价值投资策略与实战 投资理念·财务分析·典型案例·实战体系 李俊之 著 经管、励志 文轩网

推荐序一理解价值投资需要锲而不舍地“知行合一”
推荐序二价值投资思维与行为模式探索
自序永远别对自己说不可能
前言寻找可复制性
第一部分理念篇：用望远镜悟道
第1章方向比努力更重要
1.1银行储蓄：投资理财的起点3
1.1.1小心通胀3
1.1.2投资的三层次目标4
1.2黄金：与通胀赛跑的硬通货5
1.3债券：资产配置的“安全垫”6
1.3.1家庭资产如何选择配置债券6
1.3.2如何降低债券投资风险7
1.4股票：大众的投资利器9
第2章解码价值投资
2.1股票的本质12
2.1.1投资与投机12
2.1.2内在价值12
2.2安全边际13
2.2.1安全边际进化史13
2.2.2安全边际≠捡烟蒂16
2.2.3学会等待16
2.3市场先生17
2.3.1理解市场是什么17
2.3.2克服人性的恐惧和贪婪17
2.4能力圈的边界19
2.5价值投资的适用范围20
2.5.1“吃饭用的筷子”：中国平安的估值之惑20
2.5.2价值投资能成功吗21
第3章风物长宜放眼量
3.1成功没有捷径23
3.1.1资本市场不缺“明星”缺“寿星”23
3.1.2耐得住寂寞才能守得住繁华24
3.2集中和分散24
3.2.1避免过度集中24
3.2.2个股深研+适度分散25
3.2.3适合普通人的投资策略26
3.3概率问题27
3.3.1从Tenbagger（十倍股）说起27
3.3.2寻找确定性28
第4章常见的六个思维误区
4.1过高的预期30
4.1.1复利之艰30
4.1.2复利的天花板30
4.2沉迷市场热点32
4.2.1牛顿的困惑32
4.2.2增长率陷阱33
4.2.3追热点的本质33
4.3不要试图预测市场33
4.4忽视估值34
4.4.1有效还是无效34
4.4.2发现错误定价34
4.5过于依赖量化分析35
4.5.1过去≠未来：张裕之殇36
4.5.2利润表≠现金流：环保企业的财务迷局37
4.6正确认识巴菲特39
4.6.1“股神”并不存在39
4.6.2还原真实的巴菲特39
第5章应对涨跌的逆向思维
5.1在贪婪中恐惧42
5.1.1毁灭价值：凋谢的时间玫瑰42
5.1.2没收“饭票”：股市的“疯牛病”43
5.2在恐惧中贪婪43
5.2.1巴菲特的四次“双11”狂欢经历43
5.2.2备好你的“水桶”：要“鸡汤”更要现金44
5.3寻找股市中的“金蛋”45
5.3.1规避“坏蛋”（低业绩高估值）：擦亮你的眼睛45
5.3.2少吃“臭蛋”（低业绩低估值）：10年不涨的中国食品45
5.3.3关注“银蛋”（高业绩高估值）：爱尔眼科的黄金买点46
5.3.4拥抱“金蛋”（高业绩低估值）：“好公司+便宜”才是硬道理48
第二部分财务篇：用放大镜学习
第6章资产（上）
6.1现金及其等价物：维持企业生存的氧气52
6.1.1注意现金的来源52
6.1.2白酒行业存款集体“丢失”之谜53
6.2应收票据：企业信誉的凭证53
6.2.1从某水泥公司票据违约事件看应收票据的安全性53
6.2.2从应收票据组合情况中看企业的“江湖地位”55
6.3应收账款：企业手里的欠条55
6.3.1强势的苹果和弱势供货商56
6.3.2关注账龄和坏账计提标准57
6.4预付账款：预先付给别人的钱58
6.5其他应收款：企业的“垃圾箱”59
6.6存货：必须区别对待60
6.6.1白酒行业的存货周转率60
6.6.2快消品行业的存货周转率61
6.6.3存货价值的计量标准62
第7章资产（下）
7.1投资类资产：关键看投了什么66
7.1.1交易性金融资产：投资股票巨亏的制药公司66
7.1.2可供出售金融资产：被错怪的深康佳A67
7.1.3长期股权投资：成本法还是权益法68
7.2固定资产：企业的长期资产69
7.2.1关注固定资产折旧70
7.2.2计提资产减值损失时的“财务大洗澡”70
7.3在建工程：固定资产的“替补球员”72
