大投机家 (修订本)

●八十年投机交易回忆，媲美《股票作手回忆录》
●台湾香港地区繁体中**版金融财经类销售排行榜**名
●大投机家教你在金钱游戏中稳操胜券的诀窍
科斯托拉尼在德国投资界的地位，有如美国股神沃伦巴菲特，被誉为“20世纪股市见证人”“20世纪金融***成功的投资者之一” 。他的理论被视为权威，德国的投资人、专家、媒体记者经常询问他对股市的意见。本书是他的13本著作中*后一本，也是*重要的一部，充满着投机智慧和人生经**总结。

“有钱的人，可以投机，钱少的人，不可以投机，根本没钱的人，必须投机。”
安德烈科斯托拉尼关于金钱与股市的思考：
1 .投机是艺术，而不是科学。
2.有钱的人，可以投机，钱少的人，不可以投机，根本没钱的人，必须投机。
3.投机者有想法，不管正不正确，毕竟是个想法，这是投机家和证券玩家的基本差异。
4.成功的投机家在100次交易中，获利51次，亏损49次，他就靠这差数为生。
5.一切取决于供给和需求。我全部的证券交易理论都以此为基础。
6..固执的投资者须具备四种要素：金钱，想法，耐心，还有运气。
大投机家是有远见的战略家，是刺激国家神经的人，他在交易所里*有智慧和头脑，不仅能预测经济、政治和社会发展的动向，还能设法从中赢利。
安德烈科斯托拉尼，自从十几岁接触证券界后，就和投机结下不解之缘， 80年的岁月以投机者自居，且深以为傲。《大投机家》（繁体版书名《一个投机者的告白》）是他生前*后的一本书，也是他一生投机智慧的结晶。他在书中以幽默、隽永和风采，写下精彩绝伦的93年人生告白。书中除了有他对各种投资、投机市场的拨云见**的透彻剖析，还有他一生经典的投资案例。

     安德烈科斯托拉尼，1906年生于匈牙利，是德国**的投资大师，洞察金融商品和证券市场的一切，被誉为“20世纪股市见证人”“20世纪金融*成功的投资者之一”。他在德国投资界的地位，有如美国股神沃伦巴菲特。同时他还是广受读者喜爱的**书作家，一生共写了13本投资、证券、货币、财富、证券心理学的书，**300万册。1999年，在巴黎与世长辞，享年93岁。

**序 ／ 6

章  金钱的魅力  ／ 11
对金钱的追求是经济进步的动力。挣钱的机会解放了创造力，刺激了劳动和冒险精神。人们既要热恋金钱，但又必须冷静地对待金钱。  

  金钱与道德     13
  金钱的价值尺度     15
  成为百万富翁需要多少钱     19
  对待金钱的正确态度    21
  如何在短期内成为百万富翁    24
  投机是一门艺术，而非科学    25
  我是投机者，并且一直是    26

第二章  我眼中的交易所  ／ 29
有很多钱的人，能够投机；有很少钱的人，不可以投机；根本没有钱的人，必须投机。

  投机和人类历史一样古老    31
  投机还是不投机    35
  经纪人：只重视交易量    37
  理财经理：数十亿元的统治者    38
  金融巨头：幕后操纵者    39
  套利者：正在灭绝的种群    40
  交易所小投机手：交易所的赌徒    42
  投资者：交易所的马拉松赛跑者    46
  投机者：具有长远眼**的战略家    48

第三章  凭什么来投机  ／ 53
投机者中的世界主义者不应仅仅分析和观察自己国内的股票市场，还应该分析和观察全球发生的事件、世界各国的政策、资金流动……  

   投机机会与风险   55
  **：一个比人们想象还要重要得多的投机对象   56
  外汇：以前比**更有意思   60
  原料：投机者对投机者   67
  有形资产：收藏家还是投机者？   71
  不动产：只适合于大投机者  73
  股票：其本身就是投机对象  76

