财务知识　3
营销与财务　3
会计与财务　4
管理与财务　4
你与财务　4
1.2　公司理财与财务主管　5
什么是公司理财　5
财务主管　5
财务管理决策　5
资本预算　5
资本结构　6
营运资本管理　6
结论　7
1.3　企业组织形式　7
独资企业　7
合伙企业　8
公　司　8
公司的其他类型　9
1.4　财务管理的目标　10
利润最大化　10
公司理财的目标　11
公司理财目标更通用的表述　11
萨班斯- 奥克斯利法案　12
1.5　代理问题与公司控制　13
代理关系　13
管理层的目标　14
管理人员是否会依照股东利益行事　14
管理人员的报酬　14
公司控制 　15
结论　16
利益相关者　16
1.6　金融市场与公司　17
源自企业和流入企业的现金流　17
一级市场与二级市场　18
一级市场　18
二级市场　18
概括与总结　19
重点问题思考与概念回顾　20
网络资源　21
本章案例：麦吉蛋糕公司 22
第二编　理解财务报表和现金流　23
第2 章　财务报表、税收和现金流　23
2.1　资产负债表　24
资产：资产负债表的左侧　24
负债和股东权益：资产负债表的右侧　24
净营运资本　25
流动性　26
负债和权益　27
市场价值和账面价值　27
2.2　损益表　28
一般公认会计原则和损益表　30
非现金项目　30
时间与成本　31
盈余管理　33
2.3　税　负　33
公司税税率　33
平均税率和边际税率　34
2.4　现金流量　36
源自资产的现金流　36
经营性现金流量　36
资本性支出　37
净营运资本的变化　38
结论　38
"自由"现金流量　38
流向债权人和股东的现金流　39
流向债权人的现金流量　39
流向股东的现金流量　39
结　论　39
一个例子：都乐饮料公司的现金流　41
经营性现金流量　41
净资本性支出　42
净营运资本的变化和源自资产的现金流量　42
流向债权人和股东的现金流量　43
概括与总结　44
自测题答案　45
重点问题思考与概念回顾　46
习　题　46
网络资源　49
本章案例：Sunset Boards 股份有限公司的
　　　　　现金流量和财务报表　50
第3 章　与财务报表相关的工作　51
3.1 标准化的财务报表　52
共同比资产负债表　53
共同比损益表　54
3.2　比率分析　55
短期偿债能力比率，或曰变现能力比率　56
流动比率　56
速动比率（酸性测试比率）　57
长期偿债能力比率　58
总负债比率　58
利息保障倍数　59
现金覆盖率　59
资产管理比率或周转率　60
存货周转率以及存货周转天数　60
应收账款周转率以及应收账款周转天数　61
总资产周转率　62
获利能力比率　63
利润率　63
资产报酬率　63
权益报酬率　63
市场价值比率　64
市盈率　64
市销率　64
市净率　64
3.3　杜邦等式　66
扩展的杜邦分析体系　69
3.4　内部增长率以及可持续增长率　70
股利支付和盈余留存　71
ROA、ROE 和企业发展　71
内部增长率　72
可持续增长率　73
增长的决定因素　73
关于可持续增长率的计算　74
3.5　使用财务报表信息　75
为什么要评估财务报表　75
内部使用　76
外部使用　76
选择基准　76
时间- 趋势分析　76
同类群体分析　77
财务报表分析中的问题　81
概括与总结　84
本章回顾与自测题　84
自测题参考答案　85
重点问题思考与概念回顾　86
习　题　87
网络资源　92
本章案例：S&S 航空制造公司的比率和财务
　　　　　规划　93
第三编　未来现金流量的价值确定　95
第4 章　价值确定入门：货币的时间价值　95
4.1　终值和复利　96
单个期间的投资　96
多个期间的投资　96
4.2　现值和折现　104
单个期间　104
多个期间的现值　105
4.3　现值和终值的其他内容　108
现值与终值　108
确定折现率　109
确定期数　113
概括与总结　115
本章回顾与自测题 　117
自测题参考答案　117
重点问题思考与概念回顾　117
习　题　118
网络资源　120
第5 章　折现现金流量的价值评估　121
5.1　多重现金流量的终值和现值　122
多重现金流量的终值　122
多重现金流量的现值　125
有关现金流量时间确定的要点　129
5.2　等值现金流量的价值评估：年金和永续年金　131
年金现金流量的现值　131
年金表　132
计算支付额　134
求出利率　135
年金的终值　137
有关预付年金的问题　138
永续年金　139
5.3　比较利率：复利期间的影响　141
有效年利率与复利计算　141
计算并比较有效年利率　142
有效年利率与贷款的年百分率　144