7.4无形资产：固定资产的“孪生兄弟”72
7.4.1无形资产的摊销73
7.4.2被忽视的“金矿”73
7.4.3关注科技类企业的无形资产74
7.5商誉：危险的肥皂泡74
7.5.1文娱行业：商誉减值的高发区75
第8章负债
8.1越少越好的融资性负债79
8.1.1没有长期借款的好公司79
8.1.2警惕短贷长投80
8.1.3留意有巨额借款的企业81
8.2经营性负债：反映企业在上下游的地位83
8.2.1应付账款：对上游打的白条83
8.2.2预收账款：产品竞争力的“晴雨表”84
8.2.3格力电器：两头通吃的渠道强者84
第9章所有者权益
9.1实收资本：注意股本的变化88
9.1.1少用“每股”的概念88
9.1.2揭秘“高送转”的把戏88
9.1.3配股和增发那些事89
9.2资本公积和盈余公积：股东权益的中转站90
9.3未分配利润：企业的工资卡91
9.3.1净利润该怎么分92
9.3.2巴菲特致富的奥秘93
第10章利润表
10.1收入和成本：一场切分蛋糕的游戏97
10.1.1收入端：弄清三种不同的“收入”97
10.1.2三种收入造假的可能98
10.1.3营业成本：最初的“那一刀”99
10.2三费：体现管理水平的指标100
10.2.1销售费用和管理费用：研发和占比越低越好100
10.2.2财务费用：企业的负担102
10.2.3福耀玻璃健康的三费百分率损益表102
10.3与主业无关的损益：意外之喜或无妄之灾104
10.3.1什么是非经常性损益104
10.3.2真实存在的相关项目104
10.4利润家族：包装精美的俄罗斯套娃105
10.4.1利润从哪里来106
10.4.2EBIT和EBITDA：利润家族的远房表亲107
10.4.3净利润并不是最重要的107
第11章现金流量表
11.1比较才有说服力112
11.2人往高处走113
11.3净利润的“照妖镜”114
11.3.1干涸的现金流114
11.3.2“现金牛”型企业的特征115
11.4从自由现金流的推演过程看企业的内在价值117
11.5好公司不会有太高的资本支出120
11.6股票回购：巴菲特的避税天堂121
第三部分应用篇：用显微镜研究
第12章资料搜集：企业年报分析
12.1阅读年报前的准备工作125
12.1.1信息搜集：索要公司的“名片”125
12.1.2年报目录：先要学会使用筷子125
12.2审计报告：企业年报的“防伪标”126
12.3分红的艺术128
12.3.1股权激励：激励业绩的双刃剑128
12.3.2分红预案：分现金还是送转股129
12.4重要事项中必须知道的那些事130
12.4.1关联交易：值得怀疑的项目131
12.4.2担保：提防飞来的横祸132
12.5研究企业先从股东入手133
12.5.1限售时间表：危险的堰塞湖133
12.5.2实际控制人：背靠大树好乘凉134
第13章定性分析：寻找企业的“护城河”
13.1虚假的“护城河”138
13.2真实的“护城河”138
13.2.1无形资产：看不见的竞争优势138
13.2.2转换成本：难以割舍的竞争优势139
13.2.3网络效应：用户越多越有价值140
13.2.4成本优势：追本溯源是关键141
13.3消失的“护城河”142
13.4流动的“护城河”143
第14章定量分析：收益性评估
14.1毛利率：暴利的来源146
14.1.1钱是赚出来的，不是省出来的146
14.1.2衡量持续性竞争优势的标尺147
14.1.3从毛利率看鸭脖双骄的模式之争147
14.2净利率：体现企业经营效率的“毛利率”149
14.3资产收益率：不考虑负债因素的ROE150
14.4净资产收益率（ROE）：好公司的标签151
14.4.1细说ROE151
14.4.2庖丁解牛：杜邦分析法153
14.4.3杜邦分析：海天国际VS伊之密154
14.5投入资本收益率：经过改良的ROE156
第15章排雷工作：财务健康状况评估