第四章  交易所是市场经济的神经系统吗  ／ 79
对我来说，交易所是伴有美妙音乐的蒙特卡洛，但你必须拥有天线，才能接收到它的音乐并辨识出它的旋律。

  诞生的岁月   81
  资本主义的神经体系   87
  参与交易者的集会场所   90
  世界历史的镜子   92
  经济的温度计   93

第五章  是什么使股市波动  ／ 95
股市的波动，无论是升或是降，都有数不胜数的可能原因。股票分析家们努力寻求合适的解释，可是股市是有其内在逻辑的，和普通消费者的逻辑无关。  
  股票市场中的逻辑   97
  有关供求的命题   99
  长期的影响因素   101
  中期的影响因素   113
  发展趋势对于中期证券交易所的发展是不重要的   116
  通货膨胀：针对它的斗争才是具有伤害性的   119
  通货紧缩：证券交易所的灾难   122
  发行银行：利率的独裁者   123
  贷款：股市的竞争对手   128
  外汇：美元在做什么？   131
  大众的心理   133

第六章  股市心理  ／ 135
成为一个好的投资者和投机者，需要具备资金、想法、耐心和运气四个因素。  

  问题是懦弱还是固执   137
  资金   138
  想法   141
  耐心   145
  运气   147
  科斯托拉尼的鸡蛋   149
  繁荣与崩盘：一对分不开的搭档   164
  17世纪的郁金香灾难   165
  数学毁掉了法国   169
  1929年：股市崩溃的内因   172
  成功的法则：“反其道而行”   181
  一个性格刚强的问题   185
  买空投机者还是卖空投机者并非原则性问题   188

第七章  在信息的热带丛林中  ／ 203
信息是投机者的工具，投机者不仅要了解信息，还要预测信息，并且知道哪些信息对股市是重要的，哪些是不重要的。

  信息：投机者的工具   205
  既成事实现象   207
  信息社会   214
  建议、**和谣言   216
  股票专家：从神奇的犹太法师到数学家   218
  内部消息   224

第八章  从股市中赚钱  ／ 227
首先要考虑普遍行情，然后才是选择股票。只有那些投资股票至少20年以上的人才可以不考虑普遍的行情。

  正确选择股票   229
  增长型行业：成为富人的机会   230
  一种股票的公平价格   232
  逆转股：火中复生的凤凰   234
  分析家无意义的词汇   235
  行情图表：能赚但必赔   237

第九章  资金管理者  ／ 241
一个由第三者承担风险的投资者，不管是基金管理者、财产管理者或投资顾问，都必须正直、有责任感、富有经**。

  由第三者承担风险的投资者   243
  投资基金：众多投资者的巴士汽车   245
  对冲基金：名字就意味着**   246
  投资顾问：他们的欢乐就是客户的痛苦   249
  财产管理者：资金管理者中的定做裁缝   251

第十章  为投机新手而写  ／ 253
做一个投机商就仿佛在玩扑克牌，你必须在拿到坏牌时尽量少输，拿到好牌时尽量多赢。

  失败在所难免   255
  时间不是问题   257
  名望带来的后果   258
  交易所、爱情和对交易所的爱   260
  十记   266
  十诫   267

附录  我的投机经**与智慧  ／ 269

译后记  ／ 277

第三章 凭什么来投机

　　投机者中的世界主义者不应仅仅分析和观察自己国内的股票市场，还应该分析和观察全球发生的事件、世界各国的政策、资金流动……

投机机会与风险

　　一谈到交易所和投机，人们马上想到的就是股票交易所和股票投机。投机和交易所依赖股票，反之亦然。我也总是谈论、撰写有关交易所和投机的内容。当然我指的是利用股票投机。但是在我80年的“交易所投机事业”中，我不仅仅用股票投机，**给我带来了巨大利润，我在外汇和原材料市场上也很活跃，而且在实物交易中我也积累了许多经**。

　　投机者中的世界主义者不应仅仅分析、观察自己国内的股票市场，还应该分析、观察全球发生的事件、世界各国的政策、资金流动、工业大国的内外政策、世界银行和国际货币基金组织的决策、巴黎俱乐部的债务谈判、新技术的发展、巴以**，甚至巴西与中国的气候变化。

　　不论哪儿存在机会——商品、货币、**、股票与其真实价值间存在差异，投机者就会等待市场在某一时刻轧平这一差异。大机会不是每天都有的，因此不要仅仅把股票当作投机对象。例如，我就从**投机中取得了成功。