EAR、APR、金融计算器和电子表格　146
5.4　贷款类型和贷款的摊销　146
纯贴现贷款　147
仅付息贷款　147
分期摊销贷款　148
概括与总结　151
本章回顾与自测题　153
自测题参考答案　153
重点问题思考与概念回顾　154
习　题　155
网络资源　160
本章案例：S&S 航空制造公司的按揭贷款　161
第四编　股票与债券定价　163
第6 章　利率与债券定价　163
6.1　债券和债券定价　164
债券的特性与价格　164
债券价值与收益　164
利率风险　168
计算到期收益：继续使用试错法　170
6.2　债券的更多特性　174
债务还是权益　175
长期债务的基本知识　175
债券契约　176
6.3　债券评级　180
6.4　债券的不同类型　182
政府债券　182
零息债券　183
浮动利率债券　184
其他类型的债券　185
6.5　债券市场　185
债券是如何买卖的　187
债券报价　187
对债券报价的一点说明　190
6.6　通货膨胀与利息率　191
实际利率与名义利率　191
费雪效应　192
6.7　债券收益的决定因素　193
利率的期限结构　193
债券收益与收益曲线：综合考虑　195
结　论　197
概括与总结　197
本章回顾与自测题　198
自测题参考答案　198
重点问题思考与概念回顾　198
习　题　199
网络资源　201
本章案例：通过发行债券为S&S 航空制造公司
　　　　　的扩张计划融资　203
第7 章　股票市场与股票定价　204
7.1　普通股定价　205
现金流量　205
一些特殊情形　207
零增长率　207
固定股利增长率　207
非固定股利增长率　210
要求收益率的构成要素　212
7.2　普通股和优先股的特性　214
普通股的特性　215
股东权利　215
代理选举　216
股票分类　216
其他权利　217
股　利　217
优先股的特性　218
优先股设定价值　218
累积股利和非累积股利　218
优先股是否为负债　218
7.3　股票市场　219
交易商和经纪人　219
纽约股票交易所的结构　220
会　员　220
运　作　221
场内活动　221
纳斯达克的运作　222
电子交易网络（ECNs）　223
股票市场报告 　225
概括与总结　227
本章回顾与自测题　228
自测题参考答案　228
重点问题思考与概念回顾　228
习　题　229
网络资源　231
本章案例：里根公司的股票定价问题　232
第五编　资本预算　233
第8 章　净现值及其他投资决策标准　233
8.1　净现值　234
基本思想　234
估计净现值　235
8.2　回收期规则　239
规则的定义　239
分析规则　241
规则的可取之处　242
规则的总结　242
8.3　平均会计报酬率　243
8.4　内含收益率　245
IRR 存在的问题　249
非常规的现金流量　249
互斥投资项目　251
IRR 的可取之处　253
修正内含收益率　254
方法一：折现法　254
方法二：再投资法　255
方法三：结合法　255
MIRR 和IRR，哪一种更好　255
8.5　获利能力指数　256
8.6　资本预算的实际运用　257
概括与总结　259
本章回顾与自测题　260
自测题参考答案　260
重点问题思考与概念回顾　261
习　题　263
网络资源　267
本章案例：布洛克掘金公司　268
第9 章　投资决策的制定　269
9.1　项目现金流量：一个初步的认识　270
相关现金流量　270
独立原则　270
9.2　增量现金流量　271
沉没成本　271
机会成本　271
外部效应　272
净营运资本　272
融资成本　273
其他问题　273
9.3　预估财务报表和项目现金流量表　274
预估财务报表　274
项目的现金流量　275
项目经营性现金流量　275
项目的净营运资本和资本支出　276
预期总现金流量和价值　276
税盾法　277
9.4　对项目现金流的进一步讨论　278
对净营运资本的进一步考察　278
折　旧　280
修正加速成本回收制度（MACRS）中的
　折旧　280
账面价值与市场价值　281
案例：The Majestic Mulch and Compost
Company（MMCC）　282
经营性现金流量　283
净营运资本的变化　285
资本支出　285
总现金流量及其价值　285
总　结　286
9.5　对NPV 的估计值进行评价　287
基本问题　287
预测风险　287
价值来源　289
9.6　情景分析与其他假设分析　289
第一步　289
情景分析　290
敏感性分析　292
9.7　资本预算的其他考虑因素　294
