正版 期权、期货和其他衍生品 [加] 约翰?C. 赫尔(John C. Hull

第1章? 绪论????????? 1
　　1.1? 场内交易市场??????? 2
　　1.2? 场外交易市场??????? 3
　　1.3? 远期合约??????? 5
　　1.4? 期货合约??????? 7
　　1.5? 期权??????? 7
　　1.6? 交易者的类型??????? 9
　　1.7? 套期保值者?? 10
　　1.8? 投机者?? 13
　　1.9? 套利者?? 15
　　1.10? 危险????? 16
　　小结???????? 16
　　参考读物???????? 18
　　练习题???? 18
　　作业题???? 20
第2章? 期货市场的机制???? 22
　　2.1? 背景??????? 22
　　2.2? 期货合约的设定?? 24
　　2.3? 期货价格向现货价格的收敛??????? 26
　　2.4? 保证金的运作??????? 27
　　2.5? 场外交易市场??????? 30
　　2.6? 市场报价行情??????? 33
　　2.7? 交割??????? 36
　　2.8? 交易者和订单的类型?? 37
　　2.9? 监管??????? 38
　　2.10? 会计及税收 39
　　2.11? 远期合约与期货合约 41
　　小结???????? 42
　　参考读物???????? 43
　　练习题???? 43
　　作业题???? 45
第3章? 期货的套期保值策略???? 47
　　3.1? 基本原则??????? 47
　　3.2? 赞成和反对套期保值的论点??????? 49
　　3.3? 基差风险??????? 52
　　3.4? 交叉套期保值??????? 56
　　3.5? 股票指数期货??????? 60
　　3.6? 展期??????? 65
　　小结???????? 67
　　参考读物???????? 68
　　练习题???? 69
　　作业题???? 71
　　附录? 资本资产定价模型???? 73
第4章? 利率????????? 75
　　4.1? 利率的类型?? 75
　　4.2? 利率测算??????? 77
　　4.3? 零息票利率?? 80
　　4.4? 债券定价??????? 80
　　4.5? 国库券零息票利率的计算?? 82
　　4.6? 远期利率??????? 84
　　4.7? 远期利率协议??????? 86
　　4.8? 久期??????? 89
　　4.9? 凸性??????? 92
　　4.10? 利率期限结构理论????? 93
　　小结???????? 96
　　参考读物???????? 97
　　练习题???? 97
　　作业题???? 99
第5章? 远期和期货价格的确定????????? 101
　　5.1? 投资性资产与消费性资产?? 101
　　5.2? 卖空??????? 102
　　5.3? 假设和符号?? 103
　　5.4? 投资性资产的远期价格??????? 104
　　5.5? 已知收益??????? 107
　　5.6? 已知红利率?? 109
　　5.7? 估计远期合约的价值?? 109
　　5.8? 远期价格与期货价格是否相等？??????? 111
　　5.9? 股票指数期货的价格?? 112
　　5.10? 外汇的远期和期货合约????? 114
　　5.11? 商品期货????? 117
　　5.12? 持有成本????? 120
　　5.13? 交割选择权 121
　　5.14? 期货价格和预期将来的即期价格????? 121
　　小结???????? 123
　　参考读物???????? 125
　　练习题???? 125
　　作业题???? 127
第6章? 利率期货????????? 129
　　6.1? 日期计算报价惯例??????? 129
　　6.2? 国债期货??????? 132
　　6.3? 欧洲美元期货??????? 137
　　6.4? 基于久期的期货套期保值策略?? 142
　　6.5? 对资产负债组合进行套期保值?? 143
　　小结???????? 144
　　参考读物???????? 145
　　练习题???? 145
　　作业题???? 147
第7章? 互换????????? 148
　　7.1? 利率互换的机制?? 148
　　7.2? 日期计算问题??????? 154
　　7.3? 确认书?? 155
　　7.4? 比较优势的观点?? 156
　　7.5? 互换率的本质??????? 158
　　7.6? LIBOR/（互换）零息票利率的计算??? 159
　　7.7? 利率互换的估价?? 160
　　7.8? 隔夜指数互换??????? 164
　　7.9? 货币互换??????? 165
　　7.10? 货币互换的估价 168
　　7.11? 信用风险????? 171
　　7.12? 其他类型的互换 173
　　小结???????? 175
　　参考读物???????? 176
　　练习题???? 176
　　作业题???? 178
第8章? 证券化与2007年信贷危机?? 180
　　8.1? 证券化?? 180