15.1资产负债率：聚焦有息负债占比160
15.2越高越好的已获利息倍数161
15.3流动比率：小心驶得万年船162
15.4速动比率：更严谨的“流动比率”163
15.5巨星科技的“体检报告”164
第16章投资价值评估
16.1市净率（P/B）：聚焦企业的有形资产168
16.1.1先给净资产“瘦身”168
16.1.2市净率的适用范围169
16.1.3投资回报率=净资产收益率÷市净率169
16.2市销率（P/S）：寻找蒙尘的潜力股170
16.3市盈率（P/E）：最热的未必优选用171
16.3.1该用哪个“E”171
16.3.2比较的基准是什么172
16.3.3如何避免市净率被误用173
16.4市现率（PCF）：市盈率的有效补充175
16.5PEG估值法：欧普康视——买入还是等待176
16.6简易折现现金流估值模型（DCF）178
16.6.1评估未来的自由现金流178
16.6.2折现率评估179
16.6.3内在价值=未来现金流的折现值180
16.6.4安全边际：投资的安全垫180
16.6.5宁要模糊的正确，不要准确的错误181
16.7没有通用的估值，只有永恒的价值182
16.7.1投资是个比较的过程182
16.7.2腾讯控股的预期收益率估值模型183
第17章综合应用
17.1公司概况187
17.2行业概况188
17.2.1调味品行业的基本概况188
17.2.2行业分类189
17.2.3产业链分析190
17.2.4行业特点191
17.2.5行业发展周期191
17.2.6行业竞争格局192
17.3公司分析193
17.3.1主营业务分析193
17.3.2酱油业务的市场空间194
17.3.3研发能力195
17.3.4渠道分析196
17.3.5竞争格局197
17.3.6竞争优势总结198
17.4财务分析199
17.4.1成长性分析200
17.4.2盈利能力分析201
17.4.3财务健康状况评估203
17.5风险204
17.6估值205
17.6.1相对估值法205
17.6.2分步估值法206
17.6.3折现现金流估值模型207
17.6.4预期收益率估值模型209
17.7总结209
第四部分体系篇：用后视镜总结
第18章投资体系
18.1动态再平衡：资产配置的核心213
18.1.1什么是动态再平衡213
18.1.2上证综指的五次打折促销214
18.1.3估值水平决定权益仓位215
18.2交易原则：管住你的手216
18.2.1仓位控制：灵活配置，因人而异216
18.2.2五档买入法217
18.3忘记成本：段永平坚守网易的启示219
第19章“四可一不”法则
19.1基本面变坏或发现之前看错时可以卖出222
19.2满仓并有更好的投资标的时可以卖出223
19.3预期收益率较低时可以卖出224
19.3.1卖和不卖，预期收益率说了算224
19.3.2投资中国平安这八年225
19.4动态再平衡时可部分卖出226
19.5买入成本绝不能作为卖出依据227
第20章Excel建模
20.1股票池模型229
20.1.1“航母舰队”的指挥中枢229
20.1.2股票池模型主体部分解析232
20.2公司财务模型237
20.2.1数据导入237
20.2.2杜邦分析模型238
20.2.3三表模型240
20.2.4财务健康状况模型244
20.3估值模型245
20.3.1相对估值法245
20.3.2折现现金流估值模型246
20.3.3预期收益率估值模型247
第21章“退休”后的选择
21.1权益类资产依然是优先选择250
21.2主动基金还是被动基金250
21.3指数基金进化史251
21.4红利型指数基金252
21.4.1分红策略的优势253
21.4.2“不错”红利型指数基金254
21.5行业型指数基金255
21.5.1行业指数分类256
21.5.2好行业VS差行业257
21.6指数基金的配置策略259
后记下个十年再见！261