[正版] 财报掘金 林园选股的核心财务指标 林园炒股秘籍4 简单有效的读财报方法 化繁为简的估值框架和完整的报表分析

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【图书信息】

书名：财报掘金：林园选股的核心财务指标

作者：王洪，张晓曦

责编：秦继华

定价：188.00元

字数：230千字

页码：272

印张：23.5

开本：16

装帧：精装

出版社：山西人民出版社

出版时间：2022年10月

ISBN：9787203117407

中图分类号·CIP第四项：F231.5

主题词·CIP第三项：①会计报表 -会计分析

分类：投资/股票

【编辑推荐】

林园赚钱的秘诀就是“行业+垄断+成瘾”，就是赚确定性的钱。确定性，首先要通过财报数据来验证，算不明白账的企业，林园就坚决不碰。

★化繁为简的估值框架和完整的报表分析，只需会小学算术，只需紧盯几个关键指标；

★掌握上市公司的关键财报指标，算准未来3年的内在价值，就能先人一步，锁定未来利润；

★案例全部是A股具有持久竞争优势的企业，更容易理解，更实用可操作！

【内容简介】

选公司，买股票，首先要读懂财务报表。财报就像一面照妖镜，帮你分辨出伟大企业还是骗子公司。沃伦·巴菲特总结自己成功时说，自己对财报的兴趣，就像别的男人对《花花公子》一样强烈，“你必须阅读无数家公司的年度报告和财务报表。”

林园以8000元在中国股市起步，30年后管理的证券资产超过1000亿，被誉为“中国巴菲特”的，他对财报的兴趣和投入，丝毫不输巴菲特。

尽管都知道分析财务报表的重要性，无奈面对庞杂的财务报表，大多数投资者都望而却步。《财报掘金：林园选股的核心财务指标》书中讲授了林园总结出来的简单而有效的读财报方法，正是凭着这些独特的财报解读能力和方法，林园不仅在A股市场30年未有败绩，在全球8大主要资本市场都取得了巨大成功，收获比同期巴菲特更靓丽的战绩，被华尔街犹太基金经理盛赞为“全球行业宏观领先者”。

熟读本书，牢牢把握几个关键财报指标，像巴菲特、林园一样挑选出具有持久竞争优势的伟大企业，并学会估算这些具有持久竞争优势的优秀企业在未来3年的价值，懂得什么时候该买入，什么时候该卖出，你才能在A股市场中避免犯错，才能取得源源不断的高收益，实现财富的复合增长。

【作者简介】

王洪，先后在北京师范大学、北京大学、中国人民大学就读并取得学位。

作为林园的左膀右臂，王洪先生长期跟随林园走访调研上市公司，亲身经历林园投资的无数经典战例，对中国资本市场的价值投资有着深刻理解与思考。他整理出版的《林园炒股秘籍》系列图书，系统剖析林园缔造的一个个财富传奇，将林园数轮熊牛更替中的深度思考及应对策略，都细细地呈现在读者面前。这系列书中作为案例剖析的几十只股票，让很多“抄作业”的读者都赚得盆满钵满，甚至改变了很多人的命运。

张晓曦，某金融集团首席宏观分析师，CCTV证券资讯、千龙网、山东卫视等媒体特约嘉宾。曾任私募基金风控总经理，在一级市场运作京东金融、滴滴打车、摩拜单车、好好学车、融360、合纵科技等优质企业的股权投资。

【目录】

Chapter 1 宏观分析并不难——买卖才是硬道理

 宏观经济与选股 / 2

 股票价格的秘密 / 4

 经济周期与股票热点 / 30

小结 / 39

Chapter 2 行业掘金——增长为王

 行业的周期分类 / 45

 行业市场特性分类 / 53

 行业与行业细分 / 65

Chapter 3 公司手术刀——剖析之法

 茅五大战的玄机 / 73

 财务报表是如何炼成的 / 79

 财务报表的相关指标和名词 / 102

Chapter 4 不败秘籍——林园的六大财报指标

Chapter 5 穿越周期——林园复利之谜

Chapter 6 步步惊心——股市陷阱面面观

【前言】

前    言

在中国股市，“林园”是一个神秘莫测的名字，时而充斥各个媒体，被描述成盖世的股神；时而销声匿迹，只有一些猜测在流传。神秘感并非他刻意营造，而是因为他一直在埋头自己的工作，并未关注外界的评价。这称号他受之无愧，在他 30 年的市场经历中，从未有过败绩。熊市袭来，他也不免挫折，但总是能在最短的时间内再创新高。他本人对“股神”这个称号并不感冒，有人这么称呼他的时候都会让他略微尴尬。他是一个陕西汉子，淳朴、直率，不喜欢社会流行的相互逢迎，他经常会告诫同事，做投资最讲究真实，只有找到真实，才能实现确定性的盈利。沉溺于奉承中的人不可能看到真相，被虚伪和谎言蒙骗的人一定是失败的投资者。

