估值技术

序
引言
第一部分
估值观点：过去和现在
第1章对普通股估值公式的两种阐述方法
注释
第2章寻找安全性和估值的边界
2.1两个基本的投资目标
2.2货币的价格中的虚假信息
2.3未来是不确定的
2.4处理宏观风险
2.5拥有企业独有的购买力
2.6寻找安全性边际
2.6.1估价
2.6.2经营模式退化
2.6.3专注于资产，而不是剩余权益
2.6.4管理
2.7标新立异的灵活性
2.8结论
2.9问答部分
注释
第二部分
估值方法
第3章公司的业绩和增加值衡量
3.1前言
3.2致谢
3.3引言
3.3.1价值如何产生
3.3.2新业绩评估方法与资本预算法的联系
3.3.3总结
3.4传统绩效度量指标
3.4.1投资回报率
3.4.2托宾q值
3.4.3总结
3.5附加值的度量指标
3.5.1经济利润
3.5.2市场增加值
3.5.3经济附加值与市场增加值的调和
3.5.4附加值度量指标应用过程中的难点
3.5.5霍尔特的投资现金流收益率
3.5.6总结
3.6各种绩效度量指标的比较
3.6.1样本
3.6.2变量
3.6.3实证结果
3.6.4总结
3.7结论
附录3A企业的资本成本
附录3B净现值和内部收益率
术语表
注释
参考文献
第4章运用可支配股利法对股票进行估值
4.1可支付股利
4.2可支付与常规股利
4.3差异的重要性
4.4账面价值与经济价值的权重
4.5结论
参考文献
第5章现金流贴现法在估值中的应用
5.1DCF方法的计算公式
5.2现金流的估计
5.3贴现率
5.3.1定义
5.3.2外部因素
5.3.3内部因素
5.3.4组成部分
5.4终值
5.5结论
5.6问答部分
注释
第6章股权价值分析的个案研究：默克公司（Merck&Company）
6.1默克公司近年年报
6.1.1战略目标
6.1.2结构重组
6.1.3医疗改革中的定位
6.1.4展望
6.2美国制药行业的基本信息
6.2.1制药公司的定价和需求
6.2.2整合和合资企业
6.2.3市场趋势
6.2.4国际竞争
6.2.5美国政治、监管环境
6.3需要完成的任务
附录6A默克公司财务数据
附录6B医药行业统计数据
附录6C竞争策略分析框架
附录6D回顾杜邦财务比率分析方法
附录6E几种估值方法
6.4参考解答：默克公司案例
6.4.1目前医药营销中存在的问题
6.4.2美国医药行业的竞争结构
6.4.3波特模型以及默克公司
6.4.4默克公司的最近资产收益率表现评价
6.4.5计算默克公司的内在价值
6.4.6用两阶段现金流贴现模型计算默克公司的内在价值
6.4.7内在价值敏感性分析
6.4.8关于内在价值敏感性分析的讨论
6.4.9利用默克公司的价格收益比率和每股净收益计算股票的内在价值
6.4.10关于估值分析的讨论
6.4.11用H模型计算内在价值
6.4.12H模型的敏感性分析
6.4.13H模型的结果的分析
6.4.14整体估值意见与投资建议
6.4.15定量因素的考察
6.4.16定性因素的考察
第7章传统股票估值方法
7.1目的
7.2捷径
7.2.1预期模型
7.2.2估值模型
7.3传统估值方法
7.3.1市净率
7.3.2市销率
7.3.3市盈率
7.3.4股利贴现模型
7.4筛选
7.4.1行业组成
7.4.2估值
7.4.3股权收益构成
7.4.4增长
7.4.5风险、预期和业绩
7.5基本分析
7.5.1增长和折现率
7.5.2估值
7.6结论
7.7问答部分126第8章简单估值模型和增长预期
8.1戈登模型
8.2简单有限增长模型
8.2.1情况一：所有收益再投资到正净现值项目
8.2.2情况二：部分收益再投资到正净现值的项目
8.3新模型和市场预期
8.4评价市盈率的合理性
8.5高市盈率股票的过高估价