**：一个比人们想象还要重要得多的投机对象

　　**，又叫固定利息有价证券，是大多数储蓄者保险的投资项目。这是很自然的。如果发行**的人很有信用，例如国债，买了这种**的人不会承担赔钱的任何风险。**到后总会以名义价值偿还的。在购买时所计算的利息对持有者来说也是保险的。当然在**持有期内会发生一些事情。有些**的期限为10年，甚至30年。在这段时间里，长期**的利息会有很大浮动。特别是20世纪70、80年代的金融市场上的大动荡使得许多**在70年代贬值40%，而在80年代几乎又升了两倍多。因为**在美国是可交易的，所以它们得使其行情适应当时的利率状况。如果金融市场上的利率由10%降到7%，那么一个标有利息率为10%的**——其他新发行的此种**也一样——对购买者来说只能获得7%的利润。

　　投机手、大投机者、套利基金、银行和保险公司拿着数十亿的资金在这种利率变动上大肆投机。1994年甚至美国一个叫奥兰治县的小城也来投机，结果很快**。

　　在期货市场上进行投机，投入不用太大。当利率在小数点后两位变化时，投机者已经能够获利。但是用10万美元购买**，获利可能只为2000美元。

　　我建议那些想利用长期利率变化投机的人好买股票。交易所对借贷市场上的重大变化做出反应晚会在12个月之后。这样股市上的赢利就会比**赢利更清楚地表现出来。

　　当我谈到我的成功时，我还得指出另一种**投机。这里指的不是有固定利息的长期**，而是指可能不会被偿还的**。令我感到非常自豪的近的投机就是对这种**的投机。有些**比我还老。

　　事情是从**年开始的。戈尔巴乔夫和里根的几次峰会后，世界两大势力之间的缓和**益明显。因此我预感，戈尔巴乔夫有一天会向西方大国借款，数额能达几十亿美元。我确信，要想保证这一贷款成功，首要条件是俄国必须至少把沙皇时期的债务整理一下。并且我还确信，俄国会长期偿还。俄国是一个原材料丰富的国家。据我所知，它的煤储量占世界的50%，天然气占世界的35%，有上百亿吨的石油，并且是世界上钢铁和铝的生产大国。俄国人每年开采150吨黄金，他们的金刚石储量为700万克拉。除此之外，他们总是准时还债，缺少的只不过(即使在**)是流动性。

　　我给我的一位老朋友打电话，他是搞这种所谓无价值**的交易商。我让他给我买一些沙皇时期的**，1822年到1910年间的。1917年列宁宣布苏联政府废除沙皇时期的一切债务后，交易所中就没有多少这样的**了，并且它们的名义价值还下跌了99%～99.75%。显然许多**甚至被扔到了垃圾箱里。

　　次成功在1991年就出现了。在巴黎与弗兰西斯科密特朗会谈时，戈尔巴乔夫宣布正式承认以前的债务。在人们的狂喜中，面值为500法郎的**上升了12%，即560法郎。尽管如此，我还是预计他们不会用现金偿还的。我也没有在这上面投机。但我想，他们为什么不在行情下跌时把这些**换成私有化了的公司**或股票呢?不久苏联解体了，戈尔巴乔夫被历史的洪流卷走了。

　　1996年我的预想实现了。“生活中的一切都会应**，甚至连人们所想的。”法国哲学家拉封丹曾说过这样的话。

　　俄罗斯想在欧洲**市场上发行20亿美元的**。但法国政府要求俄罗斯必须首先处理沙皇时期的**。这些**大约在100年前卖给法国，它们中大多数一直还在法国的储蓄者手里，这是他们父母或祖父母遗留给他们的。多年来法国人的这些要求一直未被满足，但现在他们拥有了有效的强制手段。1996年11月27**俄罗斯总理在巴黎签署了一项协议，规定俄罗斯向法国赔偿20亿法郎。这意味着，面值500法郎的**会赢利300法郎。法国的储蓄者对此仍不满足，他们的计算是，用法郎标价，**加上利息，每张**将值2000法郎。对我这个以5法郎购买**的人来说，这意味着我的赢利将是6000%。债务分四期偿还，俄罗斯已经还了两期。每一次我都用鱼子酱和伏特加来庆祝。有一次我曾写到，在旧俄罗斯，卑微的舞蹈演员成为高贵的公爵夫人不是什么稀罕事，现在沙皇时期的**也有了这种发迹的命运。

