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正版 我国定向增发隧道效应的理论与实证研究——基于新规规制与
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第1章 导论1. 1 研究背景与意义…………………………………………… 11. 2 研究内容和研究路径……………………………………… 51. 3 本研究的主要创新点……………………………………… 8第2章 文献综述2. 1 基于经典金融理论的隧道效应相关研究综述…………… 112. 2 基于社会关系的公司金融领域相关研究综述…………… 172. 3 定向增发中隧道效应的相关研究综述…………………… 202. 4 文献评述…………………………………………………… 24第3 章 基于社会关系的隧道效应理论模型分析与构建3. 1 定向增发发行定价的制度演进…………………………… 273. 2 定向增发价格机理和利益关系的博弈分析模型………… 283. 3 本章小结…………………………………………………… 47第4 章 定向增发市场现状与社会关系分析4. 1 定向增发市场现状………………………………………… 494. 2 定向增发社会关系分析…………………………………… 604. 3 本章小结…………………………………………………… 63第5 章 政治关联、盈余管理与定向增发隧道效应研5. 1 理论分析与研究假说……………………………………… 655. 2 样本选择及研究设计……………………………………… 705. 3 实证结果与分析…………………………………………… 795. 4 稳健性检验………………………………………………… 875. 5 本章小结…………………………………………………… 92第6 章 认购者合谋关系与定向增发隧道效应研究6. 1 理论分析与研究假说……………………………………… 956. 2 样本选择及研究设计……………………………………… 976. 3 实证结果与分析…………………………………………… 1036. 4 稳健性检验………………………………………………… 1156. 5 本章小结…………………………………………………… 118第7 章 股权结构关系与定向增发隧道效应研究7. 1 理论分析与研究假说……………………………………… 1207. 2 样本选择及研究设计……………………………………… 1237. 3 实证结果与分析…………………………………………… 1287. 4 稳健性检验………………………………………………… 1357. 5 本章小结…………………………………………………… 140第8 章 定向增发定价新规对隧道效应影响研究8. 1 理论分析与研究假说……………………………………… 1438. 2 样本选择及研究设计……………………………………… 1468. 3 实证结果与分析Ⅰ …………………………………………1518. 4 实证结果与分析Ⅱ …………………………………………1568. 5 实证结果与分析Ⅲ …………………………………………1598. 6 PSM - DID 实证结果与分析Ⅰ ……………………………1628. 7 PSM - DID 实证结果与分析Ⅱ ……………………………1678. 8 本章小结…………………………………………………… 170第9 章 科创板定向增发实施规制的靠前经验比较研究9. 1 科创板定向增发政策研究背景…………………………… 1729. 2 科创板定向增发政策研究目的与意义…………………… 1749. 3 科创板与纳斯达克相关研究综述………………………… 1759. 4 中美市场环境对比分析…………………………………… 1799. 5 我国上市公司定向增发发行制度对比…………………… 1879. 6 纳斯达克定向增发发行规制研究………………………… 1919. 7 本章小结…………………………………………………… 195第10 章 主要结论及政策建议10. 1 主要结论………………………………………………… 19710. 2 政策建议………………………………………………… 19910. 3 不足与展望……………………………………………… 202参考文献…………………………………………………………………… 203附 录………………………………………………………………………… 219附录1 2006 年5 月8 日颁布施行《上市公司证券发行管理办法》(部分) …… 219附录2 2007 年9 月17 日发布《上市公司非公开发行股票实施细则》(部分) …… 220附录3 2017 年2 月15 日公布《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》(部分) ……………………………………………………… 223附录4 2019 年11 月8 日发布关于就《上海证券交易所科创板上市公司证券发行承销实施细则(征求意见稿)》公开征求意见的通知(部分) …………… 227附录5 纳斯达克实行的“20%规则” ………………………………………… 230
宋鑫,应用经济学博士,讲师,硕士生导师。从事资本市场投融资、公司金融、环境会计、会计信息化研究。已在《预测》《财贸研究》《管理学报》、Physica A 等CSSCI、SCI 杂志发表多篇论文,作为项目负责人承担教育部人文社科青年基金项目“定向增发新规规制、靠前经验与科创板政策探索研究 ”(20YJC790118),参与多项国家自然科学基金项目的研究工作。在定向增发研究领域取得一定成果。
本书从定向增发新规规制和社会关系的视角进行系统性研究,旨在抑制我国定向增发隧道效应,提升定向增发市场效率,保护中小投资者利益,提出相关的政策建议,同时对科创板定向增发政策制定产生启示性意义。本研究遵循“特征—机制—行为—后果—策略”的研究范式,将社会关系纳入定向增发隧道效应的研究领域,从社会关系视角,系统深入地探讨我国定向增发隧道效应的外部条件、内在机理和传导路径。结合我国新兴资本市场的基本特征和专享的社会关系文化,构建经济学假设与模型,推演定向增发中的利益相关者的利益构成和博弈的占优策略,并据此进行较系统的隧道效应实证检验。根据实证检验的结果,从市场机制和社会关系视角,提出相关的政策建议。进一步加入政策理论研究,基于纳斯达克、A 股市场主板的定向增发制度的对比研究,结合实证研究结果,提出科创板定向增发政策制定的方向和意义。
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