8.6结论
附录8A新模型与戈登模型之比较
致谢
注释
参考文献
第9章Q型竞争下的特许经营权估值
9.1一阶段无增长模型
9.2Q型竞争性均衡
9.3一般衰退模型
9.4现值等价股权收益（净资产收益率）
9.5基本两阶段增长模型
9.6增长驱动股权收益
9.7Q型竞争下的极限股权收益
9.8结论
致谢
注释
参考文献
第10章增值以及现金驱动估值模型
10.1现金流贴现模型及估值
10.2估算
10.2.1名义估值与实际估值
10.2.2权益成本
10.3价值创造
10.3.1价值中性行为
10.3.2增值行为
10.3.3其他可选择的增值方法
10.4经济附加值
10.4.1EVA警告
10.4.2比较EVA与DCF估值
10.5结论
10.6问答部分
第11章财务经济附加值法
11.1一价法则
11.2解决循环论证问题
11.3财务经济附加值法
11.4总结
附录11AFEVA公式的推导
注释
参考文献
第12章选择恰当的估值方法（一）
12.1正确估算权益价值
12.1.1新经济的消失
12.1.2估值技术概述
12.1.3市场倍数指标
12.2选择合适的类比公司
12.2.1两个关键问题
12.2.2定义倍数指标
12.2.3倍数指标的驱动因子
12.2.4研究设计
12.2.5研究结果
12.3总结
12.4问答部分
注释
第13章选择恰当的估值方法（二）
13.1确定估值因素
13.2资本成本法
13.2.1账面价值调整法
13.2.2重置成本法
13.3市场法
13.3.1类比倍数法
13.3.2类比交易法
13.3.3总结
13.4收入法
13.4.1公司自由现金流法
13.4.2股权自由现金流法
13.4.3股利贴现模型法
13.5未定权益法：期权估值法
13.6总结
13.7问答部分
注释
第14章流动性不足股票的估值方法
14.1流动性的估值方法
14.2股票收益率的波动性
14.2.1波动性的度量
14.2.2股票收益率的波动性
14.2.3波动性是否具有连续性
14.3案例
14.3.1动性不足所导致的优选折价率
14.3.2确定最终折价率
14.4总结
注释
参考文献
第三部分
收益和现金流分析
第15章盈利的计量和披露对股票估值的影响
前言
致谢
声明
引言
15.1会计收入与股票价值相关性的证明
15.1.1收入数据与股票价格
15.1.2含有会计收入或现金流的会计信息
15.1.3如何运用会计收入进行估值
15.1.4总结
15.2财务报告中的会计收入与股票估值
15.2.1净现金流模型更好还是以收入为基础的模型更好
15.2.2利润表的分类
15.2.3非常项目
15.2.4重组
15.2.5停止经营
15.2.6会计制度变更
15.2.7综合收入及其构成
15.2.8总结
15.3买方股票分析如何运用会计收入进行股票估值
15.3.1目标和过程
15.3.2股票估值分析
15.3.3实验的启示
15.3.4后续研究
15.3.5总结
15.4结论
注释
参考文献
第16章现金流分析及权益估值
16.1自由现金流（FCF）法
16.1.1修正的自由现金流法
16.1.2实际问题
16.1.3实施的问题
16.2关注收入带来的问题
16.2.1折旧和摊销
16.2.2重组费用
16.2.3盈利和损失
16.2.4研发费用
16.2.5递延费用
16.3股票估值中的自由现金流分析
16.3.1估算当前的FCF
16.3.2估算FCF的增长预期
16.3.3推导在无杠杆情况下的预期回报
16.3.4计算杠杆率r
16.3.5估算权益风险相关的r
16.4FCF案例
16.5结论
16.6问答部分
第17章会计估值：盈余质量的问题？
17.1收益衡量与估值
17.2收益质量的实证检验