　　有些人现在也许会问，我为什么能有这种预计?我想用一件小事来回答。我年轻学开车时，我的驾驶教练告诉我：“你是学不会开车的!”“为什么?”我吃惊地问。“因为你老是看着发动机护罩。抬起头来，看着前面300米远的地方。”从那之后，我在驾驶方面变成了另一个人。在交易所，人们也必须这样。

　　前几年曾有人问我是否在所谓的贬值**市场(Emerging Markets)投机，我总是回答：“有，沙皇时期的旧**。”大多数投资者和基金管理者认为我年老胡说八道，这从他们的表情可以看出。我在法国的一次会议上碰到了马克莫伯斯，他对我的回答很感兴趣。几个星期之后，他给我的办公室打电话，询问哪儿能买这种**。他是否真买了，我不清楚。此外我还敢打赌，没有哪个国民经济学家和专业理财经理有这种想象力。

　　我承认，我更容易相信这种预测。因为我曾在贬值的国债上取得过巨大成就。这是指我在战后买的德国的“年轻—**。”德国变成了废墟，无力偿还这些债务。但我把赌注投在了德国的传统美德和阿登纳身上。我坚信，德国肯定会在某一天偿还债务。阿登纳是位伟大的政治家，比我想象的还要伟大，因为他偿还了法郎标价的“年轻—**”，就像是偿还美元和英镑一样。法郎在战争中大幅贬值，阿登纳看到了德法友谊的前景，他说：“我不能偿还英国人坚挺的英镑，美国人坚挺的美元，但我能偿还法国人贬值的法郎!”这句话对我来说，意味着140倍的利润。