管理选择和资本预算　294
或有事件计划　294
战略选择　296
结　论　296
资本约束　296
软约束　296
硬约束　297
概括与总结　297
本章回顾与自测题　298
自测题参考答案　298
重点问题思考与概念回顾　299
习　题　299
本章案例：Conch Republic 电器公司　303
第六编　风险与收益　304
第10 章　从资本市场历史得到的启示　304
10.1　收益　305
现金收益　306
百分比收益率　308
10.2　历史记录　310
初步考察　311
进一步的考察　311
10.3　第一个启示：平均收益率　316
平均收益率的计算　316
平均收益率：历史记录　316
风险溢酬　317
第一个启示　318
10.4　第二个启示：收益的变化性　318
频率分布与变化性　319
历史方差和标准差　319
历史记录　322
正态分布　323
第二个启示　324
利用资本市场的历史　325
关于股票市场风险溢酬的更多分析　327
10.5　更多关于平均收益率的讨论　329
算术平均与几何平均　329
计算几何平均收益率　329
算术平均收益率还是几何平均收益率　331
10.6　资本市场效率　332
有效市场的价格行为　332
有效市场假说　334
对EMH 的一些常见误解　334
有效市场的形式　336
概括与总结　337
本章回顾与自测题　337
自测题参考答案　337
重点问题思考与概念回顾　338
习　题　338
网络资源　340
本章案例：S&S 航空制造公司的一份工作　341
第11 章　风险与收益　343
11.1　预期收益率和方差　344
预期收益率　344
计算方差　346
11.2　投资组合　348
投资组合的权重　349
投资组合的预期收益率　349
投资组合的方差　351
11.3　公告、意外事项与预期收益率　352
预期收益和预期外收益　352
公告与新闻　353
11.4　风险：系统风险和非系统风险　355
系统风险与非系统风险　355
收益的系统部分与非系统部分　356
11.5　分散投资与投资组合的风险　356
分散投资的效果：市场历史的又一个启示　357
分散投资原理　358
多元化投资与非系统风险　359
多元化投资与系统风险　359
11.6　系统风险与β 系数　360
系统风险原理　360
衡量系统风险　361
投资组合的β 系数　362
11.7　证券市场线　365
β 系数与风险溢酬　365
收益与风险比率　366
基本推论　367
基本结论　368
证券市场线　370
市场投资组合　370
资本资产定价模型　371
11.8　SML 与资本成本：预览　373
基本思想　373
资本成本　373
概括与总结　374
本章回顾与自测题　375
自测题参考答案　375
重点问题思考与概念回顾　376
习　题　377
网络资源　379
本章案例：FLIR 系统的β 系数　381
第七编　长期融资　382
第12 章　资本成本　382
12.1　资本成本：一些预备知识　383
要求收益率与资本成本　383
财务政策与资本成本　384
12.2　股权成本　385
股利增长模型法　385
方法的应用　385
估计g　386
股利增长模型法的优缺点　387
SML 法　387
SML 法的应用　387
SML 法的优缺点　388
12.3　负债与优先股的成本　389
债务成本　389
优先股成本　390
12.4　加权平均资本成本　391
资本结构的权重　391
税收与加权平均资本成本　392
仓储问题和类似资本预算问题的解决　394
计算伊士曼化学公司的WACC　397
伊士曼公司的股权资本成本　397
伊士曼公司的债务成本　399
伊士曼公司的加权平均资本成本　400
12.5　分支机构和项目的资本成本　402
SML 与WACC　402
分支机构的资本成本　403
单一业务法　404
主观法　405
概括与总结　406
本章回顾与自测题　406
自测题参考答案　406
重点问题思考与概念回顾　407
习　题　408
网络资源　411
本章案例：哈伯德计算机公司的资本成本　412
第13 章　财务杠杆与资本结构　413
13.1　资本结构问题　414
13.2　财务杠杆的效果　415
财务杠杆的影响　415
财务杠杆、EPS 与ROE 的一个例子　415
EPS 与EBIT　417
企业借款与自制杠杆　419
13.3　资本结构与股权资本成本　421
M&M 命题Ⅰ ：饼状模型　421
股权成本与财务杠杆：M&M 命题Ⅱ　421
经营风险和财务风险　423
13.4　税收与资本结构　424
利息税盾　425
税收与M&M 命题Ⅰ　425