17.2.1价值相关性方法
17.2.2信息内容方法
17.2.3预测能力的方法
17.2.4方法比较
17.2.5经济收益的衡量
17.2.6组件数据
17.3政策影响
致谢
注释
参考文献
第18章收益质量分析和权益估值
18.1为什么要分析收益质量
18.2超预期盈利的影响
18.3收益质量的界定
18.4简单的股息收益案例
18.5收益分解
18.6结论
18.7问答部分
第19章估值中“现金为王”？
19.1基于倍数的价值评估
19.2美国证据：利润分配
19.3国际案例
19.4国际结果
19.4.1运营现金流与收益
19.4.2股利与盈余
19.4.3预期每股收益的接近估值表现
19.5结论
附录19A变量界定
注释
参考文献
第四部分
期权估值
第20章员工股票期权和股权
估值30020.1序言
20.2前言
20.3员工股票期权基础
20.3.1一个典型的员工股票期权
20.3.2股权估值中的期权
20.4期权的预期成本
20.4.1股票期权的会计准则
20.4.2戴尔案例
20.4.3税收问题
20.5期权行使的模式
20.5.1执行的假设
20.5.2执行时间
20.5.3实证检验
20.5.4含义
20.5.5期权定价模型
20.6期权价值对雇员的意义
20.6.1雇员风险厌恶与激励效应
20.6.2波动率和员工期权
20.6.3激励效应&会计效应
20.6.4会计、薪酬设计和重新定价
20.7对现金流和定价的影响
20.7.1授予期权的决定因素
20.7.2期权、回购、稀释和现金流
20.7.3期权和激励
20.7.4期权和稀释
20.7.5期权的市场价值
20.8总结和应用
20.8.1研究结果
20.8.2未来期权发行
20.8.3可能转向股
附录20A选择的戴尔电脑公司披露
注释
参考文献
第21章拥有提前执行边界的员工股票期权
21.1提前执行边界的启发式模型
21.1.1“调整到期日”方法（L模型）
21.1.2HW“执行价倍数”方法（M模型）
21.1.3“获得的期权价值比例”方法（μ模型）
21.2L，M和μ模型的比较
21.2.1代表性投资者框架下模型价格的计算
21.2.2从模型获得的相对价格
21.2.3模型和客观期权价值的表现
21.3结论
致谢
注释
参考文献
第五部分
实物期权估值
第22章实物期权与投资估值
22.1提要
22.2前言
22.3介绍
22.3.1技术部门里的实物期权
22.3.2实物期权的背景及方法论
22.3.3小结
22.4估值模型：传统模型与实物期权
22.4.1传统的估值工具
22.4.2期权估值
22.4.3小结
22.5实物期权估值框架
22.5.1金融期权估值
22.5.2使用金融期权模型对实物期权估值
22.5.3小结
22.6解读实物期权
22.6.1使用实物期权估值
22.6.2对思科估值
22.6.3对内嵌实物期权公司估值的案例分析
22.6.4小结
22.7实物期权估值中的缺陷和不足
22.7.1内部外部相互影响并发
22.7.2无法解释荒谬的估值
22.7.3模型风险
22.7.4未能满足假设
22.7.5难以估算参数值
22.7.6标的资产的不可交易性
22.7.7小结
22.8实物期权估值使用上和准确性上的实证证据
22.8.1直接和间接测试
22.8.2实业者对实物期权模型的应用
22.8.3小结
22.9总结和结论
附录22A投资项目中实物期权的进一步解释
附录22BHokie公司投资机会的二项式案例
术语表
注释
参考文献
第23章生物科技公司实物期权估值
23.1新药开发
23.2阿杰朗制药公司
23.3假设
23.4评估方法
23.4.1决策树法
23.4.2二项式法
23.5结果
23.6结论
注释
参考文献
译后记