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[正版]书籍 下一个暴富神话 广东人民出版社
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致中国读者信 权威推荐 前言 揭穿投资神话,获得更高的长期回报 第1章 美国国债和中国A股,哪个更靠谱? 股票的波动性不如债券? x应该恐惧的是错过股市的上涨 超过400%的收益率,看股票如何完胜债券 人的本性如何适应股票的进化? 第2章 鸡蛋如何放入不同的篮子里? 100减去你的年龄决定你的资产配置? 预期寿命决定投资年限的逻辑 30年后的10块钱还能不能买到一颗糖? 第3章 波动性就意味着风险? 债券投资:利率风险如何应对? 吃不到的美味与错过的上涨,有何相似之处? 熊市机会成本VS牛市波动风险 第4章 剧烈的波动正是获利好时机 2008VS2009:金融危机时股市波动性更小? 剧烈的波动并不代表股市一定下跌 抓住两个大熊市之间的大牛市 投机者是加剧波动的替罪羊? 第5章 保本与增值,鱼与熊掌不可兼得 30年期国债收益率跑不赢通胀,怎么办? 没有向下的波动就没有上涨的可能 第6章 GDP大战股市,"数据烟雾弹"下的赌博 GDP,不是国家经济的体温计 政府越挥霍,GDP越高? 暴涨股只是错觉? 股票收益率一直都快于GDP增长率 第7章 永远保持10%收益率的神话? 忍受10%的下跌,享受30%的上涨 存单收益率跑不过通胀,钱还要存银行? 第8章 高额股息,稳定收入的海市蜃楼 高息股的障眼法:雷曼破产前几周还在派息! 将"内部红利"变现,偶尔尝尝利润的甜头 第9章 盲目的爱,别被热门股蒙蔽了双眼 熊市小盘股VS牛市大盘股,轮翻领涨? 股票供求关系:圈钱骗局下捧出热门股? 情有独钟的爱就像长期预测,不靠谱 第10章 爱闹腾的"羞辱者",股市波动是常态 熊市低调潜入,牛市"末日"冲出 下一个V形反转何时出现? 只有纳粹才能阻止V形反转的神话 第11章 止损,掏空你腰包的小把戏 把止损点设在20%会比19.4562%更好? 短视损失厌恶:正在下跌的不一定继续下跌 止损点:止住下一个暴富点 第12章 失业率不是经济的"晴雨表" 经济反弹,CEO为何还继续裁员? 低失业率为何不能确保经济增长? 高失业率难挡股市上涨 经济遇冷消费不冷:失业了也要买牙刷和处方药! 生产者才是经济增长的引擎 第13章 揭穿"美债违约"戏法 合理的负债水平就是零负债? 为何债台高筑不一定是坏事? 美国不会沦为下一个希腊 从AAA降到AA+,市场并没有感冒 美国为何无需担心中国这一大债主? 第14章 强势的美元,强劲的股市? 美元疲软,"砸"到的是谁? 4-Box思维:美元的表现预测不了市场走向 疲软的美元为股市带来厄运? 第15章 以史为镜,在动荡中贪婪攫金 要想炒股致富,就别忘记历史 动荡时期不投资,大错特错! 第16章 从新闻中挖掘真正的潜力股 头条新闻的价值早被榨干了! 测量情绪指数,把握市场涨跌 从负面新闻中攫取金子 |
书摘
第1章 美国国债和中国A股,哪个更靠谱?
在以20年或30年为期限的长期投资中,为何债券的波动性比股票更剧烈?既然股市在72%的时间都在上涨,投资者为何却对股市常怀恐惧?
享受股票的长期回报就要忍受短期剧烈波动?在逐利本能推动下,人的本性要如何适应股票变化?美国国库券和中国A股,哪个更靠谱?