结　论　426
13.5　破产成本　427
直接破产成本　428
间接破产成本　428
13.6　最优资本结构　429
静态资本结构理论　429
最优资本结构与资本成本　430
资本结构：一些管理建议　432
税收　432
财务危机　432
13.7　观察到的资本结构　433
13.8　破产过程简述　435
清算与重组　435
破产清算　435
破产重组　436
财务管理与破产过程　438
避免破产的协议　439
概括与总结　440
本章回顾与自测题　440
自测题参考答案　440
重点问题思考与概念回顾　441
习　题　441
网络资源　444
本章案例：斯蒂芬森房地产资本结构调整　445
第14 章　股利和股利政策　446
14.1　现金股利与股利支付　447
现金股利　448
现金股利支付的标准方法　448
股利支付的顺序　448
有关除权日的更多内容　449
14.2　股利政策是否很重要　451
股利政策无关论的一个例子　451
当前政策：让股利等于现金流量　451
备选政策：初始股利大于现金流量　452
小测验　452
支持低股利政策的现实因素　453
税收　453
发行成本　454
股利限制　454
支持高股利政策的现实因素　454
对当前收入的期望　454
高股利政策在税收与法律上的好处　454
客户效应：现实因素的解决　455
14.3　股票回购：现金股利的替代方案　456
现金股利与股票回购　458
股票回购过程中的现实考虑　459
股票回购与EPS　460
14.4　关于股利及其分配政策，我们所知道和
不知道的　461
股利与股利支付公司　461
公司平滑股利　464
将以上问题放在一起　464
对于股利的一些调查证据　467
14.5　股票股利和股票分割　468
股票分割与股票股利的价值　468
基准情形　469
通行的交易范围　469
股票反拆细　469
概括与总结　470
本章回顾与自测题　471
自测题参考答案　471
重点问题思考与概念回顾　471
习　题　472
网络资源　474
本章案例：电子计时公司　475
第15 章　融　资　476
15.1　企业的财务周期：早期融资和风险资本　477
风险资本　477
风险投资的一些事实　478
选择风险投资家　478
结　论　479
15.2　向公众出售证券的基本程序　479
15.3　其他发行方法　480
15.4　承销商　483
选择承销商　483
承销的类型　483
包销　483
代销　484
荷兰式拍卖承销　484
绿鞋条款　485
上市后　485
锁定协议　485
静默期　486
15.5　IPO 与股价低估　486
股票价格低估的证据　487
IPO 价格低估：1999~2000 年的情况　488
为什么会存在股价被低估的情况　492
15.6　新股发售与企业价值　494
15.7　发行证券的成本　495
15.8　发行长期债券　499
15.9　缓行注册　500
概括与总结　501
本章回顾与自测题　501
自测题参考答案　501
重点问题思考与概念回顾　501
习　题　503
网络资源　504
本章案例：S&S 航空制造公司上市之路　505
第八编　短期理财　506
第16 章　短期财务规划　506
16.1　跟踪现金和净营运资本　507
16.2　经营周期和现金周期　509
定义经营周期和现金周期　509
经营周期　510
现金周期　510
经营周期与公司组织架构　511
计算经营周期和现金周期　511
经营周期　512
现金周期　513
诠释现金周期　514
16.3　短期财务政策的一些方面　516
公司的流动资产投资的规模　516
流动资产的备选融资政策　519
哪种融资政策最好　520
实践中的流动资产和流动负债　521
16.4　现金预算　522
销售收入和现金收款　522
现金流出　524
现金余额　524
16.5　短期借款　525
无抵押贷款　526
抵押贷款　526
应收账款融资　526
存货贷款　527
其他来源　527
16.6　短期财务规划　528
概括与总结　529
本章回顾与自测题　530
自测题参考答案　530
重点问题思考与概念回顾　531
习　题　531
网络资源　535
本章案例：Piepkorn 制造公司的营运资本
管理（第一部分） 536
第17 章　营运资本管理　537
17.1　浮账和现金管理　538
持有现金的原因　538
投机动机和预防动机　538
交易动机　538
持有现金的益处　539
理解浮账　539
付款浮账　539
收款浮账和净浮账　540
浮账管理　541
道德和法律问题　541
电子数据交换：浮账的末日？　542
17.2　现金管理：收款、付款和投资　542