推荐序
一个投机者的告白
　
　　1999年2月，我和安德烈科斯托拉尼开始写这本书的时候，我们俩都知道，这将是他的后一本书。我的序言竟成了献给他的悼词，却是我没有想到的。
　　9月14日，93岁的安德烈科斯托拉尼在巴黎逝世。他虚弱的身体已抵抗不了腿部骨折给他带来的后遗症。
　　但是他仍活在他的作品中。加上这本，他一共写了13本书，在全世界销售300万册。《资本》杂志上有他的专栏，他在上面发表过414篇文章。篇发表在1965年3月的那一期，题目是《一个投机者的告白》。后一篇发表在1999年10月的那一期。他的愿望是能够为2000年1月的那一期继续写些东西。他曾用他那富于幽默的方式说道：“《资本》给了我保障，但谁来保障资本呢?”
　　在过去的35年中，他曾作过无数次报告，并在电视上频频露面。不论是在达沃斯经济论坛年会上，还是在世界银行、电话交易所和哈拉尔德施密特主持的节目中，他始终都是一位幽默机智的勇敢斗士。
　　他成了交易所的大师。谁想从科斯托拉尼这位交易所老手那里得到重要建议，那将会非常失望。他在每次报告开始时都说：“你们别想什么别的建议。”他还说，建议是没有的。如果有，那么也不过是告诉大家，它们只是银行或其他利益集团企图向公众兜售某种股票罢了。然而在他35年来写的新闻体著作中却有许多建议。其中有名的一例是，到药店买些安眠药吃下，然后买一揽子国际标准证券，再大睡几年。谁要是听从了这个建议，一定会获得那个早被他预言过的惊喜。
　　他把他明智的建议给了年轻的父母：“你们应投资孩子们的教育!”这句话要是从别人嘴里说出，也许并没有什么特别之处。但通过科斯托拉尼自己的经验，这句话听起来就特别有分量。在他18岁那年，父母把他送到巴黎，向一个熟识的交易所经纪人学习。科斯托拉尼的父母在战争和运动中失去了一切，多亏这次教育，才使他们的儿子有能力资助他们在瑞士安度晚年。
　　“享受生活吧!”这是他乘坐奥迪A8穿过布达佩斯时给听众的建议，这是他到生命后时刻也牢记在心中的准则。
　　安德烈科斯托拉尼尽情地享受了生活。他热爱古典音乐。瓦格纳的《纽伦堡的歌手》和理查德施特劳斯的《玫瑰骑士》，他听了不下百遍。令他十分高兴的是，他还和理查德施特劳斯相识。听古典音乐，抽一支好烟，思考着交易所的业务，这带给他无穷的乐趣。只是后来因为健康问题他才把烟戒掉。
　　科斯托——我们这些朋友都这么称呼他——不仅享受舒适的生活，也享受他的“工作”。就像听众需要他一样，他也需要听众。公众给了他认可，也让他永葆年轻。采访和讨论中经常会有人问他精力充沛的秘诀，他的回答是“精神体操”。当然他知道，随着年龄的增长，只靠听音乐和思考来对付衰老是不够的。他在1998年还作了三十多场报告，出现在不同的电视频道，接受了各种不同的采访。虽然坐飞机、火车或汽车以及登讲台对他来说越来越困难，但是这位科斯托拉尼“先生”从来都不坐讲座筹办者给他准备的舒适的沙发椅。只要他把两只手牢牢地撑在讲台上，接下来就会有60到90分钟动人、紧张而又诙谐幽默的报告，再接下来便是长时间的鼓掌与喝彩。
　　安德烈科斯托拉尼是德国两代交易所投机商崇拜的对象。尽管如此，他身上仍无一点“明星习气”。年轻人让他签名时，他总是先给他们一个令人难以置信的回答：“我可不是摇滚明星。”然后再在他们的入场券、钞票或T恤衫上签名。
　　只要他不到处宣扬自己的理论，正如他自称是一个“交易所的漫游传教士”，他就会和他妻子住在巴黎或是他的第二故乡——慕尼黑。在那儿，他早晨会去希波帕莎基大街的咖啡馆，下午则到马克西米兰大街的“正宗罗马”餐馆或是“牡蛎酒家”。但是在他看来，好的餐馆还是在巴黎。中午他会去鲁玛波特大街的Chez Andere餐馆。他说这家餐馆有巴黎好的牡蛎，餐后一般来杯可乐。接下来他会去香普伊西斯大街的“Fouquets”咖啡馆。除了战争年代，他从1924年起一直是那里的老顾客。按照惯例，他下午会小睡一觉，晚上去该城一家有名的“Brasserien”。他特别喜欢蒙特帕那斯城区的“La Coupole”。30年代它非常火爆时，科斯托拉尼就开始光顾那儿了。
　　安德烈科斯托拉尼从1917年开始就一直与金钱和交易所打交道，但他却不是一个实利主义者。通过思考证明自己是正确的，这带给他快乐。他自信地称自己为投机者。对他来说，投机是一种智力挑战。他与金钱保持着一段安全的距离，在他看来，这是成为一个成功投机者的首要前提。科斯托拉尼既不吝啬，也不挥霍炫耀钱财。金钱对他来说只是达到目的的手段。他被纳粹迫害逃出巴黎时是金钱给了他帮助;在生命的后几个月，是金钱给了他好的医疗保证。他更看重这一点：是金钱使他能过舒适的生活。如果一场戏剧或音乐会特别令他着迷，他就会坐飞机去米兰斯卡拉剧院过通宵，但是能省钱的地方他还是尽可能地省。因此，他经常会把一些讲座举办者送给他的一等戏票换成二等经济票，这样他就可以省下钱为自己的私事买飞机票了。他总是说，反正他太瘦了，太宽的位子也坐不满。
　　但“世界公民”科斯托拉尼首先享受到的是给他带来财富的经济上的自主权。这种自主权对他来说是除了健康以外重要的财富和的奢侈品：一种想做什么就做什么，想说什么就说什么的自主权，同时也是一种不必做自己不愿做的，不必说自己不愿说的自主权。他先后在70年代和IOS假基金斗争，80年代和金元院外活动集团斗争，90年代对联邦银行和新市场斗争。不管他进行什么斗争，他总是一位“因信仰犯法者”。