这句话你一定时有耳闻,你也许觉得这个问题根本不需要深入探讨。很多投资者对2008 年的那场金融风暴记忆犹新,全球股市的大崩盘让所有人大惊失色,因此哪怕对此观点表示任何质疑都是对投资者的一种亵渎。还有一种奇怪的现象:2009 ~ 2010年股市大幅回升,2009 年美股上涨25%,全球股市更是飙升30%,2010 年美股继续上涨15.1%,全球股市上涨11.8%。2011年表现平平,市场在全面调整后也经历了一轮大幅反转。2012 年再度上涨,虽然这4 年股市为我们带来巨额收益,但是投资者对2008 年糟糕的股市印象更为深刻。
那些广为投资者接受的理论最后总被证明是完全错误的,甚至是倒退的。回到本章的神话,债券真的比股票更安全吗?单纯地从两者的波动性考虑,你可能凭直觉认为投资债券比投资股票更加安全,可是债券是否更加安全取决于你对“安全”一词如何理解。我们对“安全”一词并没有给出严格的定义,这为我们理解该词留有很大的发挥余地。比如,有人会认为“安全”意味着低水平的短期波动率,即毫无起伏,还有人会认为“安全”是增加投资者实现长期目标的可能性,这或许要求很高的短期波动率。
股票的波动性不如债券?
人们总是认为债券市场很稳定,事实并非如此,债券同样会有价格波动。债券价格与利率呈反比,当利率上涨时,当期发行的债券价格就会下跌,反之亦然。随着每年各类债券利率的涨跌,债券的价格也会上下波动,某些种类的债券具有更强的波动性。因此任何一个特定的年份,投资债券都可能获得负收益,美国国债也不例外。债券作为一个广泛的投资品种,仅就短期而言,它的波动性通常比股票低。注意是“短期而言”,比如1 年或者5 年内债券的波动性确实不强,但是其预期收益也不高。
如果你的目标就是避免过高的波动性,而且你也不在乎长期的回报,这个问题或许就不会对你造成困扰。图1.1 显示的是一个以5 年为周期的平均收益率和标准差(衡量波动性的常用指标)。我们进行了不同形式的资产配置:100% 配置股票,配置70% 的股票和30% 的定息债券(Fixed Income),配置50% 的股票和50% 的定息债券,以及100% 配置定息债券。结果显示,100% 配置股票的投资组合获得收益最高,但是其标准差比任何一种配置了定息债券的投资组合都要高,这说明股票的波动性更高。就以5 年的周期而言,定息债券的比例越大,标准差就越小。到目前为止,我并未抛出任何惊人的言论,任何人都知道股票的波动性比债券高。如果将观察期延长,事情就变得有趣了。图1.1 与图1.2 描述的都是平均收益率和标准差,只不过将观察周期延长到20 年。投资组合里100% 配置股票的标准差巨幅缩小,几乎与100% 配置定息债券的标准差相同。
股票的收益还是最高的,但历史波动性却与其他投资组合差别不大。当周期延长至30 年时,这种情况更加显著。如果你认为30 年作为一个投资周期太长,请翻阅本书第2 章,投资者通常会假设一个超短的投资周期,对于本书的大部分读者而言,30 年是一个很合理的周期。这时投资组合100% 配置股票的标准差低于100% 配置定息债券时的标准差,股票的波动是定息债券的一半,但收益表现却更好!股票往往会出现比债券更为剧烈的波动,甚至有时候让我们无法接受,但这种短期内的巨幅波动对你影响不大。从金融理论看,这也是很正常的现象。为了使投资股票的长期回报高于定息债券,你必须接受更为剧烈的短期波动。如果股票的年均波动减少,其回报很有可能也减少,债券也是如此。假以时日,这种月度或年度的剧烈波动会逐渐趋于稳定,形成一种持续向上的趋势。凡事都有两面,波动也有向下和向上之分。这种说法你可能很少听到,但历史数据表明:从长期来看,股票的波动性要小于债券,而且收益更高。
最应该恐惧的是错过上涨