现金收款和集中　542
收款时间的构成　543
现金收账　543
锁　箱。　543
现金集中　544
现金付款管理　545
增加付款浮账　545
支付控制　546
投资闲置现金　546
临时现金盈余　547
短期有价证券的特性　548
货币市场证券的一些不同类型　　548
17.3　信用和应收账款　549
信用政策的构成　549
销售条款　550
基本形式　550
信用期间　550
现金折扣　552
信用工具　553
最优信用政策　553
总信用成本曲线　553
组织信用职能　554
信用分析　555
信用信息　555
信用评估和评分　555
收账政策　556
监控应收账款　556
收账工作　557
17.4　存货管理　557
财务主管和存货政策　558
存货类型　559
存货成本　559
17.5　存货管理技术　560
ABC 法　560
经济订货量模型　560
存货消耗　561
持有成本　562
短缺成本　562
总成本　563
经济订货量模型的扩展　565
安全存货　565
再订货点　565
衍生需求型存货的管理　565
材料需求规划　566
适时存货管理系统　566
概括与总结　567
本章回顾与自测题　568
自测题参考答案　568
重点问题思考与概念回顾　568
习　题　570
网络资源　571
本章案例：Piepkorn 制造公司的营运资本管
理，第二部分　572
第九编　公司财务专题探讨　573
第18 章　财务管理的国际方面　573
18.1　术　语　574
18.2　外汇市场与汇率　575
汇　率　576
汇率报价　576
交叉汇率和三角套利　578
交易的类型　579
18.3　购买力平价　581
绝对购买力平价　581
相对购买力平价　582
基本思想　582
结论　582
货币升值和贬值　585
18.4　汇率和利率　585
抵补利率套汇　585
利率平价　587
18.5　汇率风险　588
短期风险　588
长期风险　589
会计折算风险　589
汇率风险的管理　590
18.6　政治风险　591
概括与总结　591
本章回顾与自测题　592
自测题参考答案　592
重点问题思考与概念回顾　593
习　题　594
网络资源　595
本章案例：S&S 航空制造公司迈向国际　596
附录A ：数学用表　598
附录B ：关键公式　606
附录C ：部分章节后习题答案　609
附录D ：关键公式　614

斯蒂芬·罗斯，当今世界上非常具有影响力的金融学家，因其创立了套利定价理论而举世闻名。斯蒂芬·罗斯先生是麻省理工学院斯隆管理学院财务经济学教授，在财务和经济领域著述颇为丰富。罗斯教授以他在发展套利价格理论上所做的工作，以及通过研究信息折射理论，斯权定价，利率期限结构理论和其他诸多领域所做出的大理贡献，成为备受称道的著名学者。罗斯曾任美国金融协会主席，现在担任数学术期利和实务杂志的副主编。他还是CalTech的受托人，大学退休股权基金和GenRe公司的董事。此外，还在兼任RollandRoss资产管理公司的联席主席。

张建平，博士，1966年生。1995年破格晋升为副教授，1999年破格晋升为教授。曾任对外经济贸易大学国际商学院副院长，中国商业联合会专家委员会委员，北京市会计学会理事等。现为对外经济贸易大学资本市场研究中心主任。担任上海交通大学、浙江大学、武汉大学和东北财经大学等10个大学的EMBA“高级财务管理”客座教授。曾先后担任十多家公司财务与战略顾问、某市人民政府财务顾问小组首席顾问以及11家公司的董事、独立董事或独立监事。已出版的专著、译著、主编、合编共计14本，并发表了三十余篇学术论文。

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本书主要作者是美国的著名财务学家，写作态度极其认真，因此能够高屋建瓴、深入浅出，用通俗易懂的语言，直入问题的核心。对于财务专业的初学者和非财务人员来说，本书将帮助你开启财务管理的大门，引领你登堂入奥。
——张建平，对外经济贸易大学教授、资本市场研究中心主任

《公司理财精要（第7版）》是美国金融协会前主席、知名金融/ 财务学者斯蒂芬·罗斯及其团队的一部财务管理名著，内容清晰简洁、通俗易懂，深受广大读者的好评。《公司理财精要（第7版）》共分为九编18 章，精选了财务管理入门、财务报表和现金流、未来现金流量的价值确定、股票与债券定价、资本预算、风险与收益、长期融资、短期理财等方面的核心内容；围绕公司理财的整体框架，运用现代财务管理的核心概念，系统且有效地传达了公司理财的基本理论、基本方法和实务技能。

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