　　8.2? 美国住房市场??????? 184
　　8.3? 哪里出问题了??????? 188
　　8.4? 后果??????? 190
　　小结???????? 191
　　参考读物???????? 192
　　练习题???? 193
　　作业题???? 193
第9章? 期权市场的机制???? 194
　　9.1? 期权类型??????? 194
　　9.2? 期权头寸??????? 196
　　9.3? 标的资产??????? 198
　　9.4? 股票期权的性质?? 199
　　9.5? 交易??????? 203
　　9.6? 佣金??????? 204
　　9.7? 保证金?? 205
　　9.8? 期权结算公司??????? 206
　　9.9? 监管??????? 207
　　9.10? 税收????? 207
　　9.11? 认股权证、管理层股票期权和可转换债券????? 209
　　9.12? 场外交易市场????? 210
　　小结???????? 210
　　参考读物???????? 211
　　练习题???? 211
　　作业题???? 213
第10章? 股票期权的性质?? 214
　　10.1? 影响期权价格的因素 214
　　10.2? 假设和符号 218
　　10.3? 期权价格的上下限????? 218
　　10.4? 看跌期权与看涨期权之间的平价关系????? 221
　　10.5? 不付红利股票的看涨期权 225
　　10.6? 不付红利股票的看跌期权 226
　　10.7? 红利的影响 229
　　小结???????? 230
　　参考读物???????? 231
　　练习题???? 231
　　作业题???? 233
第11章? 期权的交易策略?? 234
　　11.1? 本金保障型票据 234
　　11.2? 交易一项期权及其标的资产????? 236
　　11.3? 差价期权????? 238
　　11.4? 组合期权????? 246
　　11.5? 其他复合期权的损益状态 249
　　小结???????? 249
　　参考读物???????? 250
　　练习题???? 250
　　作业题???? 252
第12章? 二叉树模型?? 253
　　12.1? 单步二叉树模型与无套利方法 253
　　12.2? 风险中性估值????? 257
　　12.3? 两步二叉树图????? 259
　　12.4? 看跌期权的例子 262
　　12.5? 美式期权????? 263
　　12.6? Delta???? 264
　　12.7? 选择u和d拟合波动率????? 265
　　12.8? 二叉树方程 267
　　12.9? 增加二叉树模型中的时间段数 268
　　12.10 使用DerivaGem? 269
　　12.11 其他资产的期权 269
　　小结???????? 272
　　参考读物???????? 273
　　练习题???? 274
　　作业题???? 275
　　附录：通过二叉树推导Black-Scholes-Merton期权定价公式??? 276
第13章? 维纳过程与It?’s引理?????? 280
　　13.1? 马尔科夫性 280
　　13.2? 连续时间随机过程????? 281
　　13.3? 股票价格的过程 286
　　13.4? 参数????? 289
　　13.5? 相关过程????? 290
　　13.6? It?引理????????? 291
　　13.7? 对数正态性质????? 292
　　小结???????? 293
　　参考读物???????? 294
　　练习题???? 294
　　作业题???? 295
　　附录? It?引理的推导 ? 297
第14章? Black-Scholes-Merton模型?? 299
　　14.1? 股票价格的对数正态性质 300
　　14.2? 收益率的分布????? 301
　　14.3? 预期收益????? 302
　　14.4? 波动率 303
　　14.5? Black-Scholes-Merton微分方程隐含的基本概念????? 307
　　14.6? Black-Scholes-Merton微分方程的推导????? 309
　　14.7? 风险中性估值????? 311
　　14.8? Black-Scholes-Merton定价公式 313
　　14.9? 累积正态分布函数????? 315
　　14.10 认股权证与员工股票期权 316
　　14.11 隐含波动率 318
　　14.12 红利????? 320
　　小结???????? 323
　　参考读物???????? 324
　　练习题???? 325
　　作业题???? 328
　　附录? 利用风险中性估值证明Black-Scholes-Merton公式??????? 329
第15章? 员工股票期权?????? 332
　　15.1? 合约的设计 332
　　15.2? 期权能否促使股权人与管理人员利益一致????? 334
　　15.3? 会计问题????? 335
　　15.4? 定价????? 336
　　15.5? 倒填日期丑闻????? 341
　　小结???????? 342