最应该恐惧的是错过股市的上涨如果以上情况属实,为什么还有如此多投资者对股票心怀畏惧?答案十分简单:人类进化使然。研究表明,投资者亏损时的痛苦感比获利时的愉悦感要强烈两倍。这种现象可以用“前景理论”(Prospect Theory)来解释,该理论获得过诺贝尔奖。换种说法是与人类对安全感的期望相比,人脑对危险或者潜在危险的反应更加敏感。人类这种进化而来的本能为远古先祖做出了很大贡献。比如,天生对剑齿虎警惕性高的人往往比懒洋洋的同类活得更好,因为对付剑齿虎的最佳方式就是避免遇到它们。对即将到来的冬季过分忧虑的人会做好更充分的准备,他们冻死或饿死的风险更小。因此这类人身体中的警惕基因也就成功地延续了下来,另一类人对未来充满乐观或者缺乏风险意识,这并不利于物种的延续。对于宇宙而言,人类的进化史也只是瞬息之间的事情,在此期间,人们大脑的基本功能并未发生太大变化。这解释了为何美国投资者在投资组合亏损10% 时就会感到痛苦,但是只有在盈利达到25% 时才会感到快乐。而欧洲投资者对亏损的痛苦感受更加强烈。
人类的这种本能和股票出现大跌有何关联呢?表1.1 反映的是不同周期内投资股票所获得正负收益的次数和所占的比重。当我们观察日收益时,发现投资股票获得正收益的概率比掷硬币的概率高一些。获得负收益的天数往往是连续出现的,正收益的情况也是如此。但由于我们对危险更加敏感,大脑对于负收益时期的感受更
为强烈,所以认为股市获得负收益的时间更多。从行为学的角度来说,不去考虑这种超短期的情况很困难,
但假如你把观察周期稍微延长一点,就会发现股市中获得正收益的概率大为增加。历史数据表明:62% 的股市月收益都是正数,这种正收益也是连续出现的。以年为周期时,股市收益为正的时间占73.2%。巴菲特师弟教你揭穿公认的“投资智慧”
破除投资迷思,在波动的市场攫取超额利润
全球知名投资大师肯费雪对其过去25年来的投资神话进行整合,在这本充满智慧和趣味的新书中,结合其对市场观察,在颠覆传统投资经验的同时,对那些貌似精明、正确、公认却又最普通最致命的神话进行一一揭示。
无论你是市场新手还是投资老兵,费雪为揭穿这些投资神话进行的精辟分析,都有助于你避开那些最常见的致命陷阱,压制自己的懒惰、冲动、从众,获得绝佳回报。
*高失业率真的是股市杀手?低失业率就能确保股市上涨?为何2009年的股市比2008年金融危机时波动更剧烈?
*GDP真的能预测股市发展?为何中国在2002至2006年GDP处在10%反复不前时,A股却进行了重大调整?而在GDP在2009年触底时,股市却展开了上攻行情?
*为何设置止损点不能让你免遭损失,只能使你错失上涨机会?高息股真的是你保障退休收入的投资首选?......
作者介绍
肯费雪
全球首屈一指的投资专家
成长股价值投资领路人
肯费雪是费雪投资公司的创办人兼总裁,该公司目前管理450 亿美元的资产。他的父亲是被尊为“成长股价值投资之父”的菲利普费雪。肯费雪因主持《福布斯》杂志“投资组合策略”专栏闻名业界,他长期研判市场走势并为该杂志执笔长达27年,由其独创的“市销率”( Price-to-Sales,PS) 已成为衡量股票业绩的重要指标。
自1996 年以来,费雪在《福布斯》上推荐的股票11 次跑赢大盘,一次持平。截至2010 年年底,他挑选的股票实现了10.5% 的年均收益率,远高于同期标普500指数5.2% 的年均收益率。费雪在“2011 年《福布斯》全球亿万富翁排行榜”上排名736 位,2010 年费雪被评为“近30 年最具影响力人士之一”。绝大多数美、英、德主要金融与商业刊物均曾访问或报导过费雪。
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