林园投资成功的原因非常简单，就是持之以恒地追求真实。在他看来，只有真实才具备确定性，而确定性是复合增长、稳定盈利的根基。林园身上没有浮华的痕迹，如果与他在街上擦肩而过，很可能认不出来。除了鼻子有点大，他貌不出众，就是一个很寻常的陕西冷娃，一身衣服也不是什么大牌，算在一起难超千元。但如果仔细观察，会发现他神态坚定，绝非一个轻易改变主意的人。他的眼神透露着冷静，这是多年磨炼出泰山崩于前而色不变的笃定。

投资是一件需要灵活性和稳定性的工作，这两种特性相互矛盾，极少有人能将二者完美融合。林园能够打通任督二脉，成为一个顶级投资者，与他的经历有很大关系。林园生于汉中，长于汉中，骨子里流淌着西北人的坚韧。20 世纪 80 年代初，林园家机缘巧合地迁到了中国最为开放的城市——深圳。 浓重的商业气氛浸染了林园，老实本分的林园对新鲜事物极为好奇，性格变得愈发活络。当时，他的工作非常清闲，有足够的时间和精力去探知世界。1989 年，偶然间得知“股票是个好东西”后，林园第一时间就骑着自行车去证券公司的营业部看热闹。

当时，大部分中国人几乎对股票一无所知，营业部的交易大厅空空落落。不过林园没有因此打道回府，每次到营业厅都要拽住柜员问东问西，没几天的时间，他对股票的理解已经超过了营业部的普通员工。在他看来，股票和做生意没啥区别，还不用劳心费力。如果大家都了解了股票，一定都会抢着要。

回家后，他现学现卖，把刚了解到的股票知识一股脑地介绍给父母，极力游说父母支持他炒股。最了解儿子的母亲，没有过多犹豫，便凑了 8000 元钱给林园——这在当时可是一笔巨款，“万元户”在全国范围内都只是凤毛麟角。这笔钱几乎是林园一家人两年的工资，可以想象在当年做出如此重大的决策有多么困难。

陕西人虽然木讷保守，但一旦做出决定便会一往无前。揣着厚厚几沓子钞票的林园直奔交易所，用 88.54 元的天价买入深发展。别以为林园莽撞，他穿梭在不同营业部的几天里一直在研究股票，在第一批上市的“深市老五股（深发展、深万科、深金田、深原野和深安达）”中，他认定深发展是最有潜力的股票。

未出林园所料，春天的气息还未散去，股票交易市场就活络了起来。拥挤的人群让股价不断攀升，深发展苦于单价太高，将每股拆分成 32 股，拆分后的深发展迅速回到 88 元的价位，随后不长时间突破了 100 元。仅仅几个月，林园的 8000 元变成了 12 万元。他自己都未曾想到赚钱原来如此容易。卖出深发展的那天，林园认为自己就是为了股票而生，以后的日子，他属于这个市场，这个市场也将永远属于林园。

现代人很难想象在那个时代什么都可以倒卖，中国股市最早出名的大咖杨百万是倒卖国库券发家的。赚到第一桶金的林园也义无反顾地奔走在海南、上海和深圳间倒卖股票，他到各公司收购内部员工股，化零为整，在市场比较火热的时候卖出。

当时，并没有电子交易，股票是一张印刷精美的纸片，有点像大号钞票。证券营业部设在上海、深圳，外地人并不知道股票的价格，甚至一个城市不同营业部的股票报价都不一样。基于信息差，倒卖股票成了一本万利的好买卖。在不到两年的时间里，善于制造“不平等竞争”的林园，就把自己的股票资产从 12 万元炒到了 1000 多万元，翻了将近 100 倍。

随着股票市场的火爆，交易所出现了一波增发潮，新股票不断上市，有限的资金很快被分散，股价也出现了比较大的下跌。1993 年，对股市非常熟悉的林园感觉股价偏高，于是将股票悉数抛出，转战西安投资房地产。

经营的烦琐让林园深深怀念股市。两年后，重新嗅到牛市气息的林园，毫不犹豫地返身回到了深圳。不能不说原始股有惊喜，去西安之前，林园收购了 60 多万股深华新。等回到深圳时，两三元成本的原始股已经涨到了 15 元多，卖出后盈利 1000 多万元，而房地产项目只赚了 500 万元。