　　参考读物???????? 343
　　练习题???? 343
　　作业题???? 344
第16章? 股指期权与货币期权?? 345
　　16.1? 股指期权????? 345
　　16.2? 货币期权????? 347
　　16.3? 支付已知红利率的股票期权????? 350
　　16.4? 欧式股指期权的定价 352
　　16.5? 欧式货币期权的定价 355
　　16.6? 美式期权????? 356
　　小结???????? 357
　　参考读物???????? 357
　　练习题???? 358
　　作业题???? 360
第17章? 期货期权?????? 361
　　17.1? 期货期权的特性 361
　　17.2? 期货期权被广泛应用的原因????? 364
　　17.3? 欧式即期期权与欧式期货期权 364
　　17.4? 看跌-看涨期权平价关系式???????? 365
　　17.5? 期货期权的下限 366
　　17.6? 采用二叉树对期货期权定价????? 367
　　17.7? 期货价格在风险中性世界的漂移率 369
　　17.8? 对于期货期权定价的布莱克模型????? 370
　　17.9? 美式期货期权与美式即期期权 372
　　17.10 期货式期权 372
　　小结???????? 373
　　参考读物???????? 374
　　练习题???? 374
　　作业题???? 376
第18章? 希腊字母?????? 377
　　18.1? 例子????? 377
　　18.2? 暴露头寸策略与抵补头寸策略 378
　　18.3? 止损策略????? 378
　　18.4? Delta套期保值??? 380
　　18.5? Theta??? 387
　　18.6? Gamma???????? 389
　　18.7? Delta,Theta与Gamma的关系?? 392
　　18.8? Vega????? 393
　　18.9? Rho??????? 395
　　18.10 套期保值在实际中的应用 396
　　18.11 情境分析????? 397
　　18.12 公式的扩展 397
　　18.13 组合保险????? 400
　　18.14 股票市场波动率 402
　　小结???????? 402
　　参考读物???????? 404
　　练习题???? 404
　　作业题???? 406
　　附录? 泰勒级数展开与套期保值参数???????? 408
第19章? 波动率微笑?? 409
　　19.1? 为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的????? 409
　　19.2? 外汇期权????? 411
　　19.3? 股票期权????? 414
　　19.4? 其他刻画波动率微笑的方法????? 415
　　19.5? 波动率期限结构与波动率曲面 416
　　19.6? 希腊字母????? 417
　　19.7? 模型的作用 418
　　19.8? 预期价格有一次大幅波动时????? 419
　　小结???????? 420
　　参考读物???????? 421
　　练习题???? 421
　　作业题???? 423
　　附录? 波动率微笑隐含的风险中性分布的确定???????? 424
第20章? 基本数值方法?????? 427
　　20.1? 二叉树方法 427
　　20.2? 指数期权、货币期权和期货合约期权的二叉树法估值 435
　　20.3? 支付红利的股票期权的二叉树模型 437
　　20.4? 构造树图的其他几种方法 442
　　20.5? 时间参数????? 445
　　20.6? 蒙特卡罗模拟????? 446
　　20.7? 减少方差的方法 452
　　20.8? 有限差分方法????? 455
　　小结???????? 466
　　参考读物???????? 466
　　练习题???? 467
　　作业题???? 469
第21章? 风险值?? 471
　　21.1? 风险值的度量????? 471
　　21.2? 历史模拟法 474
　　21.3? 模式法 478
　　21.4? 线性模型????? 481
　　21.5? 二次模型????? 486
　　21.6? 蒙特卡罗模拟????? 488
　　21.7? 各种方法的比较 489
　　21.8? 压力测试与事后检验 490
　　21.9? 主成分分析 490
　　小结???????? 494
　　参考读物???????? 494
　　练习题???? 495
　　作业题???? 497
第22章? 估计波动率与相关性?? 498
　　22.1? 估计波动率 498
　　22.2? 指数加权移动平均模型????? 500
　　22.3? GARCH(1,1)模型? 502
　　22.4? 在模型之间进行选择 503
　　22.5? 似然方法????? 504
　　22.6? 用GARCH(1,1)预测未来波动率 509
　　22.7? 相关性 512
　　22.8? EWMA应用于四指数的例子????? 515
　　小结???????? 517
　　参考读物???????? 517
