[正版]财务分析技术——价值创造指南(第11版)

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本书由国际知名管理顾问埃里克·赫尔弗特撰写，曾创下以9种语言发行量达50多万册的历史，而此第 11版在保留前几版内容编排上的逻辑性与综合性的前提下，进行了全面的修订与更新。 本书共分11章，开篇先概述了企业系统、决策背景及其与财务报表和分析工具的相互关系，在此基础上阐述分析方法，包括资金流分析、财务业绩分析与财务预测，并讨论了有助于建立财务状况和增长能力模型的财务动态。随后阐释了更加专业化的话题，包括企业投资分析、资本成本、融资选择，以及证券和企业价值评估等。书中最后一章又回到企业系统背景下，并拓展开来，讨论了为股东价值而管理的概念和分析方法。 自第 1版问世以来，《财务分析技术》一书对商学院的学生以及商务实践者保持着独特的吸引力，无论是财务从业者还是非财务从业者，本书都有极大的参考价值。

目 录

引言

第 1章 财务管理的系统背景 1
关于企业的动态观点 2
决策背景 2
企业系统 6
投资决策 8
经营决策 10
融资决策 12
战略和价值创造之间的相互关系 15
经济管理者 16
理解企业经济学 16
恰当的经济工具 17
财务报表的性质 18
资产负债表 19
损益表 21
现金流量表 23
股东(所有者)权益变动表 28
财务分析的背景 32
重点问题 36
小结 37
分析支持 38
部分参考文献 38
自学练习、问题和讨论 39

第 2章 管理经营资金 41
资金流循环 43
制造活动的资金循环 47
销售活动的资金循环 49
服务业的资金循环 51
资金流的波动 52
增长/衰退变化 52
季节性变化 55
周期性变化 57
一般化的资金流关系 59
解读资金流数据 59
资金管理和股东价值 72
现金管理 73
营运资本管理 73
投资管理 74
重点问题 74
小结 75
分析支持 76
部分参考文献 76
自学练习、问题和讨论 77

第3章 企业业绩评估 108
比率分析与业绩 108
管理者视角 110
经营分析 111
资源管理 121
盈利能力 126
所有者视角 129
收益的处置 134
市场指标 136
债权人视角 139
流动性 139
财务杠杆 141
偿债能力 143
比率体系 145
资产收益率的构成要素 146
所有者权益收益率的构成要素 147
财务业绩分析的综合 149
几个特殊问题 152
存货成本核算 152
折旧方法 156
通货膨胀的影响 159
重点问题 160
小结 160
分析支持 161
部分参考文献 162
自学练习、问题和讨论 162

第4章 财务需求预测 168
预测财务报表 169
预测损益表 170
预测资产负债表 174
预测现金流量表 177
现金预算 180
经营预算 184
销售预算 185
生产预算 187
财务预测之间的相互关系 187
建立财务模型 190
敏感性分析 192
重点问题 193
小结 194
分析支持 194
部分参考文献 195
自学练习、问题和讨论 195

第5章 企业系统动态与增长 204
杠杆 205
经营杠杆 205
目标利润分析 216
财务杠杆 216
财务增长规划 222
基本财务增长模型 223
可持续增长和可持续增长等式 227
综合财务规划 229
重点问题 233
小结 233
分析支持 234
部分参考文献 235
自学练习、问题和讨论 235

第6章 现金流与货币时间价值 238
货币时间价值 238
贴现、复利和等值关系 239
投资分析构成要素 243
净投资 244
经营净现金流入 244
经济寿命 245
终值(残值) 245
分析方法 245
简单指标 246
经济投资指标 248
如何应用调整时间价值后的指标 260
重点问题 261
小结 262
分析支持 262
部分参考文献 263
自学练习、问题和讨论 263

第7章 投资决策分析 268
战略视角 269
决策框架 271
构建问题 272
投资的性质 273
未来成本和收益 274
增量现金流量 275
相关会计数据 276
沉没成本 276
投资分析的修订 277
案例：设备更新 278
案例：企业扩建 286
互斥投资方案 288
维持还是更新 288
成熟方案还是经济方案 290
比较不同的方案 292
处理风险和不断变化的情况 293
确定风险 295
区间估计 295
企业投资作为选项 296
概率模拟 298
调整风险后的投资报酬率标准 299
何时使用投资指标 300
其他考虑因素 302
租赁--一种融资选择 302
加速折旧 303
通货膨胀和投资分析 303
重点问题 304
小结 305
分析支持 305
部分参考文献 306
自学练习、问题和讨论 306

第8章 资本成本与企业决策 310
决策背景 310
投资决策 311
经营决策 312
融资决策 313
经营资金的成本 313
长期负债成本 316
股东权益资本的成本 318
优先股 318
普通股 318
加权资本成本 324
成本选择 324
确定权数 325
市场价值还是账面价值 325
计算加权资本成本 326
资本成本和投资报酬率标准 329
资本成本作为临界报酬率 329
风险类别 330
多元化经营公司的资本成本 332
多重投资报酬率分析 333
重点问题 333
小结 334
分析支持 335
部分参考文献 335
自学练习、问题和讨论 335

第9章 融资选择分析 338
分析框架 338
增量资金成本 339
风险暴露 340
灵活性 340
时间选择 341
控制权 341
融资选择 342
计算方法 342
目前的业绩 343
资本结构中的长期负债 344
资本结构中的优先股 347
资本结构中的普通股 348
收益变动范围图 351
**优资本结构 357
几种特殊融资形式 358
租赁 358
可转换证券 361
认股权 362
权证 362
重点问题 363
小结 364
分析支持 365
部分参考文献 365
自学练习、问题和讨论 365

第 10章 价值评估与企业业绩 369
价值的定义 370
经济价值 370
市场价值 370
账面价值 371
清算价值 372
拆分价值 372
重置价值 372
担保价值 373
核定价值 373
评估价值 373
持续经营价值 374
股东价值 374
评估证券价值 375
债券价值 375
优先股价值 380
普通股价值 382
评估企业价值 387
评估股东权益的价值 388
评估公司的总体价值 389
利用捷径评估持续经营企业价值 397
专项价值评估问题 398
认股权和权证 398
期权 399
重点问题 400
小结 400
分析支持 401
部分参考文献 401
自学练习、问题和讨论 402

第 11章 为股东价值而管理 407
透析股东价值创造 407
价值创造公司 411
基于价值的分析方法的演变 415
主要指标回顾 416
经济利润和现金流投资报酬率 420
在企业重组和合并中创造价值 429
重组和价值 429
合并与整合效应 431
合并与股票价值 432
综合价值分析 434
观点 435
预期 436
时间跨度 436
现金流模式 436
持续经营价值 437
可比价值和指标 437
商业谈判 438
重点问题 438
小结 439
分析支持 440
部分参考文献 440
自学练习、问题和讨论 441

附录1 利用Financial Genome进行财务分析 443
附录2 主要术语和概念 451
附录3 财务信息与在线资源 474
附录4 通货膨胀基本概念 487
附录5 跨国经营财务分析问题 493
附录6 各章末自学练习和问题的答案 499

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