离开三年并未消磨林园对股市的敏锐，卖掉原始股后，林园先后操作过深发展、四川长虹，并且坚持长线原则，持有到 1998 年，仅四川长虹就涨了5 倍。

1998 年 8 月，电视台不断在节目中提示股市风险，林园手里的股票出现了连续跌停，他毫不犹豫地在开板时悉数卖出。随后回补了些仓位，但因为没有好的选择，一直到 2000 年，只保持了很低的仓位。

2000 年，A 股仍然不太稳定，有朋友提议，粤电力 B 价格被低估。研究财务报表后发现，粤电力 B 的股价只有 2 元多，分红就有 0.3 元，而且国家仍在加快建设，电力需求只增不减，这种价格没有风险。于是，林园将大部分资金转入 B 股，买了许多粤电力 B。没过多久，国家取消了境内投资者购买 B 股的限制，B 股一飞冲天，粤电力 B 上涨了近 4 倍。敏锐的政策嗅觉、精湛的财报分析能力，让林园再次收获远超同行的股市利润。同时，也使林园坚定了投资价值洼地的理念。

做了一段时间研究后，林园发现香港的 H 股与 A 股比较有很大的差价。同一家公司的 A 股已经炒到十几元，H 股则仅有一两元。如果按照净资产和分红率计算，H 股中有许多仅靠分红就远超债券投资的股票。

2000 年，林园开始深入 H 股，但一年之后，他决定回归 A 股。这是因为H 股没有涨跌限制，一天可以翻番，也可以腰斩。H 股市场非常不稳定，这给林园擅长的价值投资增加了很大的不确定性。

林园持有港股百仕达整整 4 年，百仕达的经营情况和财务报表都相当不错，但由于房地产行业的周期长，业绩迟迟无法释放。每次市场开始关注百仕达，就会爆出来一些事件，把股价又给打压下去。但在 4 年中，百仕达的经营状况从未变差，一直到股价无法压抑的最后关口才开始爆发，林园赚了 32 倍。

但事后他感慨，这是投资生涯中最为艰辛、挣扎的一只股票。炒 H 股的经历使林园的投资理念更加坚定，他观察到，那些大型垄断企业老总没有财务造假的动机，公开的数据真实可信。只要不是大的环境变化，公司的经营稳定可靠。在低估的时候进行投资，产生超额回报只是时间问题。

2001 年后的林园认为价值研究应该更深入，必须考察公司，才能得到更详尽的信息。从那时起，林园以及他的团队走遍了全国各省，深入调查目标公司。 林园的成名股是贵州茅台，这是他第一批实地调研的公司。回归 A 股后，林园研究了所有企业的财务报表，发现白酒和中药行业的经营非常稳定，而且增长很快。当时五粮液和茅台集团是并驾齐驱的白酒企业，市场销售额差不多。为了更加有把握，林园亲自带队奔赴四川宜宾和贵州茅台镇。

对于股票，他的算计有过之而无不及，他会对每一只打算入手的股票反复盘算，把财报中所有有用的数字反复验证，直到确保财报没有造假，自己不会吃亏，才肯买入。正是这种精明，让他躲过了许多资本市场的陷阱。当年的蓝田股份在市场上非常火爆，好几个朋友反复劝林园入手。林园发现蓝田股份的财务报表靓丽抢眼，但一看主营业务，林园笑了，就是这家公司的所有鱼塘堆满了鱼，也远远不够这家公司的市值，投资这样的公司只能吃亏，绝无便宜可占。

同时期的大热门股亿安科技，林园也是一眼之后便断然拒绝，这家公司的财务报表前后逻辑不一致，明显就是造假。林园的直言不讳几乎让他和推荐股票的朋友断交，但没过多久，《金融内参》刊发了一篇指斥亿安科技财务造假的文章，揭开了这家公司的画皮，随后亿安科技被强制停牌。林园的朋友因为他的告诫，在这只股票崩盘时及时撤退，损失不大，二人也重归于好。

计算股票的价值离不开财务报表，林园对财务报表极为精通。通过观察财务数据，验证数据真伪，林园总是能挑出最具备确定性的股票。确定性最大化地发挥了复利的力量，使林园从一介散户成长为投资界大佬。时间到了 2021 年，全球大势风起云涌，在这个充满不确定性的世界里，林园又在寻找什么样的确定性呢？他又是通过怎样的方法一而再、再而三地找准风口，成为不败的股神呢？本书将从财务分析的角度为您揭秘林园。