　　练习题???? 518
　　作业题???? 519
第23章? 信用风险?????? 521
　　23.1? 信用评级????? 521
　　23.2? 历史违约概率????? 522
　　23.3? 回收率 523
　　23.4? 通过债券价格估计违约概率????? 524
　　23.5? 违约概率估计方法的比较 526
　　23.6? 用股票价格估计违约概率 530
　　23.7? 衍生品交易中的信用风险 531
　　23.8? 信用风险转移????? 534
　　23.9? 违约相关性 536
　　23.10 信用风险值 540
　　小结???????? 542
　　参考读物???????? 543
　　练习题???? 543
　　作业题???? 545
第24章? 信用衍生品?? 547
　　24.1? 信用违约互换????? 548
　　24.2? 信用违约互换估值????? 551
　　24.3? 信用指数????? 555
　　24.4? 固定息票的使用 556
　　24.5? 信用违约互换期货与期权 557
　　24.6? 一揽子信用违约互换 558
　　24.7? 总收益互换 558
　　24.8? 抵押负债契约????? 559
　　24.9? 相关系数在一揽子信用违约互换与抵押负债契约中的作用 561
　　24.10? 合成抵押负债契约的估值??????? 562
　　24.11 其他模型????? 569
　　小结???????? 570
　　参考读物???????? 571
　　练习题???? 571
　　作业题???? 573
第25章? 奇异期权?????? 574
　　25.1? 组合????? 574
　　25.2? 非标准美式期权 575
　　25.3? 缺口期权????? 575
　　25.4? 远期开始期权????? 576
　　25.5? 分阶段期权 577
　　25.6? 复合期权????? 577
　　25.7? 后定选择权 578
　　25.8? 障碍期权????? 579
　　25.9? 两期期权????? 581
　　25.10 回望期权????? 582
　　25.11 呼叫期权????? 584
　　25.12 亚洲期权????? 584
　　25.13 一项资产换取另一项资产的期权????? 586
　　25.14 涉及几种资产的期权 587
　　25.15 波动率和方差互换????? 588
　　25.16 静态期权复制????? 591
　　小结???????? 593
　　参考读物???????? 594
　　练习题???? 594
　　作业题???? 596
第26章? 更多的模型与数值方法?????? 599
　　26.1? Black-Scholes-Merton的替代方法????? 600
　　26.2? 随机波动模型????? 605
　　26.3? IVF模型??????? 607
　　26.4? 可转换证券 608
　　26.5? 路径依赖型衍生品????? 611
　　26.6? 障碍期权????? 615
　　26.7? 基于两种相关资产的期权 618
　　26.8? 蒙特卡罗模拟与美式期权 621
　　小结???????? 625
　　参考读物???????? 626
　　练习题???? 627
　　作业题???? 628
第27章? 鞅和测度?????? 630
　　27.1? 风险的市场价格 631
　　27.2? 几个状态变量????? 634
　　27.3? 鞅 635
　　27.4? 计价标准的其他选择 636
　　27.5? 几个因素的扩展 640
　　27.6? 改进布莱克模型 641
　　27.7? 资产替换期权????? 642
　　27.8? 计价标准的改变 643
　　小结???????? 644
　　参考读物???????? 645
　　练习题???? 645
　　作业题???? 647
第28章? 利率衍生品：标准的市场模型?? 648
　　28.1? 债券期权????? 648
　　28.2? 利率顶与利率底 653
　　28.3? 欧洲互换期权????? 659
　　28.4? 推广????? 663
　　28.5? 利率衍生品的套期保值????? 663
　　小结???????? 664
　　参考读物???????? 665
　　练习题???? 665
　　作业题???? 666
第29章? 凸性调整、时间调整与双币种期权?? 668
　　29.1? 凸性调整????? 668
　　29.2? 时间调整????? 672
　　29.3? 双币种期权 674
　　小结???????? 677
　　参考读物???????? 677
　　练习题???? 678
　　作业题???? 679
　　附录? 对凸性调整公式的证明???? 681
第30章? 利率衍生品：瞬时利率模型?????? 682
　　30.1? 背景????? 682
　　30.2? 均衡模型????? 683
　　30.3? 无套利模型 689
　　30.4? 债券期权????? 694
　　30.5? 波动率结构 695
　　30.6? 利率树 696
　　30.7? 构造树图的一般方法 698
　　30.8? 校正????? 707
　　30.9? 用单因素模型进行套期保值????? 709
　　小结???????? 710
　　参考读物???????? 710
　　练习题???? 711
　　作业题???? 713
第31章? 利率衍生品：HJM和LMM 715
　　31.1? Heath、Jarrow和Morton模型（HJM）? 715
　　31.2? LIBOR市场模型（LMM）? 718
　　31.3? 抵押贷款证券????? 728
　　小结???????? 730
　　参考读物???????? 731
　　练习题???? 731
　　作业题???? 732
第32章? 互换（二）?? 733
　　32.1? 普通互换交易的变形 733
　　32.2? 复式互换????? 735
　　32.3? 货币互换????? 736
　　32.4? 更复杂的互换????? 737
　　32.5? 股票互换????? 740
　　32.6? 包含内嵌期权的互换 742
　　32.7? 其他类型的互换 744
　　小结???????? 745
　　参考读物???????? 746
　　练习题???? 746
　　作业题???? 747
第33章? 能源和商品衍生品?????? 748
　　33.1? 农产品 748
　　33.2? 金属????? 749
　　33.3? 能源产品????? 750
　　33.4? 对商品价格建模 752
　　33.5? 天气衍生品 758
　　33.6? 保险衍生品 759
　　33.7? 天气与保险衍生品定价????? 760
　　33.8? 能源生产者如何对冲风险 761
　　小结???????? 762
　　参考读物???????? 762
　　练习题???? 763
　　作业题???? 764
第34章? 实物期权?????? 765
　　34.1? 资本投资评估????? 765
　　34.2? 风险中性估值框架的扩展 766
　　34.3? 风险市场价格的估计 768
　　34.4? 在企业估值中的应用 769
　　34.5? 评估投资机会中的选择权 769
　　小结???????? 776
　　参考读物???????? 776
　　练习题???? 777
　　作业题???? 777
第35章? 衍生品灾难以及我们能从中学到什么?????? 779
　　35.1? 对所有衍生品使用者的教训????? 779
　　35.2? 对金融机构的教训????? 783
　　35.3? 对非金融公司的教训 788
　　小结???????? 790
　　参考读物???????? 790
第36章? 发展中国家的衍生品市场?? 791
　　36.1? 中国市场????? 791
　　36.2? 印度市场????? 793
　　36.3? 其他发展中国家 794
　　小结???????? 794
　　参考读物???????? 795
?
术语表???? 797
DerivaGem软件????? 818
主要的期货与期权交易所???? 823
x≤0时N(x)表???????? 824
x≥0时N(x)表???????? 825

约翰？C．赫尔(John c．Hull) 加拿大多伦多大学罗特曼管理学院(Joseph L．Rotman School of Management)教授，Bonham金融中心主任。靠前认可的衍生品理论，发表了多部相关著作。Hull教授与Alan White因为在Hull―White利率模型上的工作赢得Nikko―LOR研究竞赛。他是八家学术杂志的联合编辑，曾任北美、日本和欧洲多家金融机构的顾问。

Hull教授所著的两本书《期权、期货和其他衍生品》与《期货与期权市场基本原理》被翻译成多种文字，并在全世界广泛流行。他曾获得多个教学奖．包括多伦多大学享有盛誉的诺斯洛普弗莱奖(Northrop Frye award)，并于1999年被靠前金融工程师协会评选为年度金融工程师。

Hull教授还曾在约大学、不列颠哥伦比亚大学、纽约大学、格连菲尔德大学、伦敦商学院任教。

评论

本书是一本在西方金融界广泛流传的名著，被誉为“华尔街的圣经”。衍生品理论在现代金融学中占有核心的地位。衍生品理论（尤其是期权定价理论）的提出，不但建立起金融经济学的基本理论框架，而且在理论的指导下推动了期货、期权、互换等市场的发展，使金融在范围内发展到今天如此巨大的规模。 本书全面系统地讲解了衍生品定价与金融风险管理的基本理论和方法。在这一新版中，作者不仅增加了一些新内容，而且对一些议题和章节进行了重新编写，使全文更易于阅读和讲解。通过阅读本书，读者可以系统掌握现代金融学的核心理论和基本方法，尤其是对有志于学习金融工程和投身于资本市场业务的人来说，阅读本书是有价值的。 本书可作为大专院校金融学及相关专业的本科生和研究生的教学用书，也可供金融业界人士用作业务手册以备查阅。

本书全面系统地讲解了衍生品定价与金融风险管理的基本理论和方法。在这一新版中，作者不仅增加了一些新内容，而且对一些议题和章节进行了重新编写，使全文更易于阅读和讲解。通过阅读本书，读者可以系统掌握现代金融学的核心理论和基本方法，尤其是对有志于学习金融工程和投身于资本市场业务的人来说，阅读本书